中原证券给予华鲁恒升增持评级

2022-03-16中原证券股份有限公司顾敏豪对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《公司点评报告前二月业绩维持高增，新项目保持未来成长》，本报告对华鲁恒升给出增持评级，当前股价为31.31元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为50.89%，对该股盈利预测较准的分析师团队为招商证券的曹承安。

　　华鲁恒升(600426)　　事件华鲁恒升公布2022年1-2月主要经营数据。经公司初步核算，2022年1-2月，公司实现营业总收入53亿元左右，同比增长75%左右；实现归属于上市公司股东的净利润16亿元左右，同比增长110%左右。　　主营产品景气上行，量价齐升推动业绩增长。公司主营业务包括氮肥、有机胺、己二酸、醋酸以及多元醇。2022年以来，在原油价格上涨的推动下，公司主要产品价格均有一定幅度上涨，盈利能力亦强于去年同期。根据卓创资讯数据，2022年1-2月，尿素、DMF、己二酸均价分别为2579元/吨、16916元/吨、13723元/吨，同比上涨31.12%、74.48%、66.46%。此外，去年以来公司碳酸二甲酯增产提质系列技改项目以及30万吨DMC和30万吨己内酰胺装置投产，为今年销售带来增量。产品的量价齐升推动了公司前两月份收入和利润的增长。　　原材料成本压力缓解，高油价下煤化工龙头竞争力有望提升。　　2021年以来，伴随着需求上行和供给约束，原油、煤炭等大宗商品价格大幅上行，在推动各类化工产品价格上涨的同时，也给公司带来较大的成本压力。2022年4季度以来，在国家一系列调控政策下，国内煤炭价格快速回落，公司的原材料成本压力得以缓解。未来煤炭作为我国能源的主体，在国家的扩大供给政策调控下，价格预计将保持相对稳定。2021年四季度以来，全球原油价格进一步上行，逐步进入高油价区间，近期俄乌冲突进一步加剧了全球原油供应的紧张态势。在原油价格高位运营的情况下，煤化工企业的成本优势有望显现，竞争力有望提升。公司依托先进的煤气化技术，打造了“一线多头”的柔性多联产生产模式，可根据行业形势灵活调整产品结构，综合成本优势显著。在化工行业面临高油价压力的情况下，公司具有更好的盈利弹性。　　新产品陆续投放，保障公司长期成长。公司近年来持续推进新产品、新项目，为公司长期成长带来坚实基础。2021年公司30万吨/年碳酸二甲酯项目投产，实现了公司对新能源赛道的布局。此外，2021年公司酰胺及尼龙新材料项目中的30万吨/年己内酰胺项目投产，后续20万吨/年尼龙6切片项目以及20万吨甲酸、48万吨硫铵产能将于2022年上半年投产，为今年业绩增长带来增量。公司同时布局了8万吨尼龙66高端新材料和12万吨/年PBAT可降解塑料项目，目前已完成立项。此外，公司荆州第二基地项目推进顺利，预计将于2023年中期逐步投产。该基地规划有100万吨/年尿素、100万吨/年醋酸、15万吨/年混甲胺以及15万吨/年DMF产能。诸多新项目为公司长期成长带来坚实基础。　　盈利预测与投资建议预计公司2021、2022年EPS为3.43元和3.68元，以3月15日收盘价30.54元计算，PE分别为8.89倍和8.31倍。给予公司“增持”的投资评级。　　风险提示产品价格大幅下跌、新项目进展低于预期

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级23家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.05。证券之星估值分析工具显示，华鲁恒升（600426）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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