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天风传媒浩团队】三六零19Q3业绩评：业绩实现稳健增长，政企安全又下一城
【天风传媒浩团队】三六零19Q3业绩评：业绩实现稳健增长，政企安全又下一城
核心观
1、三六零2019年前三季度实现营收95.22亿元，同比增长0.8%，归母净利润51.76亿元，同比增长105.7%，扣非后归母净利润25.86亿元，同比增长9.36%。
其中19Q3实现营收35.97亿元，同比增长5.1%，归母净利润11.24亿元，同比增长14.8%，扣非后归母净利润9.76亿元，同比增长0.23%。
2、公司2019年前三季度毛利率65.07%，同比降低7.85pct；经营性现金流同比降低26.68%至18.55亿元。
毛利率方面，公司2019年前三季度毛利率65.07%，同比降低7.85pct，其中19Q3毛利率63.06%，同比降低5.11pct。
费用方面继续维持良好控制，2019年前三季度销售费用率为11.66%，同比降低5.22pct，主要是由于移动端产品市场推广费用减少所致；管理费用率（含研发费用）23.82%，同比降低0.96pct；财务费用率为-4.53%；
现金流方面，2019年前三季度公司经营性净现金流量净额为18.55亿元。
3、借助360国家级安全大脑，公司大力拥抱政企安全，逐步打开未来成长空间。
经过10余年积累，融合安全大数据平台、威胁情报云、安全专家云、知识库驱动的AI云，三六零打造出国家级的安全大脑。360国家级安全大脑在国内率先成功发现海莲花、摩诃草等针对中国的境外APT组织累计多达40个，独立捕获7次使用在野0day漏洞进行的境外APT攻（国内唯一）。借助较强的技术实力，公司大力拥抱政企安全市场。继今年6月中标2.4亿元的重庆合川区创新产业园项目（A股上市安全公司中最高水平）后，公司在政企安全领域又下一城，10月份中标1.2亿元天津应急管理息化项目，打开在政企安全领域的未来空间。
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三季报财报数据解读
【收入】2019年前三季度总体收入同比增长0.8%至95.22亿元；2019年Q3总体收入同比增长5.1%至35.97亿元，环比增长11.65%；
图：三六零总体收入及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
图：三六零单季度总体收入及同比增速（2017Q1-2019Q3）
【毛利率】2019年前三季度公司毛利为61.96亿元，同比增长0.5%，毛利率为65.07%，同比降低7.85百分；2019年Q3单季度公司毛利为22.69亿元，同比减少2.81%，毛利率为63.06%，同比降低5.11百分，环比降低2.77百分；
图：三六零毛利率（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
图：三六零单季度毛利率（2018Q1-2019Q3）
【费用率】2019年前三季度销售费用同比减少30.37%至11.1亿元，销售费用率为11.66%，同比降低5.22百分，主要由于移动端产品市场推广费用下降所致；管理费用（含研发费用）同比减少3.14%至22.68亿元，管理费用率23.82%，同比降低0.96百分；财务费用为-4.32亿元，财务费用率为-4.53%；
2019年Q3销售费用同比减少25.09%至3.83亿元，销售费用率为10.64%，同比降低4.28百分，环比降低0.18百分；管理费用（含研发费用）同比增长4.05%至7.99亿元，管理费用率同比降低0.22百分至22.21%，环比降低0.35百分；财务费用为-1.55亿元，财务费用率为-4.32%；
图：三六零三项费用率（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
【归属股东净利润】2019年前三季度公司归属股东净利润同比增长105.7%至51.76亿元，归母净利率54.36%，同比27.74百分；2019年Q3归母净利润同比增长14.8%至11.24亿元，归母净利率为31.24%，同比提升2.65百分，环比降低74.45百分；
2019年前三季度公司扣非后归属股东净利润同比增长9.36%至25.86亿元，扣非后归母净利率达27.15%，同比提升2.13百分；2019年Q3公司扣非后归属股东净利润同比增长0.23%至9.76亿元，扣非后归母净利率27.14%，同比降低1.31百分，环比降低3.04百分；
图：三六零归属股东净利润及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
图：三六零扣非后归属股东净利润及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
【现金及现金等价物】截至2019年9月30日，公司货币资金为167.7亿元；2019年前三季度公司经营性现金流净额同比降低26.68%至18.55亿元；
图：三六零经营性净现金流及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
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钛金属概念今日大涨2.96%，到达黄金价格分割工具压力位1484.17点下
当天农药概念在涨幅排行榜位居第4 亚邦股份、辉丰股份涨幅居前
周四海南旅游岛概念在涨幅排行榜排名第7,亚太实业、新大洲A等股领涨
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天风传媒浩团队】三六零19Q3业绩评：业绩实现
天风传媒浩团队】三六零19Q3业绩评：业绩实现稳健增长，政企安全又下一城
【天风传媒浩团队】三六零19Q3业绩评：业绩实现稳健增长，政企安全又下一城
核心观
1、三六零2019年前三季度实现营收95.22亿元，同比增长0.8%，归母净利润51.76亿元，同比增长105.7%，扣非后归母净利润25.86亿元，同比增长9.36%。
其中19Q3实现营收35.97亿元，同比增长5.1%，归母净利润11.24亿元，同比增长14.8%，扣非后归母净利润9.76亿元，同比增长0.23%。
2、公司2019年前三季度毛利率65.07%，同比降低7.85pct；经营性现金流同比降低26.68%至18.55亿元。
毛利率方面，公司2019年前三季度毛利率65.07%，同比降低7.85pct，其中19Q3毛利率63.06%，同比降低5.11pct。
费用方面继续维持良好控制，2019年前三季度销售费用率为11.66%，同比降低5.22pct，主要是由于移动端产品市场推广费用减少所致；管理费用率（含研发费用）23.82%，同比降低0.96pct；财务费用率为-4.53%；
现金流方面，2019年前三季度公司经营性净现金流量净额为18.55亿元。
3、借助360国家级安全大脑，公司大力拥抱政企安全，逐步打开未来成长空间。
经过10余年积累，融合安全大数据平台、威胁情报云、安全专家云、知识库驱动的AI云，三六零打造出国家级的安全大脑。360国家级安全大脑在国内率先成功发现海莲花、摩诃草等针对中国的境外APT组织累计多达40个，独立捕获7次使用在野0day漏洞进行的境外APT攻（国内唯一）。借助较强的技术实力，公司大力拥抱政企安全市场。继今年6月中标2.4亿元的重庆合川区创新产业园项目（A股上市安全公司中最高水平）后，公司在政企安全领域又下一城，10月份中标1.2亿元天津应急管理息化项目，打开在政企安全领域的未来空间。
风险提示：宏观环境变化；竞争环境加剧；广告业务增速放缓；游戏业务持续下滑；智能硬件销量下降；政企安全业务落地不及预期
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三季报财报数据解读
【收入】2019年前三季度总体收入同比增长0.8%至95.22亿元；2019年Q3总体收入同比增长5.1%至35.97亿元，环比增长11.65%；
图：三六零总体收入及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
图：三六零单季度总体收入及同比增速（2017Q1-2019Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
【毛利率】2019年前三季度公司毛利为61.96亿元，同比增长0.5%，毛利率为65.07%，同比降低7.85百分；2019年Q3单季度公司毛利为22.69亿元，同比减少2.81%，毛利率为63.06%，同比降低5.11百分，环比降低2.77百分；
图：三六零毛利率（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
图：三六零单季度毛利率（2018Q1-2019Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
【费用率】2019年前三季度销售费用同比减少30.37%至11.1亿元，销售费用率为11.66%，同比降低5.22百分，主要由于移动端产品市场推广费用下降所致；管理费用（含研发费用）同比减少3.14%至22.68亿元，管理费用率23.82%，同比降低0.96百分；财务费用为-4.32亿元，财务费用率为-4.53%；
2019年Q3销售费用同比减少25.09%至3.83亿元，销售费用率为10.64%，同比降低4.28百分，环比降低0.18百分；管理费用（含研发费用）同比增长4.05%至7.99亿元，管理费用率同比降低0.22百分至22.21%，环比降低0.35百分；财务费用为-1.55亿元，财务费用率为-4.32%；
图：三六零三项费用率（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
【归属股东净利润】2019年前三季度公司归属股东净利润同比增长105.7%至51.76亿元，归母净利率54.36%，同比27.74百分；2019年Q3归母净利润同比增长14.8%至11.24亿元，归母净利率为31.24%，同比提升2.65百分，环比降低74.45百分；
2019年前三季度公司扣非后归属股东净利润同比增长9.36%至25.86亿元，扣非后归母净利率达27.15%，同比提升2.13百分；2019年Q3公司扣非后归属股东净利润同比增长0.23%至9.76亿元，扣非后归母净利率27.14%，同比降低1.31百分，环比降低3.04百分；
图：三六零归属股东净利润及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
图：三六零扣非后归属股东净利润及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
【现金及现金等价物】截至2019年9月30日，公司货币资金为167.7亿元；2019年前三季度公司经营性现金流净额同比降低26.68%至18.55亿元；
图：三六零经营性净现金流及同比增速（2015A-2018A；2018Q1-Q3&2019Q1-Q3）
资料来源：公司公告，天风证券研究所
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