政策已尽力，控制IPO节奏，规范减持才是最大的利好

周末证监会一口气发布了几个重磅政策利好，可以说政策已经尽力，把股民期盼的利好都出来了。其中提到上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。
对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。（房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。）

之前是离婚式买房，现在是离婚式减持

前几个月，A股出现各种离婚式减持，像360、昆仑万维等的减持都惹来了不少争议。三六零。4月4日，三六零公告称，实控人周鸿祎与妻子胡欢已办理解除婚姻关系手续，周鸿祎拟将名下6.25%的股份分割至胡欢名下。按照三六零当日收盘价计算，周鸿祎因离婚转出的股份市值接近90亿元。次日开盘三六零股价大跳水，截至收盘市值蒸发近80亿元。

而昆仑万维创始人前妻减持甚至被监管点名。早在2016年，昆仑万维创始人周亚辉即与李琼离婚，离婚时，李琼分得26.43%的昆仑万维股权，按照当时股价计算市值超70亿元。今年6月20日，李琼开启减持模式，当日宣布减持3%，昆仑万维称其减持原因为“将其减持股份税后所得的50%以上出借给公司，借款年利率为2.5%，期限三年。”此后的一个月内李琼又三次发布减持公告，30天内周亚辉前妻合计公告减持9.37%，而截至7月底，昆仑万维股价较首次公告李琼减持当日的收盘价，已跌超40%。而这一个月内，昆仑万维两度收到关注函，要求就减持情况进行说明。

其实大家也都知道，表面是离婚，实际上全是为了减持，就像之前几年的离婚式买房，全都是为了绕开监管。特别是离婚后大股东配偶的股份减持不再需要按照大股东和董监高的要求进行息披露，也不需要执行对董监高股权减持限制的规定，从而可以更为快捷、方便减持大股东离婚分割出去的股份，所以容易被质疑为绕道减持，造成市场情绪恐慌并导致相关股票市场价格的下跌。

但是，如今“离婚式减持”迎来了新规，沪深交易所发布了实施细则，上市公司股东以及董事、监事、高级管理人员的减持规定，明确了大股东因为离婚、法人或者非法人组织终止、公司分立等形式分配股份的，股份的过出方或者过入方应当合并、持续共用大股东减持额度。

其实很好理解，上市公司大股东的减持额度是有规定的，就像以前最高减持的额度占到总股份的比例是有规定的，但是若是以离婚的方式，部分股份就是过入到另一方，那么减持额度就无形增加了，减持套现的规模就一下子扩大了，这显然会对市场带来压力，确实也是不公平。

以往减持制度对大股东、实控人有三年禁售期的约束，同时IPO前的其他股东也有禁售期，但是禁售期也不足以避免问题发生。还是得换个想法，换个角度，比如有了IPO融资了10亿元，中间增发又融资了5个亿的大股东、实控人减持的前提，对投资者的分红回报就要提高。

新规定下来之后，如果离婚了，自己的持股一半过入出去了，那么之后减持的时候你自己手上持有的股份和过出的那部分股份合计计算减持额度，也就是说不管离不离婚，都不影响原来的减持规定。还有就是分割股份后，每年减持不能超过其持有公司股份总数的25%。

新规定算是对股东理由各种方式变相减持的行为做了一定的限制，是监管的一个方面，不过这次的政策调整，对股东减持的规定没有特别严谨，如果想要严谨，可以直接实行企业不能盈利，就不能减持的政策。

从交易端调整到供给端调整

现在市场交易端成本已经下降到非常小，比如降低佣金和印花税，印花税现在也降低

了，算是监管部门在交易端所做的调整和改变改革。而我们也应该更多关注资产供给端，最近三年，市场资金每年的赤字大约在1.5万亿元，不断在萎缩。可见，资产供给端的监管力度应该是不足的。

现在股票市场的存量减持，对市场影响大，2023年上半年，A股市场净减持1711亿元，2022年A股市场净减持了3310亿元，2021年A股市场净减持了4282亿元，可见，如果没有这个减持新规，每年A股至少净减持3300-4200亿，可见，减持的影响有多大，所以管理层也得考虑融资规模和分红回报比例，把这些都和减持相挂钩。

同时，2020后大量上市的公司今年面临解禁也出了行政维稳管理手段从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。
上面也在修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。主要针对的就是上市套现问题，这也是个很影响大家情绪的问题。
减持的背后，证监会也提到，ipo发行密度肯定没有之前高了，特别是大市值ipo可能会往后面延一延。华虹刚上市募了212亿，然后拿着不少钱去理财，说明也要规范融资资金的使用，和融资使用后的是否再过度发债增发的问询。

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