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降息无望,准备金率将下调1到2个百分点?专家:稳步下调是长期趋势

  • 作者:滄海一栗
  • 2018-05-29 18:42:49
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  第十五届上海衍生品市场论坛于2018年5月29日在上海开幕。交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平在论坛上表示,从目前情况看降息完全不可能,准备金率有可能继续下调1到2个百分点。

  他认为,现在的存贷款的基准利率已经处在历史上比较低的水平上,从现在情况来看,再要降息完全是不可能的,现在大家关心的是是不是会加息。加息和准备金率下调,而且准备金率继续还有下调的可能,这两者之间政策上是矛盾的。连平认为在未来这两者政策之间逻辑上保持一个匹配,在未来一个阶段出现的可能性比较小。但是准备金,因为要考虑市场流动性的状况,银行的负债的状况,可能作出适当的调整。

  连平表示,如果负债端不再给银行提供流动性的话,对于商业银行来说就难以为继,从这个背景来看,接下来继续下调,用这个方法(定向降准)进一步的进行调整,完全还可能再次出现,准备金率进一步下调是有必要的,今年我们认为还可能继续下调1到2个百分点。

图片来源:网络

  此外,值得注意的是,早在4月上旬,中国人民银行下调部分金融机构法定存款准备金率1个百分点,一部分用于置换中期借贷便利,剩余的新增资金主要用于小微企业的贷款投放,并将其纳入宏观审慎评估(MPA)的考核。人民银行解释此次降准是为引导金融机构加大对小微企业的支持力度,增加银行体系资金的稳定性。由此,降准是否标志着货币政策转向,引发了各界的广泛关注。

  中证报此前发文称,稳步下调法定存款准备金率是长期趋势。首先,高准备金率形成的背景是在2003年以来,我国外汇占款快速上升,中国人民银行为了缓解货币扩张的压力,不得不通过发行央行票据和不断提高金融机构存款准备金率的方式来冻结流动性,进而冲销外汇占款对货币供给的影响,即发挥着管控流动性的职能。

  此外,高企的准备金率在事实上还发挥了风险准备金的部分职能。但准备金发挥上述职能的背景在近些年有所变化:一是2015年以来,随着外汇占款的趋势性下降,基础货币的增速不断下滑。在我国新的基础货币投放机制尚未完全理顺之前,通过降准来释放长期流动性是较为理性的选择。二是随着存款保险制度的推出,风险准备金的部分职能也将逐步弱化。为此,依据外汇占款的波动和存款保险制度的逐步完善,适时、稳步地下调法定存款准备金率是一个长期的趋势。

  其次,高企的法定存款准备金率不符合货币政策向价格型调控转变的趋势。目前,人民银行通过“利率走廊”机制,逐步向价格型调控转变的思路日渐清晰。在理论上,利率走廊的上限是中央银行对商业银行发放贷款的利率,下限为商业银行在中央银行存款的利率,中间为中央银行调控的目标,即商业银行同业拆借利率。在已有超额存款准备金率作为利率走廊下限的背景下,高企的法定存款准备金率会使得政策利率的关系和层次复杂化,甚至产生冲突。为此,利率走廊机制的运行基础通常要求法定存款准备金率接近零值。


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