2019年结

2019年结

1 数据统计
    持仓数量         29
    前5持仓          : 44%
    加权TTM PE       6.8
    加权PB           0.59
    加权股息率       3.8%
    加权平均ROE      8.7%
    实际分红收益     4.2%
    年度收益率(RMB)  25%

2 交易回顾

目前主要持仓如下
    建发股份        1.4%
    50ETF           0.3%
    长安B           6.6%
    江铃B           2.8%
    中集集团        12%
    重农行          8.7%
    北京控股        6.6%
    中国电力        3.9%
    中国人保        4.9%
    中国光大控股    9.4%
    复星国际        3.1%
    保利置业        2.8%
    中国建材        2.8%
    SOHO            2.4%
    首钢资源        1.7%
    上海实业控股    6.4%
    彩生活          1.4%
    北辰实业        2.9%
    绿叶制药        1.8%
    IGG             1.0%
    创维集团        0.6%
    阳光纸业        1.8%
    宝业集团        7.5%
    万裕科技        1.4%
    佳宁娜          1.1%
    长安民生物流    0.7%
    佳华百货        0.5%
    茂业国际        1.0%
    XIN             2.2%

行业配置目前主要集中在控股类股票。近两年，港股给予控股类越来越大的折扣。我看到网上的评论是现在对控制类的解读是太复杂、看不懂、低效，所以要打折扣。但我相如果有一天控股类公司越涨越高，就会出现另外一种解读控股类公司业绩更平稳、能够抵抗更大的风险等等。当然我这么说不是为了说明市场错了，而是大家对市场的解读一般是比较可笑的。实际上我们要充分尊重市场，尊重价格波动，去深刻地思考波动背后的机遇。

实际上由于工作繁忙，确实没有投入太多精力进行个股研究，对持仓也越来越生疏了，所以获取这样的收益也不算意外。就现状而言，我认为收益接近或低于指数都是合理的。

3 读书
    今年的读书更贴近一些企业的经营。这里介绍两本书
基业长青 : 企业永续经营的准则。其中总结的一些企业特质，如胆大包天的目标、教派般的文化、择强汰弱的进化等特点，可以作为选择成长股的重要参考。
隐形冠军有无数的细分行业，好的企业都应该逐步成为细分行业的冠军。成为了细分行业的冠军，其实体现了一定的竞争壁垒，有可能是技术领先、服务理念先进甚至是地利优势，这些优势在财务上体现为更高的ROIC。

原来计划考CFA II的，但因为工作实在太忙了(996+)，就放弃了（我的报名费o(╥﹏╥)o）

4 感悟

目前感觉投资进入了瓶颈期，没有什么新东西了。所以总结也一直在被拖延。同时对投资投入的时间太少了，缺少深度思考。
现在一直在关注的念头就是 估值 vs 成长。过去的总结一直强调要增加优质成长股的配置，但实际行动显然没有做到。一直没有想清楚，成长到底应该给予什么样的溢价！当然这里的成长是指核心业务价值的可持续增长。

去年给大家提供了一次投资培训，深感学会一项技能之难。学会一项技能需要跨过两个大海第一个是从无知到认识到这个目标，第二个是从认知到能够做到。所有的道理从听懂到实际执行之间，有着巨大的鸿沟，其实所谓的听懂，只是似懂非懂，没有完全想清楚其中的逻辑和实践的方法，只有可实践，才是真正的会了；

卡尔.波普尔表述了科学发现的历史进程，就是在不断地证伪过程中对理论进行不断地优化。证明过去的理论假说不成立的科学实验，具有巨大的价值，因为正是这些实验推动了科学理论的进步。
    而波普尔的学生索罗斯，则将这个理念发展到社会学领域。对于社会学领域，因为人的思想是不可量化和测量的，因此不再有像自然科学那样简单的理论和可预测性。易错性是社会学领域的进步的核心理念。犯错意味着改进的空间。积极地面对错误并且思考改进方法，就可以持续地进步，做得越来越好。
    没有简单的一劳永逸的解决问题的方法。自由和监管就像是拧麻花。正如Soros在开放社会写给中文版的序言中提到，这本书里面强调监管是基于美国这个非常开发的国家，如果给中国读者看，应该是拼命鼓吹自由市场的好处。我们要关注现实的反馈，不断地从过去的失败中总结经验，不断地进化，才能够越来越好。
    
希望大家越来越好，希望整个市场、制度越来越完善，因为每个人的努力，相一切都会越来越好。