大招来了！A股走势与你想像不一样！

沪指跌破了2500整数关口，上周五最低摸至2449。自今年1月29日见到高3587以来，沪指至今累计最高跌去超过1100。创业板指更是连续7个月月线收阴，区间下跌超过42%。

在此背景下，周五中国银保监会主席、中国人民银行行长和中国证监会主席均表态对股市健康发展予以支持；上午国务院副总理刘鹤也就当前经济金融热问题发表了法，他表示，股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。高层一起谈股市，A股应声拉出长阳线！

近期市场下跌较多，下跌主要反映了市场的悲观预期，如四季度及明年经济的下行压力、对国内营商环境压力的预期等。另外，一些中小民营企业的股票质押风险暴露，一定程度触发了市场的非理性下跌。目前来，沪深300、上证50、创业板、中小板等各大指数处于历史低，估值水平均已接近历史底部。

市场政策底已基本探明，目前唯一需要确认的是，市场底是否能形成共振？

【国信证券(002736)、股吧】策略研究表明，A股政策底、市场底和基本面底，三者在时间上存在一定的时差。

2005 年6月，上证综指998

从2001年6月“国有股减持”政策出台时上证综指最高到2245，到2005年6月上证综指最低跌到998，四年间中国经济高速增长，但股市指数却被腰斩，中间虽略有反弹，但市场走势总体向下，2005年是熊市的尾端。

从2002年开始，1300就一直被认为是市场的“政策底”和“铁底”，从2002年到2004年三季度，上证综指曾先后有几次跌破1300后，立马展开一波像样的反弹。到2004年9月上证综指跌破1300后，三个交易日内收回，然后一波快速上涨。然后到2004年10月，指数开始在1300附近展开了鏖战。上证综指先后在10月22日、26日，11月2日、5日、8日、9日，12月13日、15日，先后八次盘中穿1300然后又被拉回。

但无奈大势所趋，到2004年12月17日，上证综指第九次跌破1300后，终于再难收回，预示着指数进入到下一个台阶区间。1300的“政策铁底”被跌破，最低下探至998。

2008 年10月，上证综指1664

2008年美国次贷危机蔓延至全球引发金融海啸，中国经济形势急转直下，宏观经济政策经历了从“双防”到推出“四万亿”的方向性转变，上证综指从2007年10月最高的6124跌到了2008年10月最低的1664，下跌幅度之深、速度之快都是前所未见的。

上证综指从2007年10月的6124开始调整下跌，到2008年9月18日上证综指最低跌到了1802。9月18日晚，国家出台了救市三大政策，一是印花税从双边改为单边征收、卖出征收千分之一，二是汇金公司直接入市、在二级市场自主购入工、中、建三行股票，三是国资委支持央企增持或回购上市公司股份。9月25日，沪深证券交易所放宽相关股东增持上市公司股份敏感期限制。

三大救市政策利好下，次日即9月19日上证综指大涨9.5%，两市全线涨停，指数涨停。在救市政策出台后的五个交易日内，上证综指累计涨幅超过20%，最高摸到了2333。可惜就是好景不长，9月的小反弹周期十分短暂，仅维持了半个月Ａ股便再度下跌。

10月份最后上证综指跌破了1800三大救市政策出台时的低，最后到了1664。此时的市场恐慌是达到了极致，因为能够想到的政策都已经出台，而指数所有支撑位又全部跌破，在市场绝望之后，市场迎来1664拐。

2012 年12月，上证综指1949

股市从2011年二季度就开始下跌，但更痛苦的还是在2012年。2012年从5月到11月，上证综指差不多是月线七连阴（9月小幅上涨1.9%，其余月份上证综指均为下跌），上证综指累计下跌幅度达19%。其中权重股持续走弱，指数有几次维稳行情，但最后都破位下跌，大盘指数在12月4日曾经跌到了1949。

4月28日，证监会发布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》解决新股发行的“三高问题”，同日，交易所将Ａ股交易费用降低25％。6月20日，证监会将所有境外投资者的持股限制由20%提高到30%，以及央行在5月12日、6月8日和7月6日接连宣布降准降息，市场都丝毫没有企稳回升的迹象。

9月28日，在十八大的工作指导下，【中国人寿(601628)、股吧】、中国平安、中国人保等多家保险巨头三天加仓超过100亿，汇金公司加仓大型银行股，使上证指数保住2000并扭转了被动的局面。10月16日，证监会将合资券商外资持股比例上限由此前的1/3升至49%。然而直至11月8日十八大召开市场仍然处于震荡下跌的通道中。11月16日，IPO再度暂停，虽然官方没有明确说明，但是事实上新股发行已经处于停歇的状态。

最终上证综指在2012年12月4日到达了最低1949。

回顾历史上A股的那几次“至暗时刻”，我们感觉：一是股市连续下跌就会使得市场情绪非常悲观，让人感觉内忧外患下困难总是难以克服的而未来机会又都是不到的，如同当下，上市公司中报业绩增速很好三季报预计也不会太差，但对未来下行的预期已经很悲观；二是“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间确有明显的时滞关系，一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现，领先的时间有时候会很长达到半年到三个季度。三是底部具体位置究竟在哪里事前确实很难判断，2008年最低跌到了1664，如果情绪波动再大到1564或许也未尝不可，但从投资的角度别说在1664满仓，即使到2000能够满仓，依然会在次年获得丰厚的回报。

从上面几次熊市探底的规律来，政策底出现后，虽然不排除指数再一次冲高回落，震荡筑底，但是政策底部出现之后，从左侧交易的角度来，已经值得投资者开始重视股市的投资机会，后市场赢率相对比较高。

那么，什么样的方向值得关注呢？回顾上一波2638低时政策救市资金的行动，基本大获全胜。所以，跟着“正规军”大部队走大体上不会犯大错误。

当下，北京、深圳等地方政府在积极行动，这些地方政府资金剑指何方？哪些上市公司A股被“宠幸”？欢迎关注春哥，我会与大家慢慢道来!

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