保险行业投资策略：估值处历史低位，中期布局良机再现！

近期火星君注意到白马股有明显的反弹，保险板块也有了不小的反应，今天正好给大家带来华泰证券(601688,股吧)的保险行业中期投资策略，把握一个大好的投资节点。

华泰证券认为保险行业有三大核心竞争要素：

1、代理人队伍是重要的护城河

营销员队伍经过二十多年的发展，制度建设已日趋完善，队伍规模呈现快速发展态势，截至 2017 年末已达 800 余万人。我国仍有较大的发展空间。目前营销员已成行业保费贡献中坚力量，相较其他渠道，代理人销售保障型产品更具优势，是价值增长的重要抓手。

2、优化的产品结构是重要的价值推进器

险企内含价值增长主要依靠稳定的预计回报贡献和不断提升的新业务价增长。保障产品占比提升，行业回归保障本源，“期交推动+续期拉动” 保费模式逐渐形成，产品结构多重优化下价值率水平提升，催化内含价值稳健增长。

华泰证券认为目前负面情绪已释放充分，同时税延型养老险落地政策利好，千亿增量市场有望逐步打开。

通过对平安、太保的分险种新单增速进行敏感性分析，我们发现在中性情境下，EV 也均能增长约14%以上，价值增长可期。

3、多重因素共振推动业绩持续释放

保险资金来源稳定周期较长，配置偏好稳健兼顾收益。保费增长助推保险资产规模持续扩张，上市险企积极把握市场机遇，提升资金运用效率及投资能力，优选非标类资产标的，匹配资产负债久期，严格控制风险，进一步提振收益。剩余边际增长稳健，利润释放空间可观。

根据中国平安(601318,股吧)披露数据， 2017年新业务价值贡献达 1684 亿元，增长动能十足。华泰证券估计保险合同负债评估曲线结构优化下，准备金计提减少释放会计利润空间。

华泰证券看好大型上市险企的稳健投资价值，政策红利将逐步释放，推动保费规模持续增长。大型险企业务结构合理，渠道布局完善，竞争优势依旧凸显。在行业回归保障，价值提升的大环境下，看好大型险企的中长期投资价值，当前时点估值处历史低位，优势显著。建议关注新华保险(601336,股吧) 、中国太保(601601,股吧) 、中国平安 、中国人寿(601628,股吧)（601628）。

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