2020年投资总结

  今年是我因腰间盘突出辞去工作后的第一个完整年，受身体健康影响，9月份之前基本没有多少心思关注投资的事，每天就是健身、休息，现在都养成了每天游泳的习惯了，健康状况得到的较好的改善，这也算是最大的收获吧。

 今年基本全仓银保地“三惨”，收益率大家也想得到很惨了，到年底收益率刚好10%，算是小年吧，17~20年的投资收益率分别为65%、-23%、47%、10%，总体还算过得去。

 这一年的主仓位都集中在银保地，招商银行、中国平安、新城控股、华侨城占了95%的仓位，总我来说，我还是偏向保守和低估，对安全边际的要求深入内心，在这只讲赛道的疯狂年份，收益跑输大市是可以理解的，但收益的结果也再次教育我，市场的极端和风格是难以预测的，适当分散行业，更有利于平稳收益，拓宽能力圈是未来职业投资的基本要求。

 展望2021年，目前的赛道股已处于极为高估的水平，中国股票市场的极端，一般不会超过2.5年，现在已经走了2年了，赛道股半年内大幅下跌的可能随时会发生，不计划参与了。新的一年，市场风格肯定要切换，至于切到那，不知道，但低估、成长良好的公司肯定的很大的机会，价值回归只会迟到，不会消失。

 审视自己手中持有的股票

1.招商银行:中国最优秀的很行，优秀的风控能力、良好的内生增长能力，考虑到中国最近几年金融监管越来越清晰的指向降低存款成本、消除害群之马，推动社会闲散资金回归银行体系，经过14年到目前的不良资产处置，优秀银行的不良资产已基本出清，招商银行有望进入另一轮增长通道。目前估值不高，持股，如果涨多了，考虑部分减仓，配置一些其他行业。

2.中国平安中国甚至世界最优秀的保险公司，最进取的金融管理团队，由于经营调整及疫情影响，20年新业务价值进入负增长，但从时间上来估，经营调整已基本完成，科技赋能将进步拉开与同行的距离，同时10年期国债收益率也回长至3.2%以上，人均GDP跨上1万美元，新的一年平安将进入新一轮的增长通道，业绩将重回高增长。目前估值不高，股份有较大的上升空间。

3.新城控制地产、购物中心双轮驱动，管理的已开业商业中心达到100座，初步完成了从地产公司向商业运营公司的转变，管理层保守而进取，商业价值正快速提高，商业勾地有效规避了公司陷入房产开发利润下滑的风险，目前估值严重偏低，业绩增长有股权激励保障，高分红锁死下跌空间，未来价值回归可期，股价有足够的向上弹性，三年内股价上百元是大概率事件。

4.华侨城地产、旅双轮驱动，在新一界管理层上任之后，公司明确进入了重回高增长的方向，土储成本极低、融资成本极低、土储存量巨大，这些做大体量的先决条件已具备，17年起，销售连续三年增长45%，20年因疫情影响，销售增速回落，但2021年将恢复45%左右的销售增速，它将是未来几年内冲进前20的现有中小房企，同时，由于主要取地来自于旅勾地，几乎不受激烈的招拍地影响，它也是未来几年仍能保持房产结算极高毛利率的企业。旅规划运营经验已经成熟，资本节约型高人气旅将成为它的第二业绩增长通道。目前公司股价估值极低，未来20%以上的业绩增长动力强劲，股价有足够的向上源动力，三五年内，最高可能有10倍的上升空间。

反思

1.市场经常是疯子，不同行业板块的极冷和极热时常出现，以后持股还是要考虑适当分散行业，这样会在极端情况下，有利于持股市值的平衡增长，减少心里上的失落感，虽然从长期来说，集中持股收益率可能更好。

2.在中国市场，持有低估的优秀企业股票，一定是取得超额收益的最佳手段，但在中国这个不成熟的市场，适时部分参与市场热，可以取得更好的收益。

3.拓展能力圈，避免路径依赖。

4.多读书，书中自有黄金屋。

希望新的一年，收益率有较大的提高。投资是一辈子的事，慢慢学习，慢慢变富，不用着急。