保险行业九中国平安价值增长（飞速）

保险行业九中国平安价值增长

近三年中国平安新业务价值下降比较严重，具体情况为2012年至2019年新业务价值增长率为25%，而近三年（即2016年至2019年）新业务价值增长率为14.3%，明显慢于摊销的24.9%的增长率。具体数据如图（图片中的数字单位是百万）

（图片中的单位是百万）

可以预见平安寿险改革对于新业务价值确实产生了极大的影响，但好在剩余边际余额的增长速度没有收到影响，集团的内涵价值依然保持23.47%的增长速度。而每年的剩余边际摊销同样保持24.9%的增长，中国平安在未来依然有足够的粮食用于释放利润。

到底什么是“剩余边际”呢！“剩余边际概念来源于2009年修改的保险合同会计准则相关规定，指的是保险合同初始确认的时候，不得确认的首日利得，作为准备金负债的一部分在保单整个存续期间逐步确认进保险公司损益表。”

保险公司的年报这么解释的“剩余边际是保险合同准备金的一个组成部分，是为了不确认首日利得而提取的准备金，如果为负数，则置零。剩余边际的增长主要来源于新业务。”

可见剩余边际就是利润的蓄水池，未来逐步释放利润。他的增长主要来自于新业务价值，只要新业务价值贡献的剩余边际大于剩余边际摊销额，那么保险的业绩将会保持稳定。新业务价值增长率高于剩余边际摊销增长速度，那么这个剩余边际余额的蓄水池将会越来越多，保险就越值得投资。

通俗地说，剩余边际释放是预测寿险公司利润的最好指标，相当于一笔隐形的财富。它是一个考量寿险公司长期持续利润的重要指标，逐年稳定释放，不受资本市场影响。

　　对于剩余边际与利润之间的具体关系，有主流投行曾经这样分析旧会计准则下，寿险公司的利润来源“三差”组成，即死差、费差和利差；新会计准则下，寿险公司的利润由剩余边际摊销、投资回报偏差、经营偏差（包含风险边际释放）、会计估计变更和净资产投资收益等多个部分组成。

　　既然是折射寿险公司未来利润的一面重要镜子，为何最近两年才引起投资者的关注？多位保险业财会方面专业人士介绍，主要是因为剩余边际最近两年才出现了加速释放的迹象。剩余边际的释放加速，主要取决于保障性高的产品日渐增多，可释放的剩余边际利润就越多。而中国平安的保障性产品占比高达70%以上，是产品结构最好的公司，随着剩余边际利润“池子”的持续增长，无疑为中国平安绩提供了较强的安全边际。