投资笔记（2020年4月18日）

一周又过去了，北方的春天慢悠悠地到了，树绿了、花开了，天空中又开始飞舞着那些恼人的柳絮，空气中还感觉到丝丝的凉意，但人们已按捺不住心情、跃跃欲试了。

这段时间了二本书，一是邱国鹭先生的《投资中最简单的事》，二是杨天南的《一个投资家的20年》。

《投资中最简单的事》，我还是受益匪浅的，我想后面有时间会再读几次，一定会有更多的收获和体会。这里简单罗列一下邱先生的一些观

一、投资三要素品质、估值、时机

1、品质就是选股时对这家公司的总体判断，首先是行业，第二是商业模式（好生意、烂生意），第三是竞争格局（是几家独大还是军阀混战），第四是护城河（品牌、定价权、成本优势、转换成本、规模效应）

2、估值（1）便宜是硬道理（2）安全边际足够大（3）各种分析手段（杜邦分析、波特五力分析等等）

3、时机（1）人弃我取、逆向投资（2）四种周期、三种杠杆、行业轮动。

所谓四种周期即政策周期、市场周期、经济周期、盈利周期，它们的规律是政策周期先于市场周期、市场周期先于经济周期、经济周期先于企业盈利周期、企业盈利大幅上升时，市场恐怕就已经见顶了。

三种杠杆即高财务杠杆（高负债杠杆）、高毛利杠杆（高运营杠杆）、高估值杠杆（高市盈率）。

行业轮动的规律当牛市转为熊市时，高估值企业由于没有达到市场预期（通常牛市时人们的预期都很高），股价下跌、市值下降。接着，经济状况转坏、企业经营变差，即高毛利运营的状况逆转、利润下降，接着，高负债（高财务杠杆）的企业出现偿债风险，进一步引发经济危机深化，但同时也在促使政府、企业经营者进行改革，一轮新的周期就要开始了。熊市就要转为牛市了。

对应这样的理论，我个人认为当下的情况，好像熊市才刚刚开始，恐怕还有比较长的一段艰难路程要走呢，同时也在孕育着很好的机会，但现在是需要耐心、忍耐的时候。当然，这也许是我对理论理解的有问题吧！但我还是坚持自己的法。现在还是保守一些为好。

另外一本书《一个投资家的20年》，目前读了一多半，实在有些读不下去了。这位杨老师几乎每篇章中都充斥着对小股民的不屑和傲慢，以及不停地标榜自己的投资成绩如何好、理念如何正确。一开始也为其能够10年的时间取得10倍的收益而钦佩，但后来发现有些问题

1、他是使用杠杆的，他这个专栏2007年4月20日初始投资100万，到2017年末借款300万元，而此时市值是1000万，如果不算杠杆，投资复合增长率不是很高啊（10%多一些，我算的有些粗、不太精确），这多少对我的投资心有些影响。

2、他是4个市场配置（中国内地、中国香港、美国、加拿大），对于普通投资者有些困难。

3、他这不是实盘操作，而是模拟盘，这和那种基金经理的真刀实战还是有很大区别的，试想仅仅每个月末根据已发生的盘面情况模拟买卖股票，很难让人服。

4、他没有给出买卖具体股票的理由和分析，只是说巴菲特说了卖出股票的理由就是三个1是企业发生实质性的变化、2是股票高估了、3是有了更好的投资机会。但他不停地买卖，到底属于那一种呢，搞不清楚。

严格说，这本书也不是一无是处，理念上还是有些借鉴的，1是要减少操作频率，2是要进行多市场配置，以规避单一市场的系统性风险，3是还是要坚持价值投资理念。

今天早上，在网上了这位杨老师的评价，与我的上述法基本差不多，而且网友说他自己私募基金的业绩好像很一般（没有实证），与他专栏的成绩相差很远。

好了，说说我这周的操作吧，这周做了一次短线，周一、二买卖广股份8000股，买入价15.28元，卖出价16.21元，获利7243元，周四买入中国平安500股，买入价70.41元，周五连同以前持有2000股，共2500股全部卖出，卖出价71.41元，获利3840元，买入双汇发展500股，买入价40.10元。

期初投资 480000元（调整初始投资，因为经过交易记录，发现来50万元初始投资中有20000元为今年1-3月的短线获利）

目前持仓

股票名称 股数 成本 股价 市值

复星医药 2000股 28.80 35.58 71160

福耀玻璃 100股 18.90 19.23 1923

海澜之家 100股 6.43 6.41 641

双汇发展 500股 40.10 39.90 19950

持有股票总市值 93674

目前持有现金 428985

目前总市值 522659 +8.89%

同期上证指数（初期3066.64、本周末2838.49）-7.44%

本周操作的逻辑1、广股份是安徽的一家农药生产企业，是细分行业的龙头企业，拥有全国最大的“光气”资源，有资源护城河，市盈率不到15倍、市净率1倍多，ROE10%多一，每年现金分红比较多， 受疫情影响小，且非洲蝗灾爆发，对业绩有一定推升作用。但就是行业空间比较小，增长率想象空间不大。2、中国平安的卖出，我是犹豫了好久，平安现在的价格不是很高，但安全边际也不大，且今年1季度保费收入下降，总体感觉今年的业绩有可能会出现一些波动，还是希望它的股价低一些捡回来。3、双汇发展之前做过一轮，盈利了。目前市盈率不高，行业、企业发展势头正猛，还有一定的上升空间。

今年的投资目标1、战胜上市指数，2、战胜通胀，3、希望能有20%的增值。

今天早上了对理芒格的采访，96岁的老先生说他和巴菲特没有扫货，现在还是以安全为主。来，老先生目前也比较保守。不知道，是他们落伍的呢，还是“姜是老的辣”，时间能证明一切。

下周的计划继续观察吧，多少动。

贴几张自己的旧作，放松一下心情吧。