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由余额宝年化收益率破2%想到的

  • 作者:秋水伊人
  • 2020-04-08 00:33:46
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余额宝收益率终于跌破2%了。叹一句,时间过的好快啊。

七年前,山行及与 等一帮朋友重仓水电,雅砻江一座座水电(现在大家都知道并确叫他 “印钞机”了)投产,满心欢喜等待收获的到来。可是2013年那年,资金收紧,余额宝一度收益跑上了6%。可以想象,拿着6%的年化,随时申购随时取,稳赔不赚,多好啊。自然,各种资金紧张,有了6-8%的负债成本,市场就会有10%甚至更高的预期或者担心,还好,那时候自媒体没现在这么多,但是各路专家网民也不少,作为负债率高达84%的两投,负债规模近千亿,少不了有人喊,将来利息还不起了,替银行打工,甚至要破产。担心吗?害怕吗?后来我们基本收获400%以上。

七年后的今天,俺重仓保险了,利率向下了,利差损又来了。我咋这么倒霉呢?这一次,我会错吗?我会栽吗? 担心,害怕吗?

是的,2015年开始重仓保险,2016年已经经历过一次余额宝到2.3%,十年期国债到2.63%,这几年,我已经琢磨过很久,收集尽可能多的息,做过很多假设,也或对或错或不全面的分析。

其实像马明哲这种有远见卓识之人,我们想到的,普通人都能唠叨的,他不可能今天才动手准备。

结论今天白天已经说了,中国平安不会,中国太保风险大些(久期缺口大一些,目前投资端也慢一些,但是他家历史业绩好,风险控制好,几乎不下沉)。

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最后,推荐大家天风证券保险夏昌盛最近的一篇深度报告。这里抄个摘要。

海外美国寿险投资收益率=0.93*10年期国债收益率+2.63%,收益率的稳定性远高于利率,且利率越低,“收益率-利率”越大。日本寿险投资收益率已与利率脱钩。我们的核心结论是不要低估保险公司投资的“主观能动性”。
  分析了美国、日本寿险行业的投资收益率与10年期国债利率的关系,发现1)美国相较于长端利率,美国寿险行业的投资收益率的变动幅度更为平缓。两者的线性相关性为投资收益率=0.93*10年期国债收益率+2.63%。虽然10年期国债利率持续走低,但投资收益率持续维持在4.2%以上。我们认为,美国寿险行业主要通过两大举措实现低利率环境中投资端的平稳,第一是持续拉长投资久期,第二是用资质下沉,适度提升用风险偏好(企业债市场发达,高等级企业债相较于国债有150bps利差);2)日本日本寿险投资收益率与国内长端利率并不存在显著的相关性,主要源于大量配置海外资产。截止2018年末,海外资产的配置比例达到28.4%,且近10年来海外证券的投资收益率均值达3.1%,位于整体投资收益率上方,对投资端形成有效支撑。日本保险公司近年投资收益率企稳并保持在2.5%-3%,且利差损已转为利差益。


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