复星医药已经进入了价值投资的最佳时期！

机会前瞻

空间人气股，注意更多是观察，稳定再去考虑，近期多考虑一些业绩不错，机构连续大买的个股和板块，跟随机构能否喝口汤，远离核按钮

游资高级战法

（由于无法上传游资战法秘籍，可以公众号找我领取，公·众·号“涨停盛宴”，关注回复名单）

股市不缺钱，缺方法，对于现在刚操作的股友尤其要注重自己经验的积累和方法学习，这样自己后期操作起来，也会更加的得心应手，欢迎大家找我交流

加入老苏圈子7大理由（公·众·号“涨停盛宴”）1、每天早晨9左右发布的早报，纵览内外风险和机会。2、大盘买+个股买机会。3、板块买+个股买机会。4、股票池。5、仓位控制什么时候该重仓，什么时候该空仓。6、心态锻炼好心态是技术分析发挥作用的基础。7、技术学习与讨论，深入与升华

价值投资多年，市场慢慢已经接受了价值投资的理念，那为啥很多人拿了一堆价值投资的股票没有赚到钱？今天就谈谈价值投资的多个要素，都是个人一家之言，不同意的人就不要无脑喷了，有不同的见解，欢迎来辩。

从2014年开始小仓位介入复星医药到现在6年时间了，如果单纯持有到现在收益很低，同样如果单纯从2007年拿中国平安拿到2017年，十年时间基本没有收益。很多人眼中的白马都是这样，在某一个时间阶段很难赚到市场的钱。到底怎么才能通过价值投资赚到市场的钱呢？这就需要结合市场，结合政策，结合公司发展规划综合考虑了。

复星医药这几年在2017年达到最佳状态后，在40到45之间高位震荡以后，直转急下，迅速进入戴维斯双杀，2018年，2019年，都是增收不增利，这就是公司战略造成的，同时中国投资者的结构也是造成这样局面的关键。那为什么现在进入最好的时代了呢？今天我谈谈我理解的在中国做价值投资的几个要素。

一，有安全边际，我的理解就是要便宜，PB，PE都要足够低，过去的很长时间内没有涨，但是业绩还不错。复星虽然2017年至今一直下跌，但是利润并没降多少，尤其是毛利率维持的不错，2019年还略有提高。这种状态在未来随着公司业务结构的转变，只会越来越好。因为医药制造板块的营业收入占比持续提高，医疗服务和商业板块占比在降低。因为研发费用，销售费用的提高，所以起来业绩连续下滑。但是这种情况会在2020年开始逆转，销售费用占比会下降，研发费用估计占医药制造业务的比重会维持。毕竟复宏汉霖，复星凯特等的研发投入还会继续加大，但是同时也已经进入了收获期，今年至少会有三个大品种报产。总体来安全边际足够，最差的时候已经过去。

二，公司管理团队稳定，优秀。这个问题更不用担心了，郭广昌作为中国最早的做投资的人，复星医药是复星集团的基础，也是核心。集团融资能力足够，管理团队稳定，尤其最近随着参股的子公司增多，研发团队越来越强大。

三，有未来。业绩可以长期稳定，复星的稳定器就是国药控股。估计未来还会有GLAND，现在还不能和国药比。另外还有一些传统的仿制药制造板块，至少最近几年业绩能够保持稳定，不可能都被集采伤了。毕竟上亿的品种有30多个。不用太过担心业绩大幅下滑。

四，可预期。复宏汉霖，复星凯特，复星复创，复星生物都逐步进入了收获期，尤其今年是复宏汉霖的大年。去年港股上市，上市了汉利康，受限于产能，业绩没释放，今年估计随着张江园区的建成，产能会释放，另外两款药应该上半年报产，阿达木已经进入现场检阶段了，曲妥珠欧洲先起了，国内估计也快。复星凯特的CAR-T也进入了优先审批环节。估计年内获批，这些都是大产品，依靠复星的销售网络，估计获批后能迅速放量。今年随着国内货币的宽松，复星医药的财务成本会有一定下降。随着GLAND的上市，最为市场诟病的商誉问题基本解决了大部分。还有一个诟病的就是研发的资本化率，未来业绩释放后，估计会逐步加大研发的费用化率。

通过以上分析，复星医药已经进入了价值投资的最佳时期，股价最近已经有所表现。目前社保加大持仓，未来估计会被更多的机构持仓，做投资必须先知先觉，而不能后知后觉，去拥抱大家都好的标地，都好的时候，想要获得超额收益就很难了。只有首先从悲观的预期中反应过来，才算真正的价值投资，做价值投资，需要深入分析，所以要对公司的方方面面的了解。