中国平安2019年年报解读

关于利润

集团实现归属于母公司股东的净利润1,494.07亿元，同比增长39.1%，ROE为24.4%。这里需要关注到公司会计估计变更，公司于2019年12月31日重新厘定有关假设(主要是保险合同负债评估的折现率基准曲线变动及综合溢价调整)，增加2019年寿险及长期健康险责任准备金人民币207.74亿，如果这部分利润还回去，归母净利润大概为1650亿左右。

2019年归属母公司股东的营运利润1329.55亿元，同比增长18.1%，营运ROE为21.7%。营运利润主要是归母净利润中扣除了短期投资波动和一次性重大项目，2019年重大项目是因为新的保险税前扣除政策导致的2018年所得税汇算清缴金额的减少。

关于新业务价值

2019年，寿险及健康险业务实现新业务价值759.45亿元，同比增长5.1%。新业务价值率47.3%，同比上升3.6个百分；代理人渠道新业务价值率64.9%，同比上升7.8个百分。代理人人均新业务价值同比增长16.4%。

新业务价值率还是增长，这个还是非常不错的，但是值得注意的是新业务价值增速比较低。未来重要的就是2018年年中开始的寿险转型能不能成功，带动新业务价值重新高增长。

关于代理人

月均代理人从132万降到了120万，负增长9.1%。代理人活动率从62.6%下降到60.9%。代理人数量同比下滑，对于未来新业务价值的增长也是不利的消息。退保率从1.3%上升到1.4%，对平安经营偏差也产生了一些不利的影响。

关于剩余边际

剩余边际余额较年初7866.33亿元增长16.8%至9,184.16亿元。可以出，这些年由于新业务价值增速下降，剩余边际同比增速随着摊销增速逐渐下降。

关于内含价值

截至2019年12月31日，集团内含价值总额达12005.33亿元，较年初增长19.8%。其中寿险及健康险业务内含价值较年初增长23.5%，且构成公司63.1%的内含价值。2019年寿险及健康险业务实现内含价值营运回报率25.0%。每股内含价值为65.67元。

总体来，中国平安的2019年的业绩依然是非常不错的，但是需要关注寿险转型的改革什么时候能够见成效，新业务价值增速什么时候能够回升，保险代理人数量什么时候再度增长。另外疫情对于寿险业务的影响挺大，20年的业绩可能不会很乐观。