BATJ纷纷To B ，360金融上市后路向何方？| 独角兽观察28

2013年，美国著名Cowboy Venture投资人Aileen Lee，将市场上估值10亿美元以上的创业公司，统称为“独角兽”。这一概念由此流传开来。

独角兽公司数量稀少、发展极快、备受投资者追捧。同时，这些公司之所以成为独角兽，无论在业务布局、商业模式、创新能力等方面都有独特可借鉴之处。零壹财经推出独角兽系列观察，对新金融领域的独角兽公司进行调研和解读。

在BATJ互联网巨头纷纷把金融业务转向B端的背景下，同为互联网平台出身的360金融于北京时间12月14日在纳斯达克上市，股票代码为“QFIN”，发行价为16.5美元。三个交易日之后，截至12月18日收盘价正好仍为16.5美元，总市值约为23.73亿美元。相对于蚂蚁金服1500亿美元、腾讯金融1400亿美元、京东数科1600亿人民币和度小满金融250亿人民币的市场估值，特别是与前三者相比，360金融的差距不可谓不大。而几大巨头在今年纷纷出于市场和监管等因素努力向B端服务转型，那么360金融上市后路在何方？

一、融资用途显示360金融上市目的

（一）此次募资金额较少

根据360金融招股书披露，此次IPO融资将用于科技研发和人才培养、品牌推广、潜在收购和战略投资等用途。而实际上，360金融此次募得的资金共计募得资金5115万美元，远低于向美国SEC提交招股书时计划的2亿美元，即便考虑更换了主承销商高盛的因素，也低于其后续公布的5735万美元计划募资额。

5115万美元的募资额度显然不高，去年差不多同期赴美上市的趣店募集资金9亿美元，拍拍贷募集资金2.7亿美元，乐也募得1.24亿美元。尽管有市场景气程度的因，但问题在于，企业募得的资金用于何种用途？

（二）资金大概率用于品牌推广

科技研发和人才培养、品牌推广、潜在收购和战略投资都是募集资金的重要用途，而任何一个都将花费大量的资金， 5115万的资金显然远远不够。从其重要性、紧迫性和可实现性来讲，或许品牌推广才是此次募资的最大可能去处。

毕竟，科技研发和人才培养不是一朝一夕的事情，在竞争激烈快速变化的互联网金融领域，如果不进行积极推广，也许花在科技研发上的资金还没听到水花声音就被市场抛弃了。而金融领域进行潜在收购和战略投资，对于缺乏牌照资源的360金融来说，各类牌照资质才是真正对其有吸引力的，也才能构成战略意义价值，而任何一项金融牌照恐怕都是亿元级的价格。同时，能够带来实质金融消费场景的生态布局投资，也不是区区几千万美元能够完成的。因此，360金融上市募得的资金恐怕将主要用于品牌推广，或者更直白一，用于贷款用户补贴。

（三）获取流量才是上市的真正目的

实际上，360金融上市的时机并不太好。2018年下半年以来，美股市场充满了动荡和不确定性，而受到中美贸易战的影响，美股中的中国概念更是可以用凄惨来形容。以宜人贷、趣店等为代表的互联网金融股票更是跌超50%。但正如360金融总裁吴海生自己表示的，“2018年年初就具备启动上市的条件，到启动后期发现市场逐渐变得有问题，但我们不想启动一半就暂停了，现在依然需要做这个事情。”（专访360金融总裁吴海生：我们路演反响很好基金下单多_建平 http://sohu.com/a/281883134_430392）

但吴海生并没有说明为什么现在“依然需要做这个事情”。确实，360金融成立短短三年时间就坐上了互联网金融业务规模第五的位置，但一方面360金融的打法与其他互金公司并无二致，同样是靠大量的用户补贴实现的，其获客成本并不低，360集团本身的场景布局与金融业务关联度不大，需要持续的曝光强化其金融业务开展；另一方面，排名第五是一个很尴尬的位置，前面BATJ遥不可及，而后面无论是以美团、滴滴、头条为代表的二代互金企业还是陆金所、宜人贷等专业互金公司，又都步步紧逼。这样来，360金融此时选择上市，也许本身就更像是一个宣传推广的窗口，可以通过上市的广告效应获取贷款等流量资源。

二、C端红海已成，360金融为梦空鼓掌

2018年以来，在合规、持牌和强监管的背景下，互联网金融已经不是前两年可以大肆掘金的蓝海市场，巨头们纷纷寻求转型定位再出发。9月底，京东金融更名京东数科，把自己定位于服务金融机构的数字科技公司；蚂蚁金服不再提改变银行，转而积极拥抱传统机构，11月底，阿里云总裁胡晓明出任蚂蚁金服总裁，显示了蚂蚁金服技术端发力服务机构的决心；腾讯金融科技也于10月首度亮相，基础支付、金融应用在内的金融科技业务划归企业发展事业群，在品牌露出上突出“金融科技”属性。在此背景下，技术出身的360金融专注于C端业务难免让人有为金融梦空鼓掌的担忧。

（一）  360技术优势无用武之地

如果对360金融进行SWOT分析的话，前面已经说过其行业位置面临着领跑者遥不可及而追赶者步步紧逼的威胁，而其专注于C端业务，尽管赶了上市的早集，但市场早已成红海之势，再造行业格局几无机会。

但如果分析其优势劣势的话，则会发现360金融更为尴尬的一面。众所周知，360是以网络安全产品起价和见长的企业，其免费杀毒等举措几乎改变了整个网络杀毒市场结构。即便到今天，其安全卫士、360杀毒、360浏览器等产品无一不是以安全为标签，并占据了超过十亿台终端设备。

尽管上市当天CEO徐军表示360金融将自己定位成一个科技公司，但浏览360金融网站，360借条、360小微贷、360分期是其仅有的三款产品与服务，其企业化建设也明白无误的传递着“通过科技创新为广大个人和家庭提供安全、快捷、普惠的金融服务，创造更美好的生活。”的企业使命，是的，360金融确实只是将个人和家庭的C端用户作为其服务对象。在当前越来越重视金融安全、金融机构对安全技术需求大增的背景下，安全技术见长的360开展金融业务对此视而不见着实让人不解。

（二）场景劣势一览无余

那么360金融针对C端开展金融服务有自己的优势吗？恰恰相反，从安全卫士和360杀毒为代表的安全产品，到360浏览器和360搜索为代表的上网产品，再到鲁大师为代表的系统工具，360的优势产品没有哪个具有金融消费场景优势。多数产品提供的是一次性的付费过程，而非持续消费场景，即便浏览器是高频使用产品，但对金融获客来说作用不大，而搜索产品在金融获客中的作用已经被百度金融的表现所证明，何况，360和百度在搜索领域的地位不可同日而语。

360商城也许是一个不错的金融引流场景，之所以说不错是因为电商对互联网消费金融的作用已无需赘言，但“也许”二字透露的恰恰是360商城确实引流有限。要知道360商城只有数码和手机配件两个品类，而不管哪个品类销售的也都是360自己终端硬件产品，360硬件产品的市场占有率想必大家都心中有数。

正如蚂蚁金服和京东数科有电商平台的优势为其提供金融消费场景，腾讯金融有社交和游戏优势提供获客保障，度小满金融也有近乎垄断的搜索优势提供营销推广平台，后来的头条放心借等产品也可以依靠三大直播视频和悟空问答等社群提供场景生态，美团生活费和滴滴滴水贷等产品更是具有大量的高频消费场景可以依靠。

而对360金融来说，总裁吴海生曾说，360金融有很强的创业背景，相比较BAT来说，他们都是内生的部门化性质，360金融从第一天开始就是创业形式，团队可能在打法上更加狼性（专访360金融总裁吴海生：我们路演反响很好基金下单多_建平 http://sohu.com/a/281883134_430392）。难道狼性就可以短期再造一个金融生态场景？

（三）360到底有没有金融梦想？

梦想还是要有的，万一实现了呢？这是马云的经典语录，但问题是每个人的梦想到底是什么自己还是要清楚，这才可能有实现的那个万分之一的机会。对360金融来说，五年前，周鸿祎还宣称，不明白金融行业，不打算涉足互联网金融，而如今，360金融上市的钟声已然敲响。但上市是梦想的开始，还是睡梦一般的迷雾，周鸿祎和他的360金融需要保持清醒。

正如前面分析所言，无论是从行业发展趋势来，还是360自身优势劣势分析来，选择发力C端市场并非是360金融的明智之举。360金融董事长刘威曾说，“360金融的思路跟别人还是不一样，对我们来说，哪个发展得快，就加大力度做哪个。其他的业务做得好就做，做不好就不做”（追赶者 360 金融和它的野心 | 爱范儿  https://ifanr.com/980068）。

这一说法也许体现了其创业狼性化，但从另一个角度来说，没有清晰的思路和长远规划就一头扎进互金后半场的深水，360金融还能得到梦想吗？

三、小结

作为互联网行业的绝对大佬，周鸿祎和其360集团最终选择了进军金融行业，在短时间内把360金融培养成了一头独角兽并成功上市。金融是否是互联网企业的必选项似已经不是一个选择题，但对360金融来说，上市之后如何利用技术优势摆脱场景劣势成就金融梦想恐怕是摆在其面前的一道难题，如果它真的有梦想的话。

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