400亿解禁在即 360死磕增发未果

市值蒸发3000亿

/羽杉

12月5日晚，【三六零(601360)、股吧】发布公告称拟非公开发行不超过13.5亿股，募集资金不超过108亿元，用于安全研发及基础设施类、商业化产品及服务类项目。

与此同时，距离奇虎360私有化交易案所涉及的400亿元解禁，也仅余3个月时间。随之而来的还有2020年3月，4家涉及43.78亿股，市值近924亿元的解禁。

回顾奇虎360的返A之路，股价可谓跌跌宕宕。从2011年奇虎360登录纳斯达克说起，上市首日股价即大涨134.5%，市值高达39.56亿美元。上市后360保持了高速增长，年复合增长率超过100%。2014年，奇虎360股价创下121.53美元的高峰后，股价持续下滑，一蹶不振。

由于此时在美上市的中概股表现疲软，美国投资者对中概股心不足，导致奇虎360的价值被低估。因此，2015年周鸿祎决定启动360私有化战略目标，最终由董事长兼CEO周鸿祎领衔的中资财团以93亿美元全现金的私有化价格达成协议，其中包括约16亿美元的债务赎回。

据中金公司分析，如果奇虎360回归A股上市，按预测市盈率，其市值将高达3800亿元人民币，市值同样扩大6至7倍。加之【巨人网络(002558)、股吧】回A股暴涨案例在前，市场对奇虎360的心暴涨。

为了在世纪盛宴中分得一杯羹，各路资本纷纷参与其中，如中国平安、中国安、【电广传媒(000917)、股吧】、阳光保险、“泛海系”等。由于奇虎360的私有化份额分配采用“双层分销”模式，在被实力机构瓜分完成后，仍可被这些机构通过筹资等形式进行再次分销，最终买方团的份额用合伙企业的形式甚至嵌套卖到了4-5层架构。

2017年，三六零借壳【江南嘉捷(601313)、股吧】顺利回归A股市场，市值一度冲到4400亿，成为中国市值排名前四的互联网公司。一年后，三六零股价下跌，市值也不断缩水。截至目前，三六零股价21.1元，总市值1448亿元。从4400亿到1448亿，三六零市值蒸发近3000亿，周鸿祎个人财富也蒸发了700亿元。

从财报上，在2015年第二季度，三六零营收为4.383亿美元，同比增长37.9%；净利润为8140万美元，同比增长108%。公司同时预测，2015年、2016年、2017年、2018年净利润分别为4.4亿美元、4.9亿美元、7.6亿美元、11亿美元，将维持稳健增长，盈利水平向好。

而回A股三年，2017、2018年，及截至2019年6月三六零营收分别为122.38亿元、131.79亿元、59.52亿元，增速大幅度放缓。新交出的三季度财报归属净利润为51.76亿元，较去年同期大幅度增长了105.74%，但事实上有近30亿是剥离齐向东所主导的奇安资产所带来的一次性投资收益。此外，三六零还通过节流提高净利润，今年前三季度的销售费用降至了11.10亿元，较去年同期大幅削减了30.37%；其管理费用也下降至4.78亿元，同样较去年同期压缩了20.64%。

有人说，是手机业务拖了三六零的后腿，安全市场见顶，全靠广告撑起了整个三六零，因而三六零急需寻找新的增长。360手机起了个大早，赶了个晚集，短视频、电商、息流群雄割据，但人工智能领域尚在布局期间，三六零却选择开源节流，迟迟不肯投入资金。值得一提的是，截至2019年9月，三六零尚有167.7亿元货币资金，且近9成为银行存款。

据公告显示，此次募投项目的建设周期多为两年，等了18个月的增发迟迟未果，证监会多次要求三六零说明融资必要性，而三六零却大有不批增发便不开工的觉悟。

近期，周鸿祎带着刚成立的政企安全创始团队进行团建，正式吹响了进军政企安全市场的号角，但周鸿祎与齐向东已正式分家。如此来，三六零前途未卜，解禁在即不知又将有何转机。