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首先三家的区位资源禀赋不一样，直接导致定位/目标不

作者：收底
2024-04-07 01:24:26
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首先三家的区位资源禀赋不一样，直接导致定位/目标不一样。上港集团的定位是“世界一流的航运枢纽”；青岛港的定位是“港口型国家物流枢纽”；唐山港的定位是“加快建成世界一流的散杂货港口”。定位/目标又直接决定着公司的投资端战略和融资端战略。上港集团目标大，战线长，体现在近两年的资本支出占经营活动现金净流量的比值为50%。而融资端上港集团的净有息负债率也是三家港口中最高的13.2%（当然已经比大多数公司好太多了）。青岛港近两年资本支出与经营活动现金流量净额的比值为46%，其净有息负债率为-26%，就是现金远比有息负债多。唐山港近两年的资本支出与经营活动现金流量净额的比值为19%，其净有息负债率更是惊人的-58%。简单地给三家画个像就是这样的唐山港是帐上都是钱，不用借钱（零有息负债）也不用怎么花钱（当然刚刚推出一个3年54亿的扩张性资本支出另当别论），现金分红率最高不足为奇。青岛港是帐上挺有钱，但也借一点钱同时花一部分钱，现金分红占归母净利润的比值低于唐山港也在情理之中。上港集团是相比其他两家借得多花得也多，不仅资本支出多，无论母公司还是集团的股权投资规模也都在增长。上港盘子还大。盘子一大就有现金流不强的业务板块，这就迫使集团对流动性有更高的要求。再有就是那么大比列的投资收益都是权益法下确认的，其中一部分自然没有现金流保障。为什么上海港分红这么低呢？

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