制造业PMI上热搜！经济温和开局，出口依旧令人担忧

　　1月份制造业PMI升至50.1％ 如此专业的财经新闻竟然上热搜了！而且高居第三位。

　　PMI是监测宏观经济走势的先行性指数之一，通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，包括制造业和非制造业领域。

　　1月31日国家统计局发布数据显示，1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1％，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。

　　非制造业商务活动指数为54.4％，比上月上升12.8个百分点，高于临界点，非制造业景气水平触底回升。

　　经济温和的开局，景气扩张动力强劲

　　如何看PMI数据？华创宏观张瑜团队认为，可以理解为是温和的开局。一方面，从读数上看，制造业PMI、综合产出PMI回升至荣枯线以上，至少说明经济环比开始转正。但另一方面，考虑到2022年11月、12月经济环比持续走弱，在一个极低的基数之上的环比转正，需要考虑基数的影响。如果计算三个月滚动均值，那么无论是PMI还是综合产出PMI，目前都仍处于历史偏低位置。如果与最近的一次疫后经济修复（2022年6月），今年1月PMI、综合产出PMI的表现，不如2022年6月。

　　长江宏观指出，从构成PMI的分项看，供需转好是PMI回升的主因。新订单指数回升至50.9％，拉动PMI边际回升2.1pct；生产指数回升至49.8％，拉动PMI边际回升1.3pct。两大指数对于PMI单月变化的贡献率超过100％。

　　长江证券认为，未来景气扩张动力强劲，主要有三方面证据

　　内需扩张动力强，新订单与生产差值、新订单与在手订单差值双双走阔，将助推未来生产继续走强；

　　企业心更足，生产经营活动预期连月走强，并带动积极备产，采购量、原材料库存双双回升；

　　外需仍有支撑，新出口订单虽然仍处低位，但边际也在改善，短期对于复苏的拖累或较为有限。

　　出口依旧令人担忧

　　红塔证券提到，制造业新出口订单指数为46.1％，在荣枯线以下，环比也仅提高1.9个百分点。

　　短期内，随着员工陆续到岗，出口企业接单能力恢复正常。但是长期来看，全球经济的下行会使全球贸易蛋糕缩小，中国作为重要生产国，出口增速的下滑也难以避免。

　　近期，美国公布了经济数据，四季度实际GDP环比折年率初值录得2.9％，略超预期的2.6％。虽然GDP增速超出市场预期，但增速主要来自于库存增长，私人存货变化对GDP的拉动率达到了1.46％。而私人固定资产投资对GDP的拖累已达到-1.2％，个人消费支出对GDP的拉动率也下降了0.1个百分点。

　　后续来看，在利率上行压制需求，以及高通胀降低购买力的情况下，预计私人投资以及消费将延续下行趋势。外需下行意味着对我国商品的进口需求会大幅减少，同时还要警惕美国经济下行对全球贸易市场带来的外溢影响。