渝飞虎
关于银行股,我们将其归为周期性行业,我们的A股市场大致分为两种牛市,一种是基本面支撑的利润牛,一种是基于货币贷的政策牛,从两种牛的过程,利润牛代表的是企业盈利的复苏,以中国间接融资占比高的情况下,企业的贷款需求扩张,引起银行股景气度提升;另一种政策贷牛,货币的放松,增加社融也能提升银行贷款规模,进而提升银行的估值及营收规模,所以,只要有牛市,银行股必然不会缺席。
从金融三大块来,券商来的最早,幅度最大,银行居中,保险作为后周期行业,其持有资产的重新估值,一般出现在行情靠后端出现,虽然2017年有一次将保险当做消费股的风潮,但最后,其金融属性仍大于消费属性。所以在从时间周期和幅度,一般都是券商—银行—保险。
(图1:银行、保险、券商指数)
从银行的性质,分为三个大类:四大行、大型股份制银行及城商行,四大行及大型股份制银行的主要利润来源于发放贷款及垫资,以利差收入为主,同质化较为严重,从资金来源上,招商的零售及兴业的同业属于业内较为明确的标签,而城商行的差异性在于:1)立足地方,如果所在区域经济景气,企业贷款的不良率会低;2)资产布局更灵活,会有更多投资性收益,在股债回暖的大背景下,有弹性优势。
从盈利能力、资产质量分析银行的行业趋势:
一、盈利能力,分为五个方面,包含生息资产规模增长、净息差提升、手续费及佣金中间业务、以及从成本口控制的业务及管理费的下降和减少资产减值损失。
首先,从生息资产规模增长,基本都是正增长,无非是增速开始出现放缓,和经济增速下滑相吻合;且总生息资产的收益率也在下降趋势中,成本收入比也没有下降的趋势。
(图2)
(图3)
(图4)
(图5)
从成本端,资产减值损失在2017年开始,已出现较为明显的收窄,对利润的增长,有很强的正面影响。
(图6)
从成本收入比,目前没有非常明显的降低成本。
(图7)
其二,从资产质量及安全性,不良率下降,资本充足率提升明显。
最后,下各家的业务差异化,上海银行和宁波银行拥有较多的投资性产品,在牛市里有较强的弹性,同时【成都银行(601838)、股吧】及贵阳银行的金融资产较多,未来投资收益也有望兑现。
最后,进行估值上的比较,【上海银行(601229)、股吧】拥有较好的估值优势。
历史PE
历史PB
最后总结一下:银行是经济顺周期的趋势跟随者,业绩的弹性不如估值的弹性大,银行股的未来走势更多依赖对不良率下降后,估值的修复提升,城商行有更多的投资资产,弹性更大。从历史的大角度,银行股目前还处在历史低位向平均数靠拢的过程中,有一定的配置价值。
风险提示:投资有风险,入市需谨慎,中所提板块、个股均只作为逻辑分析与技术交流之用,不作为操作建议,据此操作风险自担!
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答: 报告期内,我国经济运行总体平详情>>
答:2020-07-08详情>>
答:【上海银行(601229) 今日主力详情>>
答:http://www.bankofshanghai.com 详情>>
答:2020-07-07详情>>
通用航空概念今日大涨6.84%,恒宇信通、日发精机等多股涨停
今天航空行业大幅下挫2.96%,*ST炼石盘中触及跌停
智慧灯杆概念股涨幅排行榜,今日崧盛股份、爱克股份涨幅居前
3月27日卫星互联网概念下跌4.38%,康达新材盘中触及跌停
时空大数据概念大涨2.4%,经纬股份当天主力资金净流入3080.4万元
渝飞虎
为何券商疯完银行疯?2分钟29张图懂投资逻辑!
关于银行股,我们将其归为周期性行业,我们的A股市场大致分为两种牛市,一种是基本面支撑的利润牛,一种是基于货币贷的政策牛,从两种牛的过程,利润牛代表的是企业盈利的复苏,以中国间接融资占比高的情况下,企业的贷款需求扩张,引起银行股景气度提升;另一种政策贷牛,货币的放松,增加社融也能提升银行贷款规模,进而提升银行的估值及营收规模,所以,只要有牛市,银行股必然不会缺席。
从金融三大块来,券商来的最早,幅度最大,银行居中,保险作为后周期行业,其持有资产的重新估值,一般出现在行情靠后端出现,虽然2017年有一次将保险当做消费股的风潮,但最后,其金融属性仍大于消费属性。所以在从时间周期和幅度,一般都是券商—银行—保险。
(图1:银行、保险、券商指数)
从银行的性质,分为三个大类:四大行、大型股份制银行及城商行,四大行及大型股份制银行的主要利润来源于发放贷款及垫资,以利差收入为主,同质化较为严重,从资金来源上,招商的零售及兴业的同业属于业内较为明确的标签,而城商行的差异性在于:1)立足地方,如果所在区域经济景气,企业贷款的不良率会低;2)资产布局更灵活,会有更多投资性收益,在股债回暖的大背景下,有弹性优势。
从盈利能力、资产质量分析银行的行业趋势:
一、盈利能力,分为五个方面,包含生息资产规模增长、净息差提升、手续费及佣金中间业务、以及从成本口控制的业务及管理费的下降和减少资产减值损失。
首先,从生息资产规模增长,基本都是正增长,无非是增速开始出现放缓,和经济增速下滑相吻合;且总生息资产的收益率也在下降趋势中,成本收入比也没有下降的趋势。
(图2)
(图3)
(图4)
(图5)
从成本端,资产减值损失在2017年开始,已出现较为明显的收窄,对利润的增长,有很强的正面影响。
(图6)
从成本收入比,目前没有非常明显的降低成本。
(图7)
其二,从资产质量及安全性,不良率下降,资本充足率提升明显。
最后,下各家的业务差异化,上海银行和宁波银行拥有较多的投资性产品,在牛市里有较强的弹性,同时【成都银行(601838)、股吧】及贵阳银行的金融资产较多,未来投资收益也有望兑现。
最后,进行估值上的比较,【上海银行(601229)、股吧】拥有较好的估值优势。
历史PE
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最后总结一下:银行是经济顺周期的趋势跟随者,业绩的弹性不如估值的弹性大,银行股的未来走势更多依赖对不良率下降后,估值的修复提升,城商行有更多的投资资产,弹性更大。从历史的大角度,银行股目前还处在历史低位向平均数靠拢的过程中,有一定的配置价值。
风险提示:投资有风险,入市需谨慎,中所提板块、个股均只作为逻辑分析与技术交流之用,不作为操作建议,据此操作风险自担!
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