研报解读-林洋能源(601222)业绩表现良好新能源业务值得期待

本文数据源于【烽火研报网】 —————— 事件描述 林洋能源发布2023 年三季报，2023 前三季度实现收入47.5 亿元，同比增长31.85%；归母净利8.51 亿元，同比增长15.96%；其中，2023Q3 实现收入15.39 亿元，同比增长20.08%，环比下降28.29%；归母净利2.7 亿元，同比下降16.75%，环比下降29.78%。 事件评论 林洋能源此前发布2023 年前三季度业绩预告的自愿性披露公告，预计2023 年前3 季度实现归属净利润8.05-8.85 亿元，从公司实际公告来看，2023Q3 业绩位于此前预告区间。 具体拆分来看，1）储能Q3 确收环比或有所降低，主要为Q2 存在630 抢并网，Q2 交付近全年一半的量，Q3 公司储能业务毛利率预计较为稳定。2）EPC 业务，交付确认需要股权交割而非根据建设进度确认。其中，仙桃200MW 光伏+120MWh 储能电站已经建设完毕，交付时间在Q4，影响公司收入确认节奏。但从今年行业情况看，盈利能力较去年大幅改善。3）电费收入稳定。4）电表业务稳中小增。 财务数据方面，公司2023Q3 期间费用率为11.97%，环比有所提升，主要受汇兑损益影响，财务费用率由2023Q2 的-2.55%提升至0.66%。此外公司加大研发方面投入，研发费用率由2.03%提升至4.21%。 展望后续，1）公司储能业务逐步进入兑现期，2023H1 受原材料叠加影响，盈利提升明显，而展望后续，公司工商业储能产品线已经正式发布并实现批量供应，随着工商业储能占比逐步提升，未来毛利率有望保持稳定。2）EPC 业务方面，2022 年受组件价格高位影响，EPC 业务无论是量还是盈利都受到较大影响，而今年随着组件降价，项目回暖迹象明显，盈利逐步恢复，但受项目交付影响，预计主要在Q4 体现。3）TOPCon 电池方面，公司自去年公告建设计划以来，积极推进项目进展，2023Q4 有望贡献部分出货。4）智能电表板块整体稳健增长。 我们预计公司2023、2024 年实现归属净利润11.5、15.6 亿元，对应PE 分别为12、9倍。 风险提示 1、竞争格局恶化； 2、光伏装机不及预期。 烽火研报是一个实时全面的聚合型行业报告平台，每天更新1000+最新高质量研报。为金融投资、企业高管、咨询顾问、行业研究员、市场分析师、市场运营人员等提供便捷、实时、专业、全面的研报聚合检索服务 ———————— 【商务部】2023年前三季度中国网络零售市场发展报告 【克劳锐】2023双11购物节消费观察 【ADP】2024年薪酬的潜力全球薪酬管理调研报告 【艾普思咨询】2023中国扫地机器人行业市场现状及营销洞察报告 【简立方】2023年Z世代在线旅游洞察报告 【拉勾招聘】2023年双11电商领域人才洞察报告 【赛迪】2023新型储能产业发展报告 【中国电】2023年5GNTN技术白皮书 【秒针系统】2023智能电视价值定位研究报告 【毕马威】2023中国芯科技新锐企业50报告（第四届） ———————— 内容来源【烽火研报网】