浙商证券给予林洋能源买入评级

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,王婷近期对林洋能源进行研究并发布了研究报告《林洋能源三季报点评报告核心业务三线并进，储能业务逐步进入兑现期》，本报告对林洋能源给出买入评级，当前股价为7.76元。

　　林洋能源(601222)　　投资事件　　公司 2022 年前三季度实现营业总收入 36.02 亿元，同比下降 12.65%，实现归母净利润 7.34 亿元，同比下降 13.21%。　　投资要点　　成本承压及疫情影响导致盈利有所下降， 22Q3 营收及净利恢复增长。　　2022 年前三季度公司实现营业收入 36.02 亿元，同比下降 12.65%，实现归母净利 7.34 亿元，同比下降 13.21%。公司 2022 年第三季度公司实现营业收入 12.82 亿元，同比下降9.41%，实现归母净利润 3.24 亿元，同比增长 7.62%。前三季度业绩有所下降主要系光伏上游产业链价格持续走高，成本承压导致利润率有所下降。此外各地疫情反复导致相关业务交付延迟。　　智能配用电以新型终端智能为核心，积极布局海内外市场　　公司积极布局智能配用电解决方案，储备项目充足。国内市场，在国网、南网、地方电力招标工作中牢牢占据第一梯队， 2022 年上半年国网中标金额合计 5.29 亿元，南网中标金额合计约 1.4 亿元。公司是国内最大的智能电表出口企业之一，目前公司产品覆盖全球 30多个国家和地区， 在欧洲、亚太、中东、东亚、东欧市场建立了良好的品牌形象。　　光伏电站持续加大光伏项目建设规模，积极推进光伏智能化运维建设　　受疫情反复影响，电站相关项目开工受到延缓。三季度随各地疫情逐步好转，公司光伏项目陆续投入建设，目前公司储备光伏项目规模超 6GW。公司项目资源优质， 2022 年上半年共计交易 2,082.6 万千瓦时，每度电较脱硫煤标杆电价高出 7 分钱以上。此外，公司积极推进光伏运维的智能化应用，采用无人机机群、云等先进技术进行光伏运维，有效提升项目运行效率。　　储能深化储能产业链合作，加速储备各类储能项目　　公司全力推进储能业务发展，今年以来已经在安徽、江苏等地签署多项储能合作协议，累计储能项目规模超 4GWh。同时，公司积极寻求合作，与亿纬动力合作建设的年产能10GWh 的储能用磷酸铁锂电池生产项目正有序推进，预计年底该项目将落地投产。 2022年 10 月，公司控股子公司林洋亿纬中标中国电力国际发展有限公司储能电池预制舱采购项目，中标金额约 5 亿元，招标容量为 500MWh-1000MWh。　　盈利预测与估值　　下调盈利预测，维持“买入”评级 由于光伏上游成本承压且疫情影响项目交付进度，我们下调此前盈利预测，预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 8.53 亿元、 11.13 亿元、 14.10 亿元（下调前分别为 12.86 亿元、 17.35 亿元、 21.93 亿元） ，对应 EPS 分别为0.41、 0.54、 0.68 元/股，对应估值分别为 18 倍、 14 倍、 11 倍， 维持“买入”评级。　　风险提示　　疫情原因导致项目交付建设延缓；光伏上游材料价格大幅波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.51%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.27亿，根据现价换算的预测PE为19.4。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为10.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，林洋能源（601222）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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