寻觅跨年行情的赢家 这个板块让你“ 说好不哭”

刷屏的周董，带着回归单曲“说好不哭”，席卷了整个社交媒体，也形象的刻画了A股投资者的心境。

面对短期不振的A股，依然不乏一些确定性的投资机会。随着国庆节的到来，电影市场也将迎来年内最好的时机。

逆转的票房走势

随着《哪吒》超过48亿高票房引爆市场，2019年电影暑期档总票房达到176.53亿元，同比增长1.56%，止住了上半年电影市场票房下滑的趋势。中秋节假期13-14日两天票房6.4亿元，去年同期（中期假期前两天）票房3.5亿元，同比增长83%。

之后，【中国电影(600977)、股吧】市场即将迎来一年中最重要的档期——国庆档。猫眼专业版档期日历显示，目前在国庆档（9月30日-10月7日）上映的影片一共13部，包含了喜剧、冒险、奇幻、动画、爱情等多种题材。

2019年国庆档《攀登者》《我和我的祖国》《中国机长》等具备爆款潜力，考虑到2018同期低基数，19年国庆档高增速可期。2018 年国庆档票房仅为 19 亿元，同比大幅下滑 27.5%。民生证券估算今年三部献礼片实现票房40亿+，占10月总票房60%~70%，测算10月票房增速在70%以上。

行业集中度的提升

中国电影行业在2005-2015年处于高速增长期，年度票房总收入从20.0亿元提升至438.8亿元，期间复合年均增长率CAGR高达36.18%。

2016年以来票房增速开始放缓，2019年首次出现负增长，国内电影行业逐渐步入稳定期。但头部影片内容质量向好，行业CR3（前三）集中度显著提升。

具体来，2月票房受《流浪地球》《疯狂外星人》《飞驰人生》等优质影片影响再创新高，同比增长9.44%至111.05亿元，并带动春节档票房纪录刷新至58.26亿元。而国产动画电影《哪吒之魔童降世》自7月26日上映至今，带动8月综合票房同比增长13.78%至77.77亿元，暑期档票房纪录也刷新至176.53亿元。

此外，2019年CR3影片合计实现票房收入136.83亿元，较2018年CR3影片收入的101.49亿元提升了34.82%，同期CR3市占率也从16.6%提升至30.2%，行业集中度显著提升。

跨年行情的主角

随着市场步入调整期，市场焦将关注下阶段的跨年行情的逻辑，传媒股或是最大的赢家。

2012年以来，前三季度表现最差的5个行业第四季度平均上涨6.56%，前三季度表现最好的5个行业第四季度平均上涨2.93%，7年中有4年前三季度表现后5名的行业第四季度表现更好。表明跨年行情存在补涨特征。

而2012年以来，第三季度末市净率最低的5个行业第四季度平均上涨8.58%，市净率最高的5个行业第四季度平均上涨0.39%，7年中有5年市净率最低的5个行业第四季度表现更好，表明跨年行情应把握具有估值优势的绝对收益品种。

针对跨年行情，国泰君安建议传媒板块，今年年内涨幅落后于市 场，且市净率均处于历史底部，具有高额商誉减值下的低基数效应，以及政策边际宽松的催化。

民生证券认为，电影行业业绩增速下滑已被较充分预期，目前板块估值处于历史低位，配置安全边际高，建议关注院线板块低估值龙头万达电影、三四线影院代表横店影视、优质国企白马中国电影，同时建议关注《攀登者》出品发行公司【上海电影(601595)、股吧】。