国联安基金黄欣：半导体投资机会渐明确

小联：半导体行业都有哪些特，包含哪些细分行业？

黄欣：半导体是世界性的产业，它的飞速发展受到各国广泛的重视。半导体领域属于资本密集型产业，一般具有长周期、大投入、高风险、投资门槛高，中国的半导体产业呈现出“性能不断提升、成本继续走低、功耗不断降低”的三大鲜明特。

全球半导体贸易统计组织统计表明，2018年中国半导体市场需求规模占全球41%，可中国的半导体产业供应却只能达到12%。（数据来源：全球半导体贸易统计组织，《2018年全球半导体销售额预测》，2018-3-6）

一般来说，目前半导体行业包括半导体分立器件、集成电路、半导体材料三大子行业，每个子行业又细分出多个细分行业。分为四类产品：集成电路（IC）、光电子器件、分立器件和传感器，其中销售额规模最大的是集成电路。

全球半导体产业逐渐向中国大陆转移，大陆成为新兴半导体基地，中长期来产业转移是主旋律。

小联：中国半导体行业发展现状是怎样的？

黄欣：2018年大陆半导体销售额达1600亿美金，占全球比例的35%，较2014年水平提高近10个。考虑到两个季度去库存周期，预计2019年下半年半导体行业将恢复至两位数增长。（数据来源： IC Insight，【国泰君安(601211)、股吧】证券研究，《国泰君安：产业链数据雷达之半导体行业》，2019-6-4）

目前，中国进口商品最多的一个是石油，一个是半导体。半导体每年进口额超3000亿美元，占全国进口的百分之十几。（数据来源：中国半导体行业协会，2019-5-17）

我们现在可以确定的是，不管外部环境如何，我们是肯定要发展半导体行业，半导体已经上升到国家战略的高度。

数据来源：Wind，月度计算，2001.8-2019.4

小联：目前半导体行业在资本市场表现如何？

黄欣：半导体行业科技属性很重，但总体上比科技股稳定。我们可以从近十年中证全指半导体产品与设备指数（H30184）与上证综指的对比中到。

2009年6月30日至2019年5月31日，上证综指累计涨跌幅为-2.05%，而中证全指半导体产品与设备指数为111.53%。（数据来源：Wind）

并且，这十年来，半导体行业几乎没有跑输大盘，累计涨幅与上证综指之间的差距越来越大，可以充分说明行业的市场认可度，也大致可以了解到，中国半导体公司这些年一直在努力且发展较好。

另外，去年秋季半导体股票的暴跌以及今年随之而来的复苏，都在提醒我们，这个行业同样具有周期性，但趋势明显，具有较高的长期投资价值。

数据来源：Wind，月度计算，2009.6.30-2019.5.31

小联：既然半导体行业已经涨了这么多，那么半导体行业还能介入吗？

黄欣：半导体行业在资本市场的表现，有一定的独立性，投资不是过去涨了还是跌了，关键是对未来趋势的预判，也就是对未来是涨还是跌。

半导体行业是智力密集型资本密集型的行业，没几个国家有能力抢占制高，但中国就是其中之一，只要集中力量办大事，人力物力投进去，肯定会有产出的。比如日本的半导体是在政府和财团大力支持下搞起来的；韩国的半导体得到了美国的大力支持。

所以，中国半导体行业从发展可能还没有走到半山腰，但这个行业投资前景是明确的。

小联：请您分析下半导体行业发展前景，未来的投资机会具体表现哪些方面？

黄欣：从经济学的角度，行业一般都会遵循萌芽、快速发展、规模发展、产业升级或淘汰的生命周期。中国半导体行业的生命力才刚刚得到体现，今后的十年、几十年都可能是上升周期。行业趋势有以下几确定性：

一、从行业宏观来，集成电路行业和半导体行业有大幅度交集又有区别，都属于国家鼓励发展的高技术产业和战略性新兴产业，受到国家政策的大力扶持。当前，中国半导体市场增速要高于全球半导体市场同比增速，进口替代存在较大市场空间。举国技术创新的背景下，外部环境的影响作用逐渐在减弱，行业大发展态势已经确立。

二、智能化将牵动半导体的行业。数据时代引领的发展趋势，将同时带动相关行业设备的需求。除了当前消费电子等，未来人工智能（AI）、5G移动通、无人驾驶、物联网（IoT）等行业应用，到真正形成万物互联，将带来对半导体行业带来前所未有的新空间，这些行业的公司将得到巨大发展，成长性会非常突出。

三、新技术催生新设备需求，未来半导体技术将向着功能多样化和尺寸微型化两个方向共同发展。拥有核心技术的企业会引领行业和市场，可重关注研发和技术并购两方面的公司。

四、从市场角度，我认为下半年市场将回归正常状态，可能会有一个健康的走势。不出意外的话，半导体行业后续的投资趋势将进一步明确，喜好长期投资的童鞋们，可以继续关注并开始在资产配置方面进行布局了。

小联：那么您认为投资半导体行业比较好的方式是什么？

黄欣：我认为通过指数基金投资半导体行业较为合理。

首先，以中证全指半导体产品与设备指数为例，该指数包含了中证市场半导体相关行业市场份额和业绩确定性较高的30只成份股。投资跟踪该指数的基金，就相当于同时投资了一篮子股票，一方面充分享受行业发展，另一方面不会因为某只股票踩“雷”而损失巨大，这样就从整体上降低了投资者的投资风险。

其次，中证全指半导体产品与设备指数很是注重与时俱进，会定期进行成分股的调整，一般是一年两次，这不仅可以帮助筛选行业最具成长性和业绩最优的上市公司，同时还可以将有瑕疵的公司调出。正是因为这样，才保证了指数的长期稳定的上涨。

最后，如果采用定投的方式，有助于进一步分散风险。

风险提示：

仅代表国联安基金当时市场观，市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本观视为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为可以取代自己的判断，投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，基金详情请认真阅读本基金的招募说明书、基金合同等法律件。基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式存在区别，定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。