对A股上市中大券商的一些基本分析

今天对A股各大券商和以目前在中小券商中估值较低的【兴业证券(601377)、股吧】进行了一些比较分析，包括历史ROE、上市以来融资情况、分红情况和当前PB值，具体详见图片，得出结论如下：

1、从分红和募集资金角度分析，中证券最具良心，广发证券和【华泰证券(601688)、股吧】（剔除2018年再融资部分）分红和融资总额基本相当。

2、从经营效率上来说，剔除上市时间较短的公司，广发证券平均ROE最高，中证券经营最稳健，ROE浮动较小，尤其是在行业下滑严重的2018年，经营波动较小。

3、从经营态势上分析，大券商强于中小券商，小券商的优势体现在牛市时弹性空间大，但是在市场不好的时候ROE下滑比较严重。

4、从净资产角度分析，若广发证券150亿增发能顺利完成，行业仍将保持一超四强的格局，中证券继续保持一只独秀，净资产超过1500亿元，国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券属于第二梯队，净资产超过1000亿元。加上目前的金融供给侧改革预期，头部券商的市场份额将持续提升，大券商可能长期获得市场溢价，中小券商日子可能会越来越难过。

5、从当前估值角度讲，大券商中广发证券和海通证券估值最低，海通证券因历史平均ROE较低，相对其它大券商给予一定折价属于合理，广发证券因2018年暴雷，业绩下滑较多，且马上要增发，大股东吉林敖东要参与，有打压股价的需求，当前市场给予了一定的折价，但从历史经营分析，广发仍是平均ROE最高的券商，且公司为民营企业，地处市场经济比较活跃的广东，相增发完成后，估值回归是大概率事件。华泰证券因2018年增发时阿里和苏宁入股，且目前发展态势较好，互联网因子相对较多，市场给予了一定的溢价，但不管概念多好，最终还是要盈利能力如何，这个才是硬指标。

6、综上所述，从长期投资角度分析，券商投资还是应该选择大券商，从目前估值角度，广发证券、国泰君安、中证券较好；从牛市博弈角度分析，以兴业证券（2018年公司总人数逆势增长20%,且最近公开招聘大批高管，有扩张的趋势）为代表的中小券商因为牛市业绩弹性大，且2018年基数低，牛市可能获得更好的收益率。

7、本人持有广发证券和兴业证券，难免屁股决定脑袋，仅供参考，不喜勿喷！$兴业证券$广发证券$中证券