西方鱼
⚫ 投资建议由于疫情影响,我们下调复星旅游化公司 2020-2022 年营业收入分别为 98.71(-14.76)、178.63(-9.72)和 190.02(-12.17)亿元,归母净利润分别为-12.13(-13.59)、6.93(-0.03)亿元和 8.00(+0.35)亿元,对应 EPS 为-0.98、0.56 和 0.65 元,给与 2021 年PE 20X,0.88 元/港元汇率,上调目标价为 11.2 元/12.73 港元。给予“增持”评级。
⚫ 总体情况受疫情影响,2020 年上半年收入 45.27 亿元,-50.04%;毛利 14.72 亿元,-51.2%,归母净利润亏损 98.99 亿元,-281.2%。度假村及旅游目的地业务收入 31.3 亿元,-41.8%;旅游相关物业销售及建造服务业务收入 3.6 亿元,-46.0%,旅游休闲服务及解决方案业务收入 235 亿元,-42.2%。
⚫ 度假村业务受疫情影响较大,处于恢复过程中。2020 年上半年,受疫情影响,Club Med 度假村营业额下降 44.31%,其中,1-2 月+7.7%,3-6 月-83.2%。但疫情得到控制后,7 月已开业度假村入住率恢复至61%,8 月上旬已开放的中国/欧洲度假村入住率分别高达 88%/95%。同时,2022 年底前,计划开设 5 家度假村,对度假村进行进一步布局。
⚫ 海南业务受免税新政影响迅速恢复,下半年有望迎来新发展机遇。
2020 年上半年亚特兰蒂斯游客同比下降 44%,实现收入 3.3 亿元,同比下降 49.5%。经宣传推广,2020 年第二季度收入同比下降 24.9%,降幅明显见效,同时由于海南免税新政策的进一步落地和海南旅游的发展,7 月入住率进一步提升至 88.1%(+6.7%)。在疫情结束后,海南业务有望进一步恢复。
风险提示疫情的不确定性及其造成的持续性影响。
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西方鱼
【国泰君安】全球度假村逐渐恢复,海南免税新政受益标的
⚫ 投资建议由于疫情影响,我们下调复星旅游化公司 2020-2022 年营业收入分别为 98.71(-14.76)、178.63(-9.72)和 190.02(-12.17)亿元,归母净利润分别为-12.13(-13.59)、6.93(-0.03)亿元和 8.00(+0.35)亿元,对应 EPS 为-0.98、0.56 和 0.65 元,给与 2021 年PE 20X,0.88 元/港元汇率,上调目标价为 11.2 元/12.73 港元。给予“增持”评级。
⚫ 总体情况受疫情影响,2020 年上半年收入 45.27 亿元,-50.04%;毛利 14.72 亿元,-51.2%,归母净利润亏损 98.99 亿元,-281.2%。度假村及旅游目的地业务收入 31.3 亿元,-41.8%;旅游相关物业销售及建造服务业务收入 3.6 亿元,-46.0%,旅游休闲服务及解决方案业务收入 235 亿元,-42.2%。
⚫ 度假村业务受疫情影响较大,处于恢复过程中。2020 年上半年,受疫情影响,Club Med 度假村营业额下降 44.31%,其中,1-2 月+7.7%,3-6 月-83.2%。但疫情得到控制后,7 月已开业度假村入住率恢复至61%,8 月上旬已开放的中国/欧洲度假村入住率分别高达 88%/95%。同时,2022 年底前,计划开设 5 家度假村,对度假村进行进一步布局。
⚫ 海南业务受免税新政影响迅速恢复,下半年有望迎来新发展机遇。
2020 年上半年亚特兰蒂斯游客同比下降 44%,实现收入 3.3 亿元,同比下降 49.5%。经宣传推广,2020 年第二季度收入同比下降 24.9%,降幅明显见效,同时由于海南免税新政策的进一步落地和海南旅游的发展,7 月入住率进一步提升至 88.1%(+6.7%)。在疫情结束后,海南业务有望进一步恢复。
风险提示疫情的不确定性及其造成的持续性影响。
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