A股没有慢牛券商股疯狂的代价，或许是中芯国际的5000亿泡沫

疯了，疯了……

沪深两市成交额突破1万亿元，已连续三个交易日突破万亿元。6号，沪深两市全天成交额达1.57万亿人民币，比上周五放大33%，创5年新高。

上交所股票总市值报41.37万亿元，深交所总市值为29.58万亿元，二者合计70.95万亿，约10.06万亿美元，并创2015年6月以来新高。

上证50单日涨幅记录创2014-2015年，这真是疯狂的一天，创记录的一天，如果说牛市，没有人不相了。

这般牛市，让投资者措手不及，而且来的太突然。

其实，从IPO数据就出，监管层对市场走热的少许担忧，但还不至于去干预。

上周五，证监会核发6家企业IPO批，未披露筹资金额。数量大超预期，环比涨幅几乎翻倍，但市场并不多少担心，也谈论较少。以牛市的思维，这是打call的号，可以继续做多的。

同时，在市场走热之下，投资者慢步进场并且出现了配资抬头，要知道这是上一轮牛市的终结者。

获悉，6月份国泰君安线上开户环比上升三成以上，其中90后开户比例最高，达到30%。与此同时有配资平台表示“现在每天都增加很多配资用户。”

对于当下，场外的投资者还未到疯狂的介入，都是大类资产的转移。在股市暴涨的同时，债市大跌。国债期货全线大幅收跌，10年期主力合约跌1.06%，创近三年半最大跌幅；5年期主力合约跌1.07%，2年期主力合约跌0.39%。

这就是典型的跷跷板，而且新基金发售也成为急速态势。

其实不只是这一次，早在20年前的519行情前，国债也一度无缘无故的大跌2%，国内的资金搬家效应总是这么凶猛。

这种资金的涌入，这一次选择了认购基金的方式，今天汇添富的一个基金，500亿认购额一上午就缴满了。

现在尴尬的是，机构，散户和场外的投资者该如何决策？

近20年有过两次全面牛市，2007年和2015年，两轮牛市都有一个直接因，资金面极其宽松，而眼下就是新增资金增多。

今年一季度交易结算资金余额增加了3500亿，公募基金上半年增量规模约为6000亿，这两项的流入规模都在很短的市场内超过了外资一年的流入规模。

从年初到6月，股票市场净流入资金在6000亿左右，这个规模已经相当接近2019年全年7426亿的规模了。

所以，在经济数据逐步好转和债市走弱的背景下， 资金的暴力进入才促使了这波疯狂的切换和升势。但缺乏长期的逻辑，有可能一次演绎完。

简单地盘了这两次大牛市后，一位职业投资总结了三个条件

1）监管的宽松。A股不缺钱，缺乏的是宽松的监管环境，充分发挥资本市场资源配置作用，这在前两轮牛市中表现得淋漓尽致。

2）上市公司业绩的提升。

3）符合国民经济发展的时代特征。这才是一轮大牛市最重要的条件。如果2007年的大牛市反映了当时传统制造业的最后疯狂的话，那么2015年的大牛市是中国新经济的第一次预演。

从逻辑上，全球放水仍将延续，至少在疫情没有有效控制和经济回到正常之前，不会考虑退出的。即便是微小的调整，也不会在方向上有所变化。

由于A股的股票结构偏周期，随着经济地位的逐步反弹，上市公司的整体业绩也将逐步回升，特别是周期股（金融、地产、建筑和家电）。

从技术和格局上，正如林园所说，现在整个市场现在正在进入牛市初期。什么时候真正的牛市开始？林园认为上证指数如果超过4300，那么牛市真正开始。

现在就是在演绎牛市初期，熊末牛初，这个判断是非常重要的，它会指导下半年如何来操作。

上证指数估值仅14倍，处于历史地位附近。横向来，A股估值有所回升但整体相对仍处于全球低位水平，15个全球重要指数中上证指数估值处于倒数第三。

未来几个月，CPI将继续呈下行趋势，为继续放松货币政策提供了一些空间。因此，贷和货币供应将继续支持上证。

随着中国金融市场将继续加速“改革开放”，越来越多的外国资本将发现中国市场的吸引力，尤其是考虑到美国股票估值过高和债券收益率下降的环境。

历史上，大波段风格切换通常需要苛刻的条件，经济复苏确认或者科技消费龙头逻辑自身证伪，可能才是当前触发彻底风格切换的条件，短期尚不具备。

科技消费龙头中期仍是主线，但金融股大涨之后，抬升了整体的估值水平和风险偏好，以华为和【中芯国际(688981)、股吧】为主导的新科技，不难预测，中芯国际有可能朝着5000亿市值迈进，那才是泡沫的到来。

2007年是业绩牛，2015年是政策牛，2007年是真牛，2015年是水牛。2020年是什么牛？至少不是慢牛。

来源确幸股票