美联储“火力全开”，会不会又要剪羊毛？

美联储开启了最高等级撒钱模式。这像极了历次金融危机之后的救市举措，但是美国这次面临的是突如其来的疫情造成的经济停摆，而不仅仅是资本市场崩溃，这种无限制的宽松政策能否拯救美国面临的困境？已有多家机构认为经济衰退已经难以避免。

疫情的冲可能是短期的，但是美联储史无前例的大放水会给经济、民生和全球未来带来怎样的影响？这会是新一次的“剪羊毛”吗？

美联储“all in”

3月23日，美联储再次宣布一系列“救市”措施，包括继续购买国债和MBS，帮助金融市场恢复正常；启用PMCCF、SMCCF、TALF工具，为企业债券市场“背书”；承诺为中小企业提供贷款等。加上上周采取的CPFF、PDCF、MMLF，可谓火力全开。

光 大证券对此分析称，美联储的上述政策正是针对流动性和用风险而采取的“靶向治疗”。其中，SMCCF、PDCF、MMLF、货币互换主要针对流动性风 险，PMCCF、TALF、CPFF主要针对用风险。而且与2008年相比，这一次美联储出台政策的速度更快，干预市场的意志更加坚决。可以说，美联储 已经做了应该做的事情。

但是这些政策对于美国面临的困境效果几何呢？

经济衰退难以避免

随 着美联储全方位政策的进一步落地，债券市场的流动性问题或将得到缓解。长期来，流动性冲带来的美元强势可能暂告一段落。若流动性危机能够有所缓解，前 期避险带来美元强势或告一段落。兴业证券王涵认为，中长期来，美联储动用“超级火箭筒”意味着其通过“征铸币税”的方式向全球转嫁成本，本质上是在透支 其用，带来美元的不确定性。

小编从国泰君安证券了解到，虽然美联储政策力度空前，但实体冲不可避免。在政策的“all in”下，本次或许可以渡过危机，但是美国实体经济的衰退恐难避免，最终的损失可能还是由最终纳税人承担，美国社会的财富分配不均和割裂也将继续。

新冠疫情和油价格战重创了美国经济，高盛对美国第二季度经济增长预期由之前的下滑5%大幅下调至骤降24%，并将2020年标普500指数EPS预期同比下调33%，预计股指短期内将跌向2000。

敦和资管徐小庆表示，随着疫情在全球扩散，全球宏观在今年进入到衰退的概率越来越大，这次衰退甚至会超过2008年。

防止美元剪羊毛

在全球经济陷于衰退的时候，美联储大肆放水，是否会对持有美元资产的个人和国家带来严重损害？

任泽平认为，美元超发，是在向全球分摊经济金融危机的成本，剪羊毛。美国直接把由于疫情和金融危机导致的损失向全球分摊，中国又是最大的，这是十分不负责任的。

从 本质上而言，美联储通过极其宽松的货币政策救市，其实也是把本国调整的成本转移给其他国家。中国社科院研究员张明表示，随着最终全球金融大调整的到来，新 兴市场国家将会重新面临短期资本外流、本币贬值、资产价格下降与快速去杠杆。在金融市场的繁荣与衰退之间，新兴市场国家很可能会发现，本国财富以隐蔽的形 式大规模流失了。

因此，任泽平建议，要防止美国通过货币放水和美元贬值剪羊毛。未来应适当抛售美债，减持美元资产，在全球大规模买入黄金、石油、天然气、铁矿石、土地租赁权、农产品、海外高科技公司股票等。

未来依旧堪忧

美国的宽松政策被有些机构认为是引鸩止渴，张明也觉得，这会加剧美国国内的收入分配失衡，而收入分配失衡恰恰是美国民粹主义上升的根源；通过极其宽松的宏观政策推迟最终调整，除了使得未来的调整可能变得更猛烈之外，也可能会妨碍经济与金融市场出清。

中国的抗疫走在其他国家地区的前面，目前本土疫情已经得到了控制，但仍面临输入性病例的威胁。中国资产的估值也相对较低，所以在动荡中，中国的资产相对来说比较避险。但是目前的市场环境下，资产价格向下的压力一直存在，如果疫情继续蔓延，或是全球经济步入衰退，任何一个国家都很难独善其身。

有投资者给出了美联储的超级宽松政策可能导致的两种后果，值得大家深思

一、形成超级资金空转，在银行体系以及国债、高等级债券体系内自我膨胀。这种情况将导致长期低迷的股市和长期低迷的物价，最终导致的是长期萧条。

二、央行采取事实上的债务货币化，无限买入垃圾债和股票。这种情况对货币用造成不可逆转的毁灭，除非生产力增长能覆盖货币增长，否则，用货币体系可能遭遇巨大打，形成超级滞胀。

这一次的洪水滔天，不知道“灯塔国”将把人类带向何方？