一月复盘——懒与犀牛

//前言//

虽然警报还未解除，但是从各种官方数据来，小散户感觉形势正在往好的方向发展。人心初定，赶紧把上个月欠下的复盘补一补，站在此刻回望一月的行情，特别是月底的疫情初期市场，感慨万千。选择了职业投资的路，一辈子不能懒。本不对疫情做讨论，仅就一月个人的操作进行复盘反思。

//一月战绩//一月份小散户的战绩不是很理想，月亏损三个，比沪指多亏0.6%左右。具体成绩线因为部分数据在公司电脑上，目前还在家办公，还无法更新，敬请谅解。究其亏损因，小散户认为是指导思想错误。月初时因为想着农历年前就得过且过吧，做些研究工作，年后再战。结果是错过了一月初的上涨行情，在一月下旬布局年后行情时，又发现一只灰犀牛已向我奔驰而来。

//正//

01懒惰的学术名

行为经济学中有一种认知偏差，名称非常洋气，叫status quo bias，学术的解释叫做现状偏差，就是说人的心理有一种想维持现状，不想主动打破现状的偏差。当初学这篇的时候，老师说，说白了就是懒，什么都不想干。

尤其是新旧交替之时啊，总想着现在大家都在等过年，哪来的资金堆积啊。小涨？罢了罢了，就当是机会成本了，再吧。还涨？行了，跑跑旧模型，研究研究，找找低估的股票。等小散户研究好了，1月15号、一月21号，分两次买入，总仓位八成。1月23号，受疫情影响市场大跌2.75%，不撤。

整个一月小散户懒了两次，一头一尾。

先说头吧，一月头上的懒有两层因，其一是对于市场时的惯性思维，其二是数据分析能力的欠缺。之前一次模型的更新小散户做了两个礼拜，想着这次要是再更新一次又是两礼拜，正好过年，还是根据老模型来吧。结果根据老模型跑出的公司估值，结合公司三大现金流、存货、应收、应付几大科目，综合分析了一下。选定六只股票，开始建仓。

这套估值体系本身的使用是没什么问题，但是人总是要进步的，现在回过头来，整套体系略显单薄。可以解决了“买好的”的问题，如果有耐心，也可以从结果上解决“买得好”，但是什么时候能兑现这个“买得好”，回答不了（关于“买好的”和“买得好”可以参考《投资最重要的事》）。成长和行业情况？回答不了。

大白话吧，单自下而上分析太微观，你发现了一家低估值的好公司，买了以后，不知都要过多久可以涨到你的估值。你也不知道整个行业的成长逻辑，不知道宏观对这个行业的法。是一种薛定谔的涨的状态。

这些问题有的时候不是很重要，但有的时候很致命。前一个“有的时候”具体指平稳行情，后面这个“有的时候”具体指其他个别板块大涨而你的持仓没涨时。对净值管理人来说，这是很煎熬的事情。这个时候你去追热，是背弃了你的研究成果，你在干和你认知不符的事情。这个时候你继续捂着自己手里的股票，你的客户不干了。

所以小散户二月份至今干了两件事，第一件是学了宏观和中观的分析体系，很受用。第二件事是学了excel和python的数据处理应用，很实用。根据数据，有一些粗浅的结果可以和大家分享（1）商业服务和工业去年12月的增速有抬头趋势，息传输及软件行业同期的增速下降但绝对值是所有观察对象中最高；（2）第一产业对GDP的贡献周期性明显，第二产业贡献平稳后抬头，第三产业贡献出现下降；（3）PPI与CPI因传导机制因，相关性很低，目前PPI显著低于CPI；

（4）发电量螺旋式小幅上升；

（5）去年十一月，PMI再次从荣枯线下站上荣枯线，上一次此情况发生在2016年下半年；

（6）去年二季度开始去杠杆作用明显；

先分享这些吧，体现一下小散户的专业素养。接下来咱们复盘一月尾巴上的懒。

02灰犀牛

之前一个流行的概念叫黑天鹅，小散户没记错的话，其典故是因为英国以前只有白天鹅没有黑天鹅，后来有一天哪个池塘里冒出一只黑天鹅，搞得人们以为是外来物种入侵。再后来人们就把这种预期之外的突发现象称之为“黑天鹅事件”。

而后，米歇尔·沃克在其《灰犀牛如何应对大概率危机》一书中提出了“灰犀牛”概念。与“黑天鹅”相对，“灰犀牛”指的是可预知的大型危机。小散户阅读过全书，书中开篇就讲了为什么灰犀牛可以预见但人们还是会遭受其带来的损失呢。主要是因为不愿面对，说白了还是因为懒。

简单地说，灰犀牛就好比学渣明知道明天要考试，今晚却还在玩。黑天鹅就好比普通学生在考场里做到一套严重超纲的卷子，后来发现卷子发错了。

书里还说，人们到灰犀牛在逼近时而无所作为的因有二，其一是单纯的懒惰，选择性无视，其二是被吓懵了。对于这次名为疫情的灰犀牛，小散户认为自己没在节前抛出的因，两者兼而有之。

说懒惰（也就是一月尾巴上的懒），是因为毕竟自己1月21号刚刚建了重仓位，1月23号就要打破现状，这个要求对小散户的心理产生了巨大的考验。这不等于打自己脸呢吗。这三天的短期操作也是亏损状态啊。

然而事实告诉我们，这个时候面子不能包饺子。投资比的也不是谁有面子。

说懵，是因为一直到春节前，甚至到年初一，小散户对于疫情的严重情况判断都非常失准。

小散户最早是一月初，得知武汉有新型肺炎的情况。当时自然不当回事，觉得就是一次小范围流感。一直到1月23，逐渐意识到事情并不简单。但是回顾过节前三天指数情况，-1.41%，+0.28%，-2.75%，仿佛一切尚能控制。当时小散户对疫情所知甚少，支持小散户坚定持有的判断依据主要是2020年作为一个宏观大年的定位。

众所周知，2020年我国是有重要宏观任务要完成的，这一年的经济发展不容有失。基于这一，小散户认为A股今年不具备大跌的空间，而且疫情之前的一些主要宏观指标确实有向好迹象。综上两条，坚定了小散户持仓的决心。

事后想想，这个判断，也对也不对。对的地方印证在二月指数教科书般的护盘，这个具体放在二月复盘里谈吧。不对的地方在于低估了疫情对经济的破坏力，以及选择性忽视这个破坏力在短期市场上的必然兑现。

这次疫情好比一个人身上长了个烂疮，一月头上错在误以为只是小划伤。一月尾错在以为简单敷敷药就可以长好。而实际上，必须先割了坏肉，再用药助生长（疮到底怎么治是我瞎说的，勿当真）。事后，这次助生长的药是神药，但是神药也免不了割坏肉那下的疼。在下刀前打了麻药（减仓清仓）是最好的。到底是疼一下还是疼几下，大夫的功夫。就这次情况而言，这刀法，稳准狠。咱们二月复盘再表（不然二月篇没东西写了）。

最后，凭良心说，实际操作中要做到精准抓住买几乎是不可能的。目前小散户认为，在下次再遇到犀牛的时候，告诉自己，消除恐惧的最好办法就是面对恐惧，力求躲开犀牛的必经之路。毕竟不是每次的生长药都这么强劲，在旁观者的位置发懵，至少比在犀牛脚下发懵要舒服一些。

//结语//

这篇写得挺满意的，干货挺多，希望大家能产生共鸣，更希望大家能有收获。小散户不是医学的专业人士，就不对这次疫情做过多评价了，没这资格。谨祝愿大家身体健康，已经复工的朋友们时刻注意防护，还没复工的朋友们在家也能自在有进步。共克时艰。

一月荐书

1、《策略分析》曾经是国泰君安分析师培训手册。专业性比较强，但是其中讲的逻辑和一些观察指标非常受用。每个章节也有对应的荐书，非常不错。

2、《中的精神》棋圣吴清源自传，主要是描述其一生经历。平铺直叙，娓娓道来。吴老先生一生追求的棋艺境界——“中和”，确是很高深。小散户不敢托大，至今仍未悟透。

3、上月推荐的《美联储》一书小散户已经读毕，读书笔记在本篇的子篇中，关注后可在公众号内。

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