在阴晴不定的股市里，也可以获得稳健收益（少数派投资）

图片来源贺子怡

股票投资在大多数人的眼中都是波动剧烈，难以预测的。

在过去的货币宽松年代，如果你想获得6%的年化收益，可以投资银行理财产品。

如果你想要获得8-12%的年化收益，可以选择托产品。

如果想要获得15%以上的收益，可以选择P2P或者其它固定收益产品。如果还想要再高一的收益，也有人会选择小额贷款，或者民间借贷。

而当投资人想要获得50%甚至翻倍的收益空间的时候，才会想到股市，甚至可能把股市当成了一个“赌场”。

然而，随着货币供给的管控，我们现在还能到市场上有超过10%收益的托么？很少了。过去一年发行的所有托的收益率大概在8%以下。

还有更高固定收益的民间借贷、P2P、资管产品么，如今已经有很多血本无归的案例在这两年发生。

相比之下，能给投资人带来相对安全，同时又有理想收益率的投资方向，就只有股市了。但是很多人不敢投资股票市场，一个重要的因，就在于股票资产的剧烈的波动性。

那么有没有办法，既获得股票市场的收益，同时又不要承受那么大的波动呢？

这样的方法也是有的，比如网下打新和股指期货的对冲。

网下打新获得稳健收益

通过网下打新股，其实可以做到类似固收的稳定收益，这是A股这个特定市场给与的投资机会。而我们判断在2020年新股，特别是科创板打新仍然可以贡献可观的收益。

我们可以先来回顾一下2019年网下打新这个策略的表现。

科创板打新分类中，普通投资者是C类。我们从下方国泰君安研究院的数据中可以出，   1亿规模的产品就有打新增强收益15%，其中13.57%来自于科创板的新股收益。

那么除了科创板以外的打新收益情况如何呢？我们从下面这张表格里可以出，在1.2亿的申购规模下，C类的年化收益可以达到1.63%。

距离最早上市的科创板股票已经过去119天了，就贡献了接近14%的新股收益，这样的高收益还能在2020年延续吗？

答案是收益率会回落。这里也有两个因

一是因为参与打新的投资者在增加。

A类机构投资者在最近3个月都是2500家左右，B类机构稳定在10家以内。增长的主要是C类普通投资者。投资者的增加会降低科创板的中签率。

二是因为科创板股票首日开盘涨幅已经有显著的回落。

科创板上市首日涨幅，从最早的平均139.55%持续下降，这对打新收益有最直接的影响。

虽然新股增强收益会逐渐减弱，不过2020年全年新股发行常态化，发行节奏平稳，预计累计发行规模在1500-2000亿。

按照1亿的网下打新资金规模，根据国泰君安测算，C类客户仍能有接近500-950万的新股收益。

根据申万宏源2020年A股网下申购的收益测算，有500-700万的新股收益。

股指期货对冲降低波动

如果不想承担2020年的股市波动，还可以结合股指期货把市场的涨跌幅对冲掉。

比如在3000的时候做空上证50股指期货，相当于在3000的时候借了指数，在跌下去之后再重新买回来归还。意味着指数跌的时候，我们反而可以从做空中赚到钱。

当我们持有股票，同时加空开股指期货，就意味着当指数上涨带来收益时，做空股指期货的损失，就会把收益轧平了。

相反，当股指下跌带来损失时，做空股指期货带来的收益，就会把损失轧平。

在这样的策略下，市场波动对你的投资组合几乎就没有影响，你投资收益来源是股票本身相对指数的收益，而这部分收益主要来精选个股。

不过，使用股指期货是有成本的。因为它3个月换一次合约，一年最少也要交易4次。期货对冲策略的成本，就来自于每次的交易费用和交易差价。

平稳的打新收益，减去约1%的股指期货交易成本，加上投资股票超过2%的现金分红，就能有7%-9%的稳定收益率。

假设选择个股有相对指数的超额收益，就有绝大概率做到超过10%的稳定收益率。

不过，策略理论说起来容易，但是真正做到并不简单。

网下打新需要繁杂的材料准备，还需要考虑新股报价成功率、资产规模的控制、股指期货的交易，个股的筛选等等许多细节，这些都会影响到收益率。

似稳定的收益率的背后，还需要很多细致严谨流程，和专业化的工序来保证收益的稳定。

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