反弹没结束 机会还很多

上周五，市场横盘震荡，板块出现明显的分化，茅台继续大幅调整，家电、建材、地产等近期比较强的板块也出现了高位回落，网红经济概念继续大热，板块涨停个股超过10家，军工、农业板块领涨。总体上，市场还是处在强势区间，两市涨停个股接近70家，成交量也维持在7000亿的高位，北向资金也继续大幅流入。本轮从2857以来的反弹还没有结束，后市的机会依然丰富。

周五的行情中有几个板块值得重解读一下。

1、黄金板块。

由于国际金价的强势表现，黄金ETF近期也大幅上涨，带动国内黄金股票同时大涨。我们到【山东黄金(600547)、股吧】的走势和黄金ETF的走势节奏基本一样。我也连续在两期的早盘掘金中提示了黄金板块的机会。其实，去年的时候，我们就提前捕捉到了黄金股的机会。那么这一次黄金上涨是否能有持续性。我们的观相对还是乐观的，跟去年的观类似，黄金在未来2年左右，都会有不错的表现，这一次黄金价格的上涨有机会突破前高，相应的黄金类上市公司可能也会有不错的表现。再叠加周末中东的突发事件，短期对于黄金的走势又会有事件性的驱动支撑。

2、军工板块。
周五军工板块有不错的表现，军工ETF放量大涨。军工股的逻辑主要是两条线，一条是短期中东事件的刺激。另一条就是低位补涨。过去几个月，军工股基本没有什么表现，大部分指标个股的位置都比较低。近期高位的消费股开始调整，芯片板块也出现了高位的分化，本在里面抱团的一些资金也会去寻找地位的板块进行布局。军工板块又是一个弹性向来都比较好行业，随着技术形态的走好，后续有望继续成为市场的热板块。

3、白马集体破位。
这波市场的反弹，2019年涨幅最好的那些大白马都在持续调整中。相反的，2019年表现不好的周期则是开路先锋。我们到茅台，海天、通策医疗、欧普康视、【爱尔眼科(300015)、股吧】等等，都出现不小的调整。这些企业本身都还是非常优秀的企业，相其中的绝大多数未来还会历史新高。但是短期来，2019年积累了巨大的涨幅，估值也处在历史高位。目前这些公司需要一定的时间去消化比较高的估值，如果持续调整，估值回到一个比较合理的位置，我觉得还会是长线投资者很好的选择，谁不想配置一些打折的茅台呢？我们需要一些耐心和时间去等待机会的到来。

市场事件
1、【天风策略春季躁动的前半场依然更好大金融】天风策略发称，近期有部分公司开始披露较大规模的资产减值，市场担心很多公司可能在2019年年报再次出现以洗报表为目的的大规模暴雷。根据天风策略包含2000次外延并购和800次业绩承诺的数据库，业绩暴雷的压力集中在业绩承诺的最后一年和业绩承诺结束的第一年，据此，2018年报是潜在暴雷风险的高峰，2019年报边际改善，2020年报大幅改善。春季躁动的前半场依然更好大金融（券商＞地产银行＞保险）。
评近期一些大的卖方策略都集体好周期的表现，跟我们的观也比较类似。地产和银行近期的表现也相当不错。关于业绩爆雷，2019年应该还是一个大年，风险需要注意。

2、【国泰君安今年下半年货币政策空间将会更大】国泰君安宏观团队发称，总体来，2020年下半年货币政策空间将会更大。从时，上半年在通胀制约下，降息空间或为1次；下半年，在通胀中枢回落叠加经济不确定性加大的背景下，降息空间或达2次；此外，结合资管新规的执行情况，2020年下半年或需降准（包括定向降准）1次。
评从我到的一些卖方机构的预测，普遍对今年的降息降准有比较大的预期。这对于短期市场估值的提升肯定是有帮助。但也需要提防如果通胀持续维持高位，货币政策空间是否会低于预期，这是决定今年指数上涨空间最重要的因素。

3、【出栏量环比回升 养殖静待龙头业绩释放】根据中证资讯草根调研，牧股份12月份出栏预计实现80万头，【温氏股份(300498)、股吧】出栏预计超过100万头，正邦科技出栏预计超过50万头，新希望预计实现40万头，呈现环比回升趋势。
　　另外，行业能繁母猪存栏或呈震荡格局。在高猪价刺激下2019年10-11月能繁母猪存栏量短期回升，但由于散养户全面暴露在疫情的高风险下导致补栏难度高，能繁母猪存栏量或较难同以往一样持续回升，而大概率在较长时间内反复震荡，从而导致生猪供给短缺，2020年猪价有望继续上涨，本轮猪周期猪价高位时间将超过以往周期。
评建议关注养殖行业龙头牧股份、【正邦科技(002157)、股吧】、新希望。


操作策略
市场处于强势区间，经过一轮大幅上涨后，在3050附近盘整蓄势，后续仍然是震荡上升为主。板块机会上继续关注黄金价格上涨带来的机会，低位的军工板块，前期调整比较充分的生猪养殖板块也可以适当关注。银行、地产、券商等权重龙头后续仍将是指数进一步上攻的核心领涨板块。