垃圾分类利好垃圾处理板块？

6月19日，笔者写了一篇《垃圾分类概念股如此炒作为哪般？》的章，从6月19日至今，章提到的几只股票涨幅如下：上海环境30%（最高40%），绿色动力50%（最高70%），中国天楹33%（最高43%），维尔利44%，【盈峰环境(000967)、股吧】17%（最高31%）......

从板块到个股，垃圾处理包括渗滤液处理、焚烧发电等企业市值都出现短期暴涨。从股票走势来，资本市场对垃圾分类的解读为利好，真的是这样吗？我们从政策和业绩两方面对公司业绩进行解读。

一、政策

北京、上海、深圳等地的垃圾分类的政策已经落地，对社区居民来说，感受最深的是如何分类，什么是干垃圾，什么是湿垃圾，什么是有害垃圾，什么是可回收垃圾？各种垃圾怎么扔的章铺天盖地：定时定处理垃圾，城管、居委会一起上阵，扔错垃圾受到罚款等等。而这对上述垃圾处理企业来说，有业绩上的提升吗？

1、处理量。垃圾分类的目是减量化、资源化。良好的分类习惯将高热量、可回收的垃圾都被资源化利用，而送到垃圾处理厂处理的垃圾，不论最终是填埋、还是焚烧，末端处理量都是减少的。

在6月21日举行的中国环联2019年（第五届）固废论坛上，中国城市建设研究院有限公司总工程师徐海云就生活垃圾焚烧发电的一些热问题和发展趋势谈了自己的观。徐海云表示我们国家的垃圾回收率其实已经非常高了，只是由于统计口径因，没能在数据上完全反映出来。谈到生活垃圾分类对生活垃圾焚烧处理有否影响时，徐海云言简意赅表示：目前而言，几乎没有影响（徐海云：垃圾管理应少一任性，多一务实网页链接）。

2、处理成本。来的湿垃圾主要易腐垃圾，是指食材废料、剩菜剩饭、过期食品、瓜皮果核、花卉绿植、中药药渣等易腐的生物质生活废弃物，这些有机质是高热量物质，我们知道垃圾焚烧处理环保达标最重要的指标是二噁英，燃烧室内温度需达到850℃以上的区域停留时间不小于2秒，如果垃圾焚烧的温度达不到，垃圾处理企业需要添加其他能源促使燃烧温度达到850℃，从而避免生产二噁英，而来的有机质是有利于燃烧的物质，因此垃圾分类后对末端企业来说，成本反而可能上升。

二、投资收益

垃圾处理板块企业的业绩到底如何？垃圾处理基本都是公共事业项目，本身都具有公益性质。大部分地区垃圾焚烧与发电上网并行，财政给予补贴。

分析2017年【上海环境(601200)、股吧】、康恒、粤丰、光大、天楹、绿动、瀚蓝、旺能和伟明等九家代表性公司的垃圾焚烧项目吨投资数据，最高值为61万元/吨，最低值为34万元/吨，行业平均值约为46万元/吨，高低差异达79%。以1000吨/日垃圾焚烧项目为例，当建设投资变化±2000万元，±4000万元时，对垃圾焚烧处理费单价分别影响约为±5元/吨，±10元/吨。

目前，垃圾焚烧项目的上网电价政策，按进厂垃圾处理量每吨280度折算成上网电量进行结算，全国统一上网电价为每度0.65元（含税），超过280度部分执行当地燃煤上网电价；电价补贴分为省补（0.10元/度）和国补（纳入全国征收的可再生能源电价附加，约为0.178元/度，约占补贴总量的6%）两部分，其中国补部分或有下调风险。

2017年伟明、粤丰、绿动、旺能、天楹、康恒、瀚蓝和上海环境等八家代表性公司的垃圾焚烧项目运营业务毛利率数据，最高值为64%，最低值为41%，行业平均值约为45%，高低差异达56%。（张益：我国生活垃圾焚烧产业发展大数据分析，网页链接）。

而对一线城市的垃圾处理项目来说，垃圾量大，处理能力不足，财政补贴保障到位。对相应企业的营收，利润有较大保障。随着城市化的进程，城市垃圾处理量还将持续增长。

根据我们对垃圾处理板块企业的业绩跟踪来，2019年上半年的合同额大幅下降的企业不在少数，2019年半年报公布在即，短期内的大幅上涨是否有足够的业绩支撑？资本市场的炒作是否只是概念炒作？

垃圾分类只是通过改变生活方式，提高垃圾作为资源的利用价值，减少垃圾处理的增量，对垃圾分类、处理设备，运转车辆等需求有一定增加，但短期内对垃圾处理企业影响不大。

本仅代表个人观，不构成投资建议。本首发“中京环咨”公众号，网页链接