东兴证券给予和达科技买入评级

2022-02-09东兴证券股份有限公司孙业亮,刘蒙,张永嘉对和达科技进行研究并发布了研究报告《科技前瞻系列之五数据流赋能数字化转型以数据流换水流，铸就水务息化之龙》，本报告对和达科技给出买入评级，当前股价为42.29元。

　　和达科技(688296)　　深耕布局20年的智慧节水息化的领军企业。和达科技将物联网、大数据、边缘计算等新一代息技术应用于水务息化行业，覆盖从咨询、设计、建设、运维和托管服务等的全业务链，目前已拥有覆盖水务管理全业务流程的软件系统和智能感传终端，并建立核心生态圈，逐渐形成“软件平台驱动+智能硬件配套”齐头并进的经营模式。纵览过往成长，2018-2020年营收同比增速分别为32%/45%/54%，归母净利润同比增速分别为-43%/147%/141%，技术产品和市场拓展巩固公司在智慧节水息化行业的龙头地位。　　水务息化行业迎来黄金发展期。（1）行业增速可观达26%水务行业是关系国计民生的基础产业，在省水节能的大背景下，大数据和物联网为代表的息技术赋能传统行业特征更加明显，传统行业可有效进行数字化转型。2020年中国智慧水务投资规模达到126亿元，预计2023年投资规模将达到251亿元，年复合增长率高达25.83%。（2）市场集中度有望提升在市场需求不断增长前提下，智慧水务行业顺势迎来供需两端平衡。需求端迎来城镇化建设提速和供水漏损控制政策催化拉动，需求弹性增量非常明显。供给端方面智慧水务企业呈现地域性特征，目前我国水务行业集中度偏低，最大的水务集团市场份额也不超过5%，地域性明显的上游客户分布也导致下游智慧水务格局较为分散。以和达科技为代表的领先企业，在上市募资之后，持续塑造品牌竞争优势，未来可通过兼并等手段拓展市场，市场集中度有望持续提升。海量数据流构筑核心竞争优势。水务息化市场关键核心竞争力在于以数据流为基础的软件算法，相比之下部分竞争对手采取以硬件为主的物联网打法。和达科技重点核心竞争力是积累了海量的数据，形成以软件模型为基础的整体解决方案。目前公司服务客户超过500家，以数据平台为基础，通过丰富的水务“konw-how”积累海量数据流，形成核心价值。在算法平台不断完善的基础之上，公司有望实现快速异地复制扩张，海量数据流对业务发展形成强大的正反馈效应。　　公司盈利预测及投资评级我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.09/1.74/2.50亿，对应EPS分别为1.11/1.76/2.54元。当前股价对应2021-2023年PE值分别为37/23/16倍。看好省水节能大背景下的水务息化行业景气度快速提升，公司产品已经实现供水和排水全产业链布局，公司核心数据流价值被低估。从三年时间维度看，公司未来净利润增速为51%，公司属于小而美的高成长标的，按照PEG估值方法进行匹配，PE估值中枢可在35-40X，对2022年中期市值目标为61-70亿，按照中值65亿左右计算，存在48%上涨空间。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。　　风险提示政策推动市场需求增长不及预期；市场开拓不及预期导致竞争格局恶化；技术研发及产品服务推广不及预期。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。证券之星估值分析工具显示，和达科技（688296）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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