大需求缺口+海外市场渗透+政策频发！特高压第三大周期业绩兑现从2024开始丨黄金眼

　　订单业绩开始兑现的“2024元年”，特高压产业链热度在悄然提升。

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　　建设大周期帷幕已然拉开

　　目前国内特高压建设已经是第三个建设周期了。

　　早在2014年大气污染防治计划开始，就自上而下推动了第一轮特高压通道建设。当时主要是为了关停负荷密集区的燃煤火电，通过特高压通道将中西部火电和西南的水电输送至负荷中心。为此国网区域内规划了“四交四直”，南网区规划了“一直”，均在14-15年集中开工，特高压迎来第一波建设高峰期，总投资额约1831亿元。其实在这一阶段中，直流跟交流的功能定位尚不明确。

　　第二轮则是2018年9月，能源局发布新一轮输变电建设计划。为了加大基础设施领域补短板力度，发挥重点电网工程在优化投资结构、 清洁能源消纳、电力精准扶贫等方面的重要作用，当时共规划了“7直7交”，总投资额约2021亿元，其中国网区为主导，南网区域主要建设省域互联通道。

　　2023年开启的第三轮周期，基本是围绕着清洁能源大基地建设以及省间互联通道开展规划和建设。

　　由于我国能源与负荷分布在地域上呈现逆向分布特征。煤炭、水能等传统发电资源与风电、光伏等新能源电源分布均远离负荷中心。“西电东送”主要满足水电、煤电的远距离外送，部分风光项目曾由于输出通道配套滞后，就地消纳能力有限而造成弃电。针对负荷分布的空间错配，调峰、调频等手段可以保证电量上网，但无法解决应用问题，外送是根本出路。特高压就是解决大规模电力外送问题的有效手段。

　　考虑到我国北部/西北部大规模风电、西部/北部超大规模光伏电站等在未来仍将保持快速的发展节奏，大容量远距离输电技术成为刚需。相比330kV~750kV的超高压输电技术，特高压（1000kV以上交流电或±800kV以上直流电）具有输送容量大、传输距离远、运行效率高、输电损耗低等技术优势，是火水风光打捆模式下“西电东送”的较可行选择。

　　目前，风光大基地正推动特高压需求进一步增长。2021年，国家发改委、国家能源局披露首批97.05GW风光大基地项目。2022年印发第二批大基地项目清单合计455GW，其中“十四五”并网200GW（外送150GW），“十五五”完成255GW（外送165GW）。由于基地区位差异，二批外送比例超过一批。2022年10月启动第三批风光大基地项目申报，目前已公布规模约190GW。

　　随各批项目落地，预计我国未来对特高压输电走廊的需求将更加迫切。

　　2019年开始电源投资增速已超过电网

　　数据来源国家电网，中电联

　　2023年受清洁能源大基地建设提速，新增变电容量开始小于发电设备新增容量，电网冗余度被持续挤压。

　　为了保证后续可靠的新能源的可靠并网+电网稳定，围绕大基地外送+区域电网互联等构建新型电力系统的地基，特高压周期性渐弱、成长性走强，拉开特高压建设大周期的帷幕。

　　电网容量冗余在持续下降

　　数据来源国家电网，中电联

　　02

　　订单业绩兑现的2024年

　　建设进度在不断提速

　　外送通道缺口较大，建设进程加速。

　　根据各地能源局十四五规划文件，九大清洁能源基地到25年末的装机目标总计约589GW，已建成外送通道约172GW，但存量通道均有配套外送电源，可拓展能力有限。

　　为应对大规模能源外送问题，国家电网规划“十四五”期间建设“24交14直”共计38条/段（单条交流项目可能包括多段）特高压输电工程，总投资3800亿元，变电换流容量3.4亿kW。截至2023年底，直流已投运4条并有4条在建，交流已投运5条并有3条在建。

　　2024年以来，新核准的阿坝－成都东1000kV交流与陕北－安徽±800kV直流分别已于1月11日、3月15日开工，核准后开工进度显著加速。据目前统计，至少还有4条直流和1条交流待开工。

　　2024年5月28日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》。2024年6月27日，国家电网有限公司在北京组织召开了特高压工程高质量建设推进大会。《通知》中第一部分便强调加快推进新能源配套电网项目建设，重点推动500kV以上及特高压新能源配套电网项目的建设与规划。大会则明确指出特高压已进入大规模集中建设阶段。

　　6月28日，国家能源局发布统计数据显示截至5月底，全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦，同比增长14.1%；1-5月份，全国主要发电企业电源工程完成投资2578亿元，同比增长6.5%。电网工程完成投资1703亿元，同比增长21.6%。国家能源局明确提出2024年重点推进特高压工程核准开工4条线路陕北-安徽线路已核准；陕西-河南在系统方案及路线选址进行中；甘肃-浙江在可研评审阶段；蒙西-京津冀可研评审结束，处于线路终勘阶段。

　　03

　　海外建设同样提速

　　潜在市场可观

　　当前，欧美主电网建设也在提速，海外龙头订单饱满。

　　美国目前电网所面临的消纳、老化、以及缺电的风险，将驱动其主电网投资的提速。

　　美国2021/2022年新投运的300kV+的线路总长度合计仅450英里左右，而至2023年底美国在建的300kV+线路的总长度已超过3900英里，其中4个项目于2021/2020年动工，预期于2024年开始投运。此外美国还有超过10000英里的项目具备动工条件。机构认为美国2024年开始每年新投运的300kV+线路长度将超过1000英里，迎来显著的增长。

　　欧洲层面，英国国家电网也将对主网投资的进一步提速，以及欧洲输电系统运营联盟每年所披露的10年电网投资规划（TYNDP），总规划的输电项目数由TYNDP-22的141个增长至TYNDP-24的176个。从海外主电网设备与直流项目建设的龙头日立能源与西门子能源的在手订单中同样能验证海外的景气趋势，至2024年一季度，其在手订单均超过2023财年收入的2倍，且订单增长趋势并未放缓。

　　我国特高压作为大国重器，已经随“一带一路”在海外进入了“1-10”阶段。

　　我国特高压技术全球领先，国网&南网牵头在“一带一路”沿线推广特高压输电技术，拉动中国特高压产业链打开海外市场。南瑞、许继、西电等国企是特高压装备的核心供应商，国内份额稳固，巴西美丽山三期、沙特柔直、智利KILO直流等相继被国网、南网拿下总包权，国企特高压出海有望成为大趋势，沙特等优质市场的开拓有望为特高压产业链的持续发展提供弹性。之后静待欧美主网渗透，将为国内特高压产业链贡献又一个巨大的潜力市场。

　　04

　　相关企业有哪些？

　　目前直流工程中，换流阀、换流变、直流控保是特高压直流中的核心主设备，格局非常集中，换流阀及直流控保主要以国电南瑞、许继电气以及中国西电为主，换流变主要以中国西电、保变电气、特变电工为主。交流工程中，1000kVGIS、变压器是特高压交流的核心设备，GIS主要以平高电气和中国西电为主，变压器主要以特变电工、中国西电、保变电气为主。

　　其中国电南瑞是特高压柔直领军企业，公司作为国网旗下以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，为电网、发电及用户提供能源整体解决方案，是国内柔直输电技术的引领者。

　　其子公司中电普瑞和南瑞继保是国内柔直换流阀的核心供应商，公司成立南瑞联研半导体公司，研发国产高压IGBT，目前公司自研的4.5kV/3000kA的IGBT已在张北挂网，未来随着特高压柔直外送+远海风柔直外送公司柔直阀IGBT有望快速放量。

　　许继电气是特高压直流换流阀的老牌玩家，市场份额仅次于国电南瑞，2023年累计中标6台常直换流阀和2套直流控保系统。公司柔直换流阀技术布局多年，投运容量约占19%，公司在特高压柔直输电技术以外，实现了在海风柔直换流阀的稳定中标，先后中标如东海风柔直工程（海上换流站）和三峡阳江海风柔直工程（陆上换流站），市场份额高达50%。

　　中国西电专注于输配电设备的研发制造，包括变压器、电抗器、高低压开关、换流阀等电力自动化集成及成套电力设备。2023年国网启动“4直2交”，公司先后中标金上-湖北、宁夏-湖南等特高压项目主设备订单，新签特高压订单约79亿，同比大幅增长。展望2024年，公司换流变、组合电器以及换流阀等核心产品有望在特高压项目中继续获得丰厚斩获。

　　平高电气作为组合电器龙头，其1000kV组合电器主要应用于特高压交流工程中，而750kV组合电器则大量应用于西北清洁能源大基地的特高压直流换流站中，公司将全面受益于特高压交直流工程的大规模建设。

　　特变电工是国内变压器龙头，产品覆盖全电压等级，是国内1000kV特高压交流变压器以及特高压直流换流变的领军企业。

　　保变电气作为老牌变压器巨头，是我国输变电装备制造核心企业之一，产品谱系齐全，在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造领域具备技术优势。公司主导产品为110kV-1000kV超高压、大容量变压器，尤其在高电压、大容量变压器以及特高压交、直流变压器制造领域具有较强的市场竞争力，2023年公司特高压/变电新签订单分别同比+597%/42%，合同负债同比+400%，新签和在手订单丰厚。