加拿大迎来“合法化2.0”时代，多种类型CBD产品即将上市【天风中小市值|新兴产业行业周报】

核心观

本周关注：加拿大将于今年10月17日启动合法化2.0

合法化2.0将开放更多产品。2019年10月17日，加拿大将正式启动新一轮合法化。本次合法化的产品除一年前已被允许出售的干花、提取油和舌下喷雾剂以外，其他一些流行的衍生品如可食用cannabis、饮料、香料、浓缩物和电子水烟，都将处于合法状态。监管相关产品的法律将在合法化一周年纪念日(2019年10月17日)生效。允许这些消费产品推出的时代被称为“合法化2.0”。根据现行规定，有关生产商必须在计划销售新产品前60日通知加拿大卫生部。该部门将从今年10月17日起接受新产品申请。

相关企业将因此受益。因有二：首先，它提供了一种方式来接触更广泛的消费者。以大麻二酚(CBD)为例，一种非精神活性提取物，目前以其公认的医疗益处而闻名，并且在衍生产品系列中有着较高的人气。其次，相关衍生产品的利润率明显高于干花等初加工产品。预计在合法化2.0开始后，将会有大量衍生产品开始进入有执照的商店，其销量和利润率有望上升。

合法化2.0将成为全行业的增长催化剂。合法化2.0有望使得加拿大相关产品库存经历短期、中期和长期的增长。以加拿大市场中布局较为领先的三个公司为例：1）Cronos Group。公司的目标是成为一个主要的CBD生产商和电子水烟市场竞争者。公司将从Ginkgo Bioworks（波士顿生物科技初创公司）处获得其微生物开发平台使用权，从而制造出能够大规模生产CBD的酵母菌株。Ginkgo Bioworks还与拥有公司45%股权的Altria携手合作，为电子水烟市场开发产品；2）OrganiGram Holdings。公司目前正在翻新位于新布伦瑞克的蒙克顿工厂，从而提高提取CBD的效率，同时还开发了一种纳米乳液技术，可以进一步提升提取CBD的速度。公司将首先以制造干粉的形式展现其专有的纳米乳液技术，但他们目前还在积极寻找具有该技术的合作伙伴；3）Supreme Cannabis。公司宣布收购了Truverra和Blissco。Truverra将为Supreme公司生产衍生产品，并为该公司的国际医疗需求提供服务。Blissco则提供基于CBD和THC的健康产品和视频广告。公司也为著名电子水烟制造商PAX Labs提供萃取物、树脂和蒸馏物，用于电子水烟产品PAX Era的装置中。根据德勤数据，受益合法化2.0，预计加拿大相关产品市场规模将达27亿美元，全球市场规模有望达到1000亿美元，并且5年内将会翻倍达到1940亿美元。

1、工业大麻近期建议关注：1、种植加工类：美瑞健康国际（参股云南汉素25.55%股权，进军CBD雾化市场）；雄岸科技（布局工业/医用大麻）；福安药业（深度布局美国，医用大麻）；亚太药业（布局加拿大，医用大麻）2、检测类：邦制药（子公司具有大麻素THC检测业务，新一代CBD检测产品即将上市，进军北美市场）；易世达（与美国医用大麻公司合作设立大麻素检测中心）。

2、新型烟草近期建议关注：1、国际供应链：亿纬锂能（持股雾化烟代工商龙头麦克韦尔）；盈趣科技（IQOS 精密件二级供应商）；2、国内供应链：劲嘉股份（携手云南中烟、小米生态链卡位新型烟草主渠道）、集友股份（布局新型烟草研发及产业化）、东风股份（参股布局新型烟草制品）、顺灏股份（烟弹烟具布局双管齐下）、华宝国际（烟用香精及新型烟草料布局领先）、中国香精香料（收购国际电子烟厂商吉瑞）

风险提示：新型烟草政策变动风险，销售不及预期；工业大麻应与中间型大麻、娱乐大麻/毒品严格区分，坚决反对娱乐大麻等合法化，我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加，相关业务或有政策变动/法律/经营管理/自然/研发操作风险、合作不确定性；企业发展不及预期，技术开发风险。

一周行情回顾（10/8-10/13）

工业大麻建议关注板块：

新型烟草建议关注板块：

数字农业建议关注板块：

宠物板块：

注：中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告

《加拿大迎来“合法化2.0”时代，多种类型CBD产品即将上市》

对外发布时间

2019年10月13日

报告发布机构

天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师

吴 立   SAC 执业证书编号：S1110517010002