风口上的“二师兄”，还要飞多久？

“二师兄”又双叒叕上热搜了！今年以来“二师兄”的身价直线上升，继“车厘子自由”之后，“猪肉自由”又成为小伙伴的新目标。

小欧印象中，每隔几年就有一波“猪肉吃不起”的段子出现。其实，猪肉价格确实存在周期波动，经济学上称之为“猪周期”。

什么是“猪周期”？

插播一段小科普：

“猪周期”，指由供给需求不平衡导致的猪肉价格周期性变化。

我国的猪周期一般是3-5年一轮。过去三轮周期分别是2006年5月-2010年4月、2010年4月-2015年3月、2015年3月-2018年5月，本轮新周期开始于2018年5月，至今已持续16个月。

2006年以来我国出现3次完整猪周期

（来源wind，统计区间：2006.1.1-2019.9.6，中欧基金整理）

每轮“猪周期”，都有非常类似的情节故事，通常以猪瘟引起的生猪存栏数量大规模下降为开场，接下来的剧本安排一般是：

生猪供应量减少 ➔ 猪肉价格上升 ➔ 养殖户大量补栏 ➔ 母猪存栏量大增 ➔ 猪肉供给增加 ➔ 猪肉价格再次下跌。

本轮“猪周期”也不例外——

2018年5月以来，受到非洲猪瘟和过去环保因素等影响，生猪存栏开始下降，随着猪肉供应量减少，猪肉价格上升，新一轮“猪周期”也轰轰烈烈地拉开序幕。

上涨的不仅仅是猪肉，还有猪肉股

其实，在每一轮猪周期中，价格上涨的不仅仅是猪肉，资本市场相关板块也有所反应——

（来源wind，统计区间：2006.1.1-2019.9.6，申万行业一级分类）

如上图所示，2006年以来，与猪肉股紧密相关的申万农林牧渔行业指数也出现了三轮较为明显的周期波动：

第一轮：2006年-2009年，申万农林牧渔行业指数在2008年3月达到此轮最高，从2006年以来指数涨幅高达526.11%（区间：2006年1月至2008年3月5日）。

第二轮：2009年-2014年，申万农林牧渔行业指数在2010年11月8日达到此轮最高，从2009年以来涨幅高达165.55%（区间：2009年1月至2010年11月8日）。

第三轮：2014年-2018年5月，申万农林牧渔行业指数在2015年6月12日见顶，2014年以来涨幅高达161.60%（区间：2014年1月至2018年6月12日）。

第四轮： 2018年5月至今，截至9月6日，申万农林牧渔行业指数去年5月以来上涨31.61%，今年以来上涨51.98%（区间：2018年5月至2019年9月6日）。

从此前3轮“猪周期”期间农林牧渔行业指数与猪价的关系来，我们可以发现，农林牧渔板块与猪价有明显的同步关系，而且板块行情一般先于猪周期之前先行启动，在猪价快速上涨阶段，农林牧渔板块也表现优秀。

本轮“猪周期”进行到什么位置了？

那么，本轮“猪周期”进行到什么位置了？相关板块还有没有投资机会呢？

➤我们先本轮“猪周期”的进度条到哪个位置了——

如果从时间规律性，本轮猪周期从去年最低至今已近16个月，万联证券报告预测，本轮“猪周期”上涨时间将为29-36个月，远远超过过去三轮周期的上涨时间，成为“超级猪周期”！也就是说，猪价或还有14-21个月的上涨区间。（万联证券，《供求关系失衡下的猪周期》，2019年8月12日）

为什么这么说？万联证券是从三方面来分析的：

1、从“二师兄”的存栏数量来，

根据农业农村部的数据，全国生猪存栏及母猪存栏已经降至近十年最低水平。2019年6月，生猪存栏量能繁母猪存栏量分别同比下降-25.8%和-26.7%，相比过去三轮猪周期，此次下降幅度最大。

也就说是，目前“二师兄”存栏数量为近十年最低，供给大大减少。

2、从“二师兄”补库存周期来，

万联证券认为，此前猪肉上涨背景是非洲猪瘟影响下的生猪抛售和扑杀，目前抛售已进入尾声，接下来将进入补库存周期，而补库存周期大约持续14-21个月。所以，生猪价格上涨趋势可能还将延续。

3、从“二师兄”的身价来，

万联证券预计，明年生猪价格或将突破30元/千克，突破历史最高。

也就是说，“二师兄”可能还会再飞一会！

➤我们再相关板块的位置——

从过去十年的历史数据来，农林牧渔板块的估值仍处于低位。

WIND数据显示，截至2019年9月6日，农林牧渔（申万）指数市盈率为40.17倍，处于历史分位38.28%的位置，低于过去近十年48.97倍的平均值。

来源：WIND，截至2019年9月6日

综合当前猪周期的位置，以及相关板块的估值水平，“二师兄”的投资机会可能还是很可观的。

天风证券认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，有望迎来一波长期的量利齐升行情。（天风证券《2019年第31周周报》，2019.8.4）

来，每一轮“猪肉自由”的背后，还蕴藏了这样一波机会。“二师兄”的秘密，你get了吗

风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上材料不作为任何法律件。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律件。过往业绩并不预示其未来表现。