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工商银行年报评:基本面稳健,资产质量持续向好

  • 作者:至暗时刻
  • 2019-03-29 12:14:00
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天风银行廖志明团队

努力做更好的研究!

事件

3月28日晚,【工商银行(601398)股吧】披露18年年报:全年实现营业收入7738亿,同比增6.5%;实现归属于母公司股东净利润2977亿,同比增4.1%;年末总资产27.7万亿,不良率1.52%,拨备覆盖率175.76%。18年加权平均ROE为13.79%。

营收持续稳健,净息差维持高位。18年归母净利润同比增4.1%(前三季度为5.1%),增速较平稳。从更反映收入端真实情况的拨备前利润增速指标来,18年同比增8.4%(17年为9.1%,3Q18为8.1%),收入延续高增。这主要得益于其规模平稳增长、净息差维持高位。

净息2.30%,同比上行8bps。资负两端收益率均有所上行。资产端收益率上行14bps,系资产结构调整,贷占比提升所致。18年平均贷款余额占生息资产的59%,较17年提升1pct。负债成本率受行业存款竞争加剧影响,同比上行8bps至1.65%;其中,存款付息率同比上3bps至1.45%。负债成本率虽有所上行,但坚实的客户基础带来低成本负债的相对优势仍显著。

除了收入端维持较好表现以外,地方债等投资项税收减免亦给18年盈利带来较大正面贡献。18年有效所得税率19.8%,同比下降1.38pct。盈利负面影响主要是拨备计提力度加大。全年贷成本约0.99%,同比上行8bps。

资产摆布灵活,存款增长较好。18年全年生息资产同比增7.1%。其中,贷款、投资分别同比增8.3%、17.3%,维持较高增速。18年下半年市场利率走低以来,较低收益率的同业资产也有大幅压缩。公司资产摆布策略较灵活。在行业存款竞争加剧之下,公司18年存款增长11.4%,存款增长较好,客户基础继续夯实。

资产质量持续向好,拨备进一步提升。18年末,不良率1.52%,连续8个季度下行。关注贷款率、逾期贷款率等不良前瞻指标均持续下行。近年贷结构持续调整,压降不良高发行业贷款,带来资产质量持续向好。预计经济下行周期下,资产质量较能经受考验。

18年末,拨备覆盖率175.8%,环比上行3.3pct,较年初大幅提升21.7pct。18年末拨贷比2.68%,较年初提升29bps,拨备提升,风险抵补能力进一步增强。

投资建议:基本面持续稳健,增持评级

作为国内银行业的龙头,工行治理规范且市场化程度较高。18年存款增长较好,客户基础继续夯实,负债端优势仍明显。我们认为公司基本面稳健,盈利能力持续性强。但在经济下行周期中,公司或将持续加大拨备计提力度,以丰补歉,做长远考虑。我们小幅下调公司19/20年盈利增速预测9.0%/10.0%至4.6%/5.1%,目标估值1.0倍19年PB(当前行业平均PB(lf)估值),对应目标价7.16元/股,下调买入评级至增持评级。

风险提示:经济下行超预期导致资产质量恶化;政策调整影响市场情绪等。

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注:中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告  《工商银行(601398):基本面稳健,资产质量持续向好》

对外发布时间    2019年3月29日

报告发布机构    天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资询业务资格)

本报告分析师    廖志明 SAC 执业证书编号:S1110517070001

                       林瑾璐  SAC执业证书编号:S1110517090002

天风银行廖志明团队:努力做更好的研究!

廖志明,天风证券银行业首席,籍贯江西。东京大学经济学硕士,且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构,具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力,对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年,曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师,WIND 2018年金牌分析师银行业第一名,贷预测之领军者。

林瑾璐,天风证券银行业分析师,籍贯浙江。剑桥大学金融与经济学硕士。曾先后就职于国金证券、海通证券研究所,2017年9月加入天风证券研究所。

余金鑫,天风证券银行业研究员,北京大学硕士,籍贯湖北。曾就职于光大银行总行核心处室,对银行业务理解透彻。主要负责资产质量深度分析与监管政策解读。

朱于畋,天风证券银行业研究员,计算机科学硕士。曾先后担任财产保险公司高级规划师,公募基金互联网金融部总助。负责研究中小银行、海内外互联网金融,金融科技等新兴金融领域。

”定“非标”的思路下,来的“非非标”就有理由重新归入非标。

0427资管新规对“标”的要求更加明确。相比征求意见稿,正式稿对标准化资产的定义增加了等分化、可交易,息披露充分,集中登记、独立托管,形成了五个方面的标准。特别地,去掉了“金融监督管理部门批准的交易市场”,仅保留了银行间市场、证券交易所市场和“经国务院同意设立的交易市场”。“标”的范围可能进一步缩窄,“非非标”未来的命运会如何,需要我们仔细比对资管新规对“标”的初步定义和这几种资产的运作模式。

2. “非标转标”的具体操作详解

2.1. 银登中心:贷资产受益权转让

银登中心归银监会管理。经财政部同意、银监会批准,银登中心于2014年6月成立,业务上接受银监会管理。其任务重为贷资产及银行业其他金融资产提供登记、托管、流转和结算服务。银监会亲自发确认其“非标转标”的功能。2016年4月,银监会发布《关于规范银行业金融机构贷资产收益权转让业务的通知》(银监办发〔2016〕82号,以下简称82号),提出“符合上述规定的合格投资者认购的银行理财产品投资贷资产收益权,按本通知要求在银登中心完成转让和集中登记的,相关资产不计入非标准化债权资产统计,在全国银行业理财息登记系统中单独列示”,正式认可了银登中心非标转标的功能。

贷资产收益权流转。具体操作是,出让方银行拿出一批贷款,组成贷资产包,并在银登中心登记。出让方银行与托公司达成流转意向之后,向银登中心提交相关材料,银登中心给出是否备案的反馈,材料审核通过后予以备案,出让方银行和托公司再资产流转平台上完成资产过户和资金收讫。目前官网仅披露了不良贷款的流转的情况。

财产权托受益权交易。基于受让的贷资产包,托公司成立贷资产财产权托,即以SPV的形式将贷资产包标准化分割,由银登中心规定的合格投资者认购,包括银行理财产品、非法人产品、机构投资者(包括银行业金融机构)、个人投资者。一般来说,出让方银行是该托计划受益权份额的主要持有方,这样就实现了“非标转标”。该托受益权交易也在银登中心实现。

半年末和年末的成交笔数较高,表明服务于银行的报表调节。银登中心官网披露了2018年5月至今的流转明细,共发生交易286笔,其中托受益权发生172笔。从交易笔数的分布来,2018年6月、12月均达到高,是半年报和年报的统计节,这正表明贷受益权流转业务目前多服务于年末季末的报表调节。

引入第三方估值,增强挂牌价的公允性。银登中心官网交易日逐日披露挂牌的托计划受益权的估值、应计利息、估值收益率,该估值由中债金融估值中心有限公司与银登中心联合发布。基于备案材料、引入第三方机构合作估值,为交易尚不活跃的资产份额提供相对合理的定价参考,也是为了弥补非标资产定价的不确定性和息不透明的缺,使其离标准化债权类资产更近一步。

2.2. 北金所:债权融资计划

北金所是债权融资类资产的交易平台。2010年5月30日,北京金融资产交易所(以下简称“北金所”)正式揭牌运营。其功能定位是:在交易商协会的领导下,北金所为市场提供债券发行与交易、债权融资计划、委托债权投资计划、企业股权、债权和抵债资产交易等服务,为各类金融资产提供从备案、挂牌、息披露、息记载、交易到结算的一站直通式服务。北金所的主要股东为,银行交易商协会和北京产权交易所,分别持股29.03%。

不足以被称为“国务院批准”的交易所。从官网介绍来,北金所是经北京市人民政府、中国人民银行批准的,银行间市场交易商协会指定交易平台,属于国务院37号所说的“省级人民政府批准设立的交易所”。虽然是经过国务院37号整治之后保留了“交易所”的名称,但还不足以据此被称为“国务院批准”的交易所,因此,若按0427资管新规的标准,北金所交易的资产不应被算作标准化资产。北金所与非标相关的业务有两项:委托债权投资交易业务、债权融资计划。

业务一:委托债权投资交易。其业务的结构是:融资人(通常是银行对公客户)与经办分行签订融资顾问协议,再向北金所申请挂牌;银行理财产品作为委托人,委托银行、托、企业财务公司等金融机构作为受托人(一般都是本行总行有权部门),承担投资管理职能;在北金所的交易系统中,挂牌项目和银行理财之间完成撮合、成交、撤牌,银行理财实现了在总行的支持之下对本行客户的融资。归类到G06报表的“1.7.7 委托债权”项下,比较明确地属于非标债权类资产。

业务二:债权融资计划。根据《北京金融资产交易所债权融资计划业务指引》,债权融资计划发行由以下特征:1)私募类,必须非公开发行,每期合格投资者不超过200人;2)备案制,挂牌速度较快,北金所在接受备案材料10个工作日内出具《接受备案通知书》,首次挂牌应在备案后6个月内;3)类似债券的交易结构,需要融资人、承销商、担保人,必要时还可聘请第三方评估机构;4)挂牌件与债券类似,要求募集说明书、法律意见书、最近一年财务报表和最近一期会计报表、用评级报告(如有)。

债权融资计划是 “非标转标”模式之一。尽管8号规定未在银行间市场和证券交易所交易的品种均为非标,但2017年6月,银行间交易商协会发布关于同意《北京金融资产交易所债权融资计划业务指引》的通知,将债权融资计划作为银行间市场品种开展业务。债权融资计划尽管在北金所交易,但却像债券一样纳入银行间市场品种,模糊地带便由此产生。21世纪经济报道记者采访多地银行人士获悉,对于债权融资计划,各地银监局的认定不一,但多数地区目前将其认定为非标。

举例:北京【金隅集团(601992)股吧】债权融资计划。公司2018年6月收到北金所的《接受备案通知书》,2018年6月25日即成功发行。考虑到从递交材料到接受备案的过程在10天内,总的来,从提交材料到成功发行也就一个月左右的时间,时效性突出。金隅集团2017年公告拟发行不超过50亿债权融资计划,2017年第一期是5亿,2018年第二期25亿,金额可大可小,足见其灵活性。

2.3. 上交所:资管计划份额转让

上交所2013年8月19日,上海证券交易所发布《关于为资产管理计划份额提供转让服务的通知》,规定三类资管计划份额可以在上交所转让:证券公司集合资产管理计划份额、基金管理公司特定客户资产管理计划份额、上交所认可的其他资产管理计划份额。因为8号界定非标为“未在银行间市场及证券交易所市场交易的债权性资产”,资管计划份额在上交所交易,本身就具备了成为标准化资产的潜质。

交易方式上参照成熟证券品种又让其离“标”更近一步:1)上交所同意份额转让后,将为其分配证券代码;2)每个交易日交易时段接受协议转让申报,申报计价单位为每100元面值资产管理计划份额的价格;3)每个交易日上午9:00前披露资产管理计划上一交易日单位净值、总份额等息;4)每个交易日结束后向市场公布证券代码、转让简称、成交价、成交量等息。

()银监会窗口指导,认定其为“非标”。据中国证券报2013年8月23日报道,记者向银行相关部门负责人确认,银监会已通知各家银行,证券公司、基金公司及其资管子公司等资管机构设立的所有资管计划,均属非标债权资产,不论是否进入上交所进行份额转让,均不能视为“标准化”债权。但因并未统一发规范,仍然不排除部分地方银监局仍允许当地银行借此实现“非标转标”的可能性。

通道监管、理财禁止多层嵌套,17年后资管计划份额交易量大缩。表内来,2017年以来,银、银证、银基、银保通道均受到不同程度的限制。表外来,2016年7月()银监会《商业银行理财业务监督管理办法》(征求意见稿)规定,理财产品所投资的SPV不得直接或间接投资于非标准化债权资产,不能简单地充当资金通道;2017年11月资管新规征求意见稿禁止多层嵌套。这项业务如今已不成规模,2018年全年仅205亿元,即使监管放开,其作为“非标转标”渠道的作用也不大了。

2.4. 资产证券化

我国贷资产证券化大致经过四个阶段。1)试,我国直到2005年才开始资产证券化业务相关试,起步较晚;2)停滞,2008 年金融危机中,贷资产证券化模式被广为诟病,国内资产证券化业务被紧急叫停,其后的四年多时间里一直处于停滞状态;3)重启,2012年5月,人民银行、银监会和财政部联合发布了《关于进一步扩大贷资产证券化试有关事项的通知》,标志着我国资产证券化试工作在经历08国际金融危机后正式重新启动;4)行政审批向备案注册转变,2014 年年底,随着银监会《关于贷资产证券化备案登记工作流程的通知》、证监会《资产支持专项计划备案管理办法》等陆续出台,资产证券化业务逐步完成了从事前行政审批制向事后备案制、注册制的转变。此后发展进入快车道。

我国资产证券化市场格局。我国目前的资产支持证券(ABS)市场格局为:在银行间市场发行的贷ABS(也叫“场外ABS”)、在证券交易所发行的企业ABS;以及私募ABS(也叫“场外ABS”),在其他场所发行或无发行场所;此外,还有一些类ABS结构的产品,包括在银登中心发行的贷资产财产权托受益权和在北金所发行的债权融资计划。通过这些ABS模式,银行可以将表内的贷款、非标资产,或理财持有的非标资产,转成标准化债权或“非非标”。

公司贷类资产证券化的交易结构。银行作为项目的主导方、财务顾问或承销商,主要完成前期的客户营销、资产组织等工作;券商或基子作为管理人与商业银行共同完成产品交易结构设计、与各中介机构的沟通、交易所材料报送沟通等工作,负责完成发行及投后管理事宜。银行持有ABS的优先级,再找到合格投资者持有劣后级。

18年贷ABS放量,而以公司贷为底层资产的不多。2018年资产证券化产品共发行2.01万亿元,其中贷ABS发行0.93万亿,同比增长56%,扩容明显。但公司贷类ABS仅发行981亿,相对于银行体系非标资产的体量而言,仍然是杯水车薪。公司贷类ABS扩容缓慢的因主要是:1)审批时效差、准入门槛高,监管目前态度仍然比较审慎;2)企业类的ABS通常风险集中度较高,无法像零售资产包可以内部分散风险,资管新规之下,ABS劣后级不能由本行理财对接,导致劣后级难以销售;3)利率倒挂风险使发行范围缩窄,公司贷类ABS发行利率与市场利率相关,当其上行时,可能与基础资产收益率(即贷款利率)倒挂,为避免倒挂,可选的贷类资产范围缩窄。

企业ABS中以非标债权类为底层资产的也不多。近年来,企业ABS迅速扩容,年发行量从2013年的74亿增长到2018年的9564亿,主要是底层资产为应收账款和小额贷款的企业ABS增长较快。底层资产为托收益权、保理融资债权等非标债权的企业ABS,其发行人有可能是银行,2018年以非标债权为底层资产的企业ABS发行量是1424亿,其中以托受益权为底层资产的企业ABS发行了585亿。这与银行体系内的非标资产体量相比几乎可以忽略不计,故其目前还远远无法满足银行“非标转标”的需求。

未来ABS在银行“非标转标”上发挥的作用将越来越大。1)表内来,贷类资产发行ABS,再以投资对接,可以避开贷款的种种约束、优化流动性监管指标、节省RWA占用;2)表外来,银行理财投资ABS,可被认定为标准化债券资产,将有的非标资产转到母行表内,再进行资产证券化,以理财子公司的理财资金对接,可以完成“非标转标”的操作,减轻过渡期内非标处置压力。

3. “非标转标”走向何方

3.1. 认定规则的政策考量

(一)资管新规过渡期内存量非标化解的压力。资管新规对于非标期限与产品匹配有着严格的要求,“非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日”。过渡期到2020年底,结束后,资管产品要按照新规要求全面规范。存在相当一部分非标是要到2020年之后才到期的,为尽可能减少2020年底集中处置而对经济造成的冲,要么延长过渡期,要么缩小非标资产的认定范围,要么提前想办法让一部分非标以标来接续。

(二)中短期内稳经济的考量。2019年政府工作报告以“稳增长”为优先考虑,适度弱化了防风险的目标,减税减费、投资加强、实体供给侧改革来托底经济,搭配以多措并举的稳用政策,扩大贷投放、修复用链条、降低融资成本,非标是社会融资的重要组成部分,其监管思路也将与整个稳用的思路相合。

(三)长期内化解金融风险。长期来,监管还是希望能够打好防范化解重大金融风险攻坚战。具体体现在以下思路:1)引导推动成立理财子公司开展理财业务,打破刚兑,禁止多层嵌套;2)制定标准化债权的认定细则,限制非标债权的占比,也是为了引导非贷的融资方式逐渐向标准化发展,增加业务的监管透明度,并有效分散风险;3)为理财投资ABS大开绿灯,0928理财细则明确,在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券,属于理财产品的投资范围。

3.2. 认定细则可能照顾“非非标”

允许“非非标”存在,是稳用的需要

公募ABS扩容较慢,上交所资管计划份额转让聊胜于无。在当前时,标准化债权资产认定细则的制定,不得不考虑到存量非标的消化,以及新准则与稳经济目标的相容性。在银证、银基等通道整治和资管新规禁多层嵌套之后,上交所资产计划份额转让业务日渐萎缩,无法成为转标的主阵地。企业公募ABS当然是当仁不让的转标“正门”,但暂难以回避的是:监管态度审慎导致时效性不足、公司贷资产风险过于集中、发行利率与市场利率挂钩使可选底层资产范围较窄等问题。

银登中心和北金所模式,具备成为标准化资产的素质。剩下的两种方式将会是具体认定规则的重。银登中心模式因为在82号中得到了银保监会的直接认可,再加上其流动性尚可,并与第三方估值公司合作每日披露估值,对资管新规界定“标”的五则更为贴切,继续保持“标”的身份的可能性较大。北金所债券融资计划已被纳入银行间市场品种,其发行时效性和准入门槛相对低,其“转标”功能也有望保留。

认定细则呼之欲出,监管尺度可能放松

19年1月26日,央行举办媒体见面会,为推动资管新规稳妥有序实施,央行金融稳定局副局长陶玲称,针对非标回表所面临的约束,下一步将会有三方面措施。一是帮助银行补充资本,完善MPA考核,这需要根据实际情况进行观察和调整;二是央行正在制定标准化债权资产的认定规则,会在存量非标转标等方面妥善处理;三是发改委正在根据资管新规的要求制定政府出资产业投资基金、创业投资基金管理办法,将明确理财资金如何投资这类长期限资金。

两会期间,全国人大代表、中国人民银行金融稳定局局长王景武接受上证报记者专访时表示,“评估资管业务整改和发展情况,及时分析总结新情况,推出标准化债权类资产认定细则,推动金融机构发行符合资管新规的新产品,推动银行理财子公司尽快设立和运行,推进资管新规稳妥有序实施。”

我们认为,央行或将很快推出标准资产的认定规则,由于经济下行,该标准或有所放松,部分“非非标”可能会在一定时期内认定为标准资产,使得银行理财可以期限错配去配置,“非非标”规模或迎来较大增长,助力宽用;此外,银行理财或将能投资产业基金,扭转产业基金规模大幅下降之局面。

展望2019年,随着监管缓和,影子银行收缩或告一段落,对经济的负面影响将大幅减弱。标准化资产认定细则呼之欲出,在当前稳经济的大背景下,“非非标”业务有望得到官方正名,允许理财资金适当绕开期限匹配地严格要求,支持实体经济力度加大,因此对19年融资可以乐观。

4. 投资建议:非非标有望获监管放行,影子银行收缩或告一段落

截至2019年3月27日收盘,银行(中)指数估值仅0.88倍PB(LF),政策与资金驱动下,板块估值上1倍19PB,估值存较大上行空间。银行板块大幅滞涨,强烈推荐。年初至今银行板块涨幅仅14%,大幅同期WIND全A的28%涨幅,显著滞涨,补涨空间大。

随着宽用政策逐步发挥效果,银行资产质量或将企稳,业绩有望保持平稳。长期主推零售逻辑较好、受政策影响较小的招商、平安。短期力推具备低估值、较高ROE、基本面拐特征标的:兴业,受益于监管缓和和市场利率走低,房地产调控放松,亦明显利好,兴业房地产非标做的多;南京及贵阳,受益于地方隐性债务风险缓和。江苏,估值低、基本面稳健且偏次新概念,受普惠小微利率压降影响小,业绩增速较高。

板块估值处于历史较低水平,大幅滞涨

银行板块较年初至今涨幅仅14%,大幅跑输同期WIND全A的28%涨幅,明显滞涨。当前板块估值仅0.88倍PB(LF),6.74倍PE(TTM),估值处于A股各板块低位;纵向比较,亦处于银行历史PB估值的低位。

息差与不良或维持平稳,基本面预期不必过于悲观

1)监管鼓励银行多渠道补充资本,叠加宽用政策之下,19年银行规模增速有望维持较高;2)市场利率维持低位,仍可缓解部分行1H19负债成本压力;而新投放贷利率下行对19年资产端利率影响或不明显,息差或维持平稳;3)过去连续5年大力核销处置不良资产,叠加近2年向零售倾斜的贷结构调整,19年融资向好,经济或企稳,支撑资产质量平稳或向好;4)资管新规对银行中收影响的最大时期或已过去。综合来,对银行基本面预期不必过于悲观,也不该简单类比08-09年宽松周期带来的后续银行风险暴露问题。

资金面利好明显,外资、险资等中长线资金布局力度或将加大

年初以来北上资金净流入银行板块规模居前,持续青睐大盘蓝筹股,伴随海外指数纳入A股程度不断提升,我们预计年内为银行板块带来较多增量资金。在切换至IFRS9新会计准则下,保险资金权益投资更倾向于增持低估值高分红标的,以平抑对利润表波动的影响。险资、外资等中长线资金在未来两年布局力度的加大,将对基本面平稳的银行板块估值构成较强支撑。

5. 风险提示

标准化资产认定细则趋向严格;实体融资需求不佳等。

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【天风银行】有深度的LCR专题:详解LCR指标及其影响

【天风银行】详解央行资产负债表

个股深度报告

【深度】平安银行:Fintech+流量,零售转型龙头

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【个股】重庆农商行:借力西部大开发,成就农商行龙头

邮储银行深度:资产质量优异,腾飞中的零售大行-天风银行

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专题研究:招行VS富国:零售王者,谁主沉浮?-天风银行

招商银行深度:精耕零售轻型转型,高ROE的零售之王

【天风银行】建设银行深度:息差与不良双拐,业绩向好的大行

【天风银行】常熟银行深度:大零售业务特色鲜明,盈利渐高的精品农商行

【天风银行】宁波银行深度:精耕中小与消费贷,高ROE的成长性银行

行业投资策略

银行业2019年度投资策略:业绩平稳,花开有时-天风银行

银行业2018年中期投资策略:业绩依然向好,政策调整催化-天风银行

银行业2018年度投资策略:业绩上行,可攻可守

重要声明

注:中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告  《“非标转标”走向何方?》

对外发布时间    2019年3月28日

报告发布机构    天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资询业务资格)

本报告分析师    廖志明 SAC 执业证书编号:S1110517070001

天风银行廖志明团队:努力做更好的研究!

廖志明,天风证券银行业首席,籍贯江西。东京大学经济学硕士,且为全额奖学金获得者。曾就职于民生银行、交通银行等金融机构,具有商业银行总行的观察视角与分行的业务能力,对金融监管、流动性以及银行资产负债配置等有独到见解。卖方研究从业多年,曾在民生证券负责银行业研究。2017年金牛奖分析师,WIND 2018年金牌分析师银行业第一名,贷预测之领军者。

林瑾璐,天风证券银行业分析师,籍贯浙江。剑桥大学金融与经济学硕士。曾先后就职于国金证券、海通证券研究所,2017年9月加入天风证券研究所。

余金鑫,天风证券银行业研究员,北京大学硕士,籍贯湖北。曾就职于光大银行总行核心处室,对银行业务理解透彻。主要负责资产质量深度分析与监管政策解读。

朱于畋,天风证券银行业研究员,计算机科学硕士。曾先后担任财产保险公司高级规划师,公募基金互联网金融部总助。负责研究中小银行、海内外互联网金融,金融科技等新兴金融领域。


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