天风证券成功过会，能给人福医药业绩增厚多少？

一、【天风证券(601162)、股吧】成功过会

【人福医药(600079)、股吧】(600079)5月3日晚间公告，天风证券首次公开发行股票申请于5月3日获得证监会审核通过。截至目前，公司直接及间接持有的天风证券股份合计为6.25亿股，占天风证券发行前总股本的13.40%。

二、天风证券收入利润

1、业绩方面，天风证券2012年、2013年、2014年、2015年、2016年以及2017年上半年的营业收入分别为人民币3.53亿元、6.69亿元、11.22亿元、32.24亿元、30.96亿元以及14.93亿元，其同期扣非后归属于母公司的净利润为人民币1659.97万元、1.01亿元、2.06亿元、9.42亿元、6.53亿元以及2.39亿元。

2、天风证券在报告期内的经营活动产生的现金流量净额一直处于负值，2014年至2017年上半年分别为人民币-10.2亿元、-22.2亿元、-26.2亿元以及-17.6亿元。

3、根据天风证券招股书披露，目前天风证券不存在控股股东和实际控制人。天风证券2015年和2017年股东名册上前三大股东并未出现变化，最大的股东为武汉国有资产经营有限公司，持股比例为13.66%，第二大股东为人福医药，持股比例为11.22%，湖北省联发为第三大股东，持股比例为11.14%。

三、天风证券估值分析

由于现在并非牛市，券商股的估值按市净率法估值比较合理，对于天风证券而言，由于天风证券非大盘股，公司2017年9月披露的财报显示其净资产为250.6亿元，给予其1.5倍PB估值，那么天风证券的估值将达到375.9亿元。

四、人福医药投资收益

1、天风证券发行前总股本约46.62亿股，预计增发15%，发行后总股本约54.84亿股。

2、此前人福医药财报曾披露，其投资天风证券的成本约12亿人民币。

3、以人福医药公司直接及间接持有的天风证券股份合计为6.25亿股，以天风证券的375.9亿元估值计算，人福医药所持天风证券的股权价值约为42.84亿元，扣除12亿左右的投资成本，其投资收益约为30.84亿！

3、由于现在并非牛市，券商股有明显的周期性，牛市来临，其估值将更高。金策师研究院首席分析师郑亚苏认为，人福医药所持有的天风证券的股权将成为人福医药利润调节利器！大牛市来临，其账面投资收益将达到30-50亿元，业绩不如预期，就可以卖掉一天风证券的股票兑现投资收益！