国元证券给予百普赛斯买入评级

国元证券股份有限公司马云涛近期对百普赛斯进行研究并发布了研究报告《2023年一季度报告点评常规业务仍快速增长，新冠弱化看好未来》，本报告对百普赛斯给出买入评级，当前股价为94.65元。

　　百普赛斯(301080)　　事件　　百普赛斯于近日发布2022年及2023年一季度报告2022年公司实现收入4.74亿（+23.23%），归母净利润2.04亿（+16.94%），扣非归母净利润1.83亿（+11.69%）。2022Q4单季度实现收入1.22亿（+11.95%），归母净利润0.38亿（-28.26%），扣非归母净利润0.32亿（-27.18%）。2023Q1单季度实现收入1.37亿（+19.79%），归母净利润0.45亿（-15.80%），扣非归母净利润0.45亿（-17.63%）。　　疫情影响下非新冠业务增速仍亮眼，海外增长趋势不减　　分疾病应用领域看，2022年新冠收入8928.24万（+1.10%），其中单2022Q4季度收入2366.06万（+7.58%），2023Q1新冠收入1751.55万（-27.30%）；2022年非新冠常规业务收入3.85亿（+29.82%），其中单2022Q4季度收入0.98亿（+13.06%），相比2022前三季度非新冠常规业务增速大幅放缓；2023Q1非新冠常规业务同比增长32.37%。公司海外需求仍然强劲，2022年公司海外非新冠病毒防疫产品业务仍然取得了接近50%的增速。　　新冠相关业务收入占比逐渐走低，费用支出影响当期利润　　新冠相关业务对公司业绩影响逐渐削弱，新冠相关收入占比上看，2022年新冠相关收入占比为18.82%，较去年同期下降4.12pct，较2022年6月末降低2.61pct；单2022Q4季度新冠相关收入占比为19.42%，较去年同期下降0.79pct；2023Q1新冠相关收入占比为12.80%，较2022Q1同期大幅减少8.29pct。　　费用端2022年公司销售费用率为23.68%（+5.15pct），管理费用率15.07%(+3.49pct)，研发费用率24.00%(+8.53pct)；2023Q1公司销售费用率为25.15%（+7.45pct），管理费用率14.24%(+2.01pct)，研发费用率21.03%(+1.30pct)。费用支出增加拖累公司短期利润。　　投资建议与盈利预测　　公司持续加大研发投入，不断强化海内外渠道的布局，公司长期发展值得期待。预计公司2023-2025年营业收入分别为5.80/7.37/9.48亿元，增速分别为22.33%/27.05%/28.58%；归母净利润为2.25/2.86/3.80亿元，增速分别为10.26%/27.75%/33.25%；EPS为1.87/2.39/3.16元/股，对应P33.77/26.47/19.98。维持“买入”评级。　　风险提示　　研发不确定性风险；新冠业务不确定性风险；汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券杨松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.22%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.68亿，根据现价换算的预测PE为28.74。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级11家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为122.76。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，百普赛斯（301080）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性优秀。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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