加量平价！央行4月超额续作1700亿元MLF，利率连续8个月不变

央行网站公告，中国央行今日（4月17日）开展1700亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作和200亿元7天期逆回购操作，中标利率分别维持在2.75%、2.0%不变。因今日有1500亿元1年期中期借贷便利(MLF)和180亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放220亿元。

就在去年8月，央行出手将MLF操作和公开市场逆回购操作的中标利率同时分别下降10个基点，随后便一直按兵不动。这是MLF利率连续第8个月保持不变。

上周五，短端利率全线上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行27.9个基点，报1.605%。7天Shibor上行0.2个基点，报2%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至2.0154%，高于政策利率水平。上交所1天国债逆回购利率（GC001）上升至2.045%。

截至4月17日10时00分，银行间存款类金融机构7天期质押式回购利率（DR007）加权平均利率上升至2.0339%，上交所1天国债逆回购利率（GC001）下降至1.8016%。

从质押式回购成交历史走势图来看，近期DR007的利率水平一直维持着在低位。

上周资金面收敛，回购利率波动向上。上周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.26万亿元，日均量较此前一周减少0.28万亿元（此前一周为7.53万亿元）。

另外，3月的社融总量大幅回升。3月份社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；大超出市场预期的4.5亿元。结构上，企业端贷融资改善较为明显，居民贷3月开始也有不小改善。

国内方面，政策驱动延续。3月MLF再度超额续作，3月27日降准0.25%。4月14日央行23年第一季度例会，强调要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。3月24日国常会决定延续和优化实施部分阶段性税费优惠政策，相关机构也在相继落实。经济层面有所好转。

海外方面，国泰君安证券分析称，银行危机最大冲击已过但仍存扰动。美联储资产负债表显示银行危机已逐步缓解，但市场担心未来的紧用风险。债市各期限走势存差异，倒挂加重，市场一方面担心加息另一方面又担心衰退。所以，海外存扰动风险。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，伴随经济进一步修复，市场融资需求扩大，金融数据、特别是贷强劲增长势头有望延续，这体现了现阶段货币政策以宽用支持经济回升的基调。政策取向方面，考虑到3月刚刚实施降准，加之当前经济回升势头较强，判断二季度再度降准的可能性不大。

天风证券此前研报指出，基于贷可能继续多增，以及对应央行投放情况估计，预计4月中旬以后资金面可能仍然是紧平衡的状态。

基于MLF续作情况，考虑到3月央行已经降准，我们预计4月操作可能类比于2-3月的超额续作状况，当然需要注意续作规模低于预期的可能。对于降息，观点仍然明确，只要贷社融总体保持扩张态势，则降关键政策利率的可能性比较小。

值得注意的是，4月20日，1年期和5年期以上贷款市场报价利率（LPR）将公布。

自从去年8月的非对称下调后，LPR已连续7个月“原地踏步”，多家中小银行存款利率下调又把LPR的动向推上议论的焦点。对此，市场人士认为，近期LPR下调可能性较小。

周茂华对表示，本月LPR调降的概率较低，主要有三方面的原因一是3月金融数据延续强劲表现，贷供需两旺；二是银行本身净息差压力较大；三是国内经济稳步复苏，房地产呈现企稳回暖态势等。这些都降低了央行下调LPR利率的动力。

不过，东方金诚首席宏观分析师王青判断，着眼于引导房地产行业尽快实现“软着陆”，不排除二季度引导5年期以上LPR下调0.1个百分点的可能。