如何挖掘最好资产？天风证券赵晓光最新细讲两大核心逻辑，强调一定要带着“穿越式”的周期视角去看待

1、在移动互联网时代，美国大概占了这个行业70%的红利，中国大概占了20-30%的红利。

2、展望未来，5G、物联网、新能源、元宇宙这些主要的产业，中国已经不再是一个配角或者跟随者的角色，中国已经开始成为全球技术的引领者，标准的制定者和重要的参与者。

3、过去互联网的关键词叫连接，未来互联网的关键词叫场景。

4、科技产业不管是做什么，主要是在两个领域，一个在To B，一个在To C。

5、我们在B端通过工业互联网搭建的体系，一方面推动中国产业和制造业的全面升级，另一方面推动处理、传感、存储、计算、软件相关核心技术的自主替代；

在C端，由元宇宙所构建的虚拟世界和web3.0的技术架构，重新定义了人类获得满足的可能性，在虚拟和真实世界中获得双重的解放。

6、最核心的两大逻辑，就是B端的工业互联网和C端的元宇宙，我们一定要用穿越式的周期视角去看这些科技技术。

7、未来最核心的两个机会应该是在这两个领域，以及这两个领域所延伸的上游核心的零部件、芯片、材料、设备，以及用这些核心技术推导出来的像智能汽车、机器人的机会。

以上是天风证券副总裁、研究所所长赵晓光在招商基金2023年度投资论坛《洞见·时代之明》上发表的最新观点。

赵晓光曾连续7年获得新财富电子行业分析师第一名，并揽获“新财富白金分析师”，2016年加入天风证券研究所任所长、现任天风证券副总裁。

他见证了电子产业的黄金时代，也由此总结出了一套科学且成熟的研究方法论，也就是基于深度研究的四层破圈的研究方法（详情见《赵晓光最新交流从专家库到搭建专家圈，我们在汽车行业有了我们的“核武器”》）。

凭借着对科技行业深刻的研究和理解，早在2020年末，赵晓光就曾介绍过未来精准数据可能带来的投资机会。

在本次交流中，赵晓光再次谈到，未来中国将从粗放式的发展，进入到以精准数据为核心的精细化发展阶段。

另外，赵晓光还解析了未来科技行业最大的两个逻辑，即B端的工业互联网和C端的元宇宙。

赵晓光表示，在B端通过工业互联网搭建的体系，一方面推动了中国产业和制造业的全面升级，另一方面推动了核心技术的自主替代。

而在C端，由元宇宙所构建的虚拟世界和web3.0的技术架构，重新定义了人类获得满足的可能性，在虚拟和真实世界中获得双重的解放。

并且，赵晓光强调我们一定要用穿越式的周期视角去看这些科技技术。

未来最核心的机会就在这两个领域，以及这两个领域所延伸的上游核心零部件、芯片、材料、设备等等。

以下是聪明投资者整理的赵晓光演讲全文，分享给大家。

关于中国现在的制造业和整体产业，大家有很多的疑惑和困惑。

一方面，当制造业面临进一步的升级，核心的芯片、材料、设备虽然已经取得了很大的进步，但也遇到了越来越多的阻碍。

另外一方面，全球的创新似乎没有了方向，未来在哪里？

我们知道，任何一个产业的发展，都有它的原驱力，这个原驱力在哪里？

如果没有原驱力，全球的科技行业、制造业，5年或者10年后还是现在这个样子。

所以今天，我主要围绕着中国产业、中国制造业二次全球崛起的可能性和路径进行一个演讲。

中国已经开始成为全球技术的引领者，标准的制定者和重要的参与者

我们先回顾一下，在中国产业和制造业崛起的过程中，过去二三十年发生了什么？

大概在上世纪90年代，全球的主要产业有通讯设备、手机、半导体、汽车，这是我们能想到的接近消费端的一些主要产业，包括家电。

整体是一个“三三三”的分工，就是美国、日本、欧洲各占1/3的产业格局。

大概从2000年开始，通讯设备行业开始崛起，以通讯设备为前奏，伴随着移动互联网的发展，全球“三三三”的分工被打破了，由美国作为全球创新的老大，带领着中国开始崛起。

从通讯设备到智能手机、移动互联网的应用，以及移动互联网的零部件，美国带领中国重新定义了全球产业的格局划分。

时至今日，在移动互联网时代，美国大概占了这个行业70%的红利，中国大概占了20-30%的红利。

以汽车行业为例，虽然它现在没到这个阶段，但整个行业的生产力、生产关系，也正在沿着这个路径发展。

所以准确的说，过去15年移动互联网的崛起，造就了中国制造业和中国产业竞争力的崛起。

在这个过程中毫无疑问，我们要感谢美国科技巨头们的引领和带领。

到目前这个阶段，如果展望未来，5G、物联网、新能源、元宇宙这些主要的产业，中国已经不再是一个配角或者跟随者的角色，中国已经开始成为全球技术的引领者，标准的制定者和重要的参与者。

在这个背景下，美国意识到威胁。

所以五年前，美国开始对中国进行以半导体技术为核心的持续打压。

这是过去二三十年整个产业发展的来龙去脉。

工业互联网打造的体系，本质上就是中国制造业未来的崛起

站在现在，怎么去判断未来的产业机会？

我们知道科技产业不管是做什么，主要是在两个领域，一个在To B，一个在To C。

首先我们讲一下To B这个领域，以息科技的视角来看，它的发展逻辑跟To C基本一致。

人类社会的息发展大致经历了三个过程，从泛数据时代到大数据时代，再到精准数据时代。

从最早的以个人有限的经验为核心，到移动互联网产生了数据财富，以大数据为核心，再到未来以精准数据为核心。

所以，未来会有一个全新的技术，正在为To B的各行各业进行精准赋能，通过息技术的方法论重新定义各行各业，那就是物联网。

在To B的领域，我们叫它工业互联网。

过去20年，我们的各行各业基本上是在粗放式的发展，靠投资的推动、靠人的推动、靠成本推动。

未来，我们将以精准数据为核心的工业互联网技术为核心，进入到精细化发展的阶段。

不管是传统的建筑、钢铁、煤炭、能源，还是全新的制造业，正在进入一个由精准数据参与产品从研发，到定义、制造、生产、测试、服务的全过程。

中国制造业在过去的发展中享受了一轮又一轮的红利，从最早的劳动力红利，到过去十几年移动互联网的崛起，中国的工程师红利。

我记得12年前，我们测算过中国工程师的平均成本是30万，美国是65万，我们一个工程师能便宜35万。

而且我们的工程师不仅便宜，还更加勤奋、更加努力，利用移动互联网的运营体系和方法之后，工作效率会更高。

但是现在，工程师红利时代基本结束，我们的工程师也不便宜了，劳动力红利时代也基本结束，现在东南亚的更加便宜。

怎么让中国的制造业再一次从根本上领先和崛起？

从大的格局看，就是通过工业互联网重新定义（中国的制造业），从过去的以工艺、经验为核心，转化为以数据为核心。

比如说中国的建筑行业，全国有10万多亩地，有100多万工人，怎么进行管理？

过去可能是靠工头，每天下班结束了，工头手工输入每一个工人今天的表现，有没有戴安全帽，有没有不合规的操作，有没有喝酒，需要发多少工资。

现在可以通过各种传感器技术和人工智能，对工人的管理，对项目实施的管理，实现自动化。

中国也在加快在工业互联网和5G技术的布局，在各行各业的实践将会展开。

我们认真调研了很多电子制造业，过去这些制造业虽然已经属于科技行业，但它们的息化、数据化还是非常落后的。

它们在物流、仓储、库存，以及生产的管理、设备的管理、工艺的管理、产品的测试、产品的全周期的运营和跟踪，还是以人为核心。

通过打造数据化的体系，可以全方位提升它们的竞争力，这提高的不仅是效率，降低的不仅是成本，而是重新打造了产品本身从研发定义到生产制造的全过程。

我相工业互联网打造的体系，本质上就是中国制造业未来的崛起。

我们国家要大力发展工业互联网，主要是两个逻辑。

一方面可以带动各行各业竞争力的二次提升。

另外一方面，物联网背后核心的息技术、存储技术、传感技术、软件技术，可以通过这个产业推动起来，让我们在完全自主可控的行业上实现自主崛起，同时把创行业带动起来。

这是在To B领域的主要的机会。

未来To B行业还有很多机会，包括机器人，以及在 To C端的智能汽车。

这些领域的机会仔细想象来，本质上也是一个物联网的系统，不管是汽车、元宇宙、机器人，还是互联网，它的本质都是通过传感技术来获取对周围环境的感知。

用在车上我们叫无人驾驶，在元宇宙中用于跟环境的互动，在机器人上用于对环境的感知，在互联网上用于对工业场景周围数据的感知。

通过传感器获取数据，再通过云和人工智能的方式处理分析，进行转化。

本质上整个工业的架构和技术架构是一样的。

所以To B端的重大意义在于通过工业互联网，一方面二次提升中国制造业、中国产业的全球竞争力，我相这应该是东南亚无法模仿我们的，它们只是简单在走我们的老路，它们注定无法跟我们进行竞争。

另一方面，推动很多新技术的孵化、替代和追赶。

元宇宙构建的虚拟体系，可以更好的满足精神上的需求

在 To C端，以元宇宙为核心的视频技术，正在成为未来在C端解决消费者需求的一个根本性的技术。

我们讨论C端就要站在消费者的角度，最核心两个字就是“需求”，消费者的需求有两类需求，一类是在现实世界中的需求，一类是在虚拟世界中的精神需求。

由元宇宙和web3.0所搭建的基础架构，不仅可以在现实世界中，通过搭建产品获取你的数据，更好的满足你衣食住行、吃喝玩乐、教育、健康、医疗的现实需求。

同时在虚拟端由元宇宙构建出的虚拟体系，也可以更好的满足你再在精神上的需求。

我们的满足感有一个很大的限制是来自于规则，在现实世界中由于各种规则的限制，导致我们的满足受限。

而通过元宇宙所构建的虚拟世界，进行规则和体系的重构，人人都可以在精神世界中进一步提升满足感。

回到现实世界中，为什么我们过去有很多需求无法得到满足？

因为厂家要想更好的满足你，就要获得你更加真实、精准的需求，等于要获得你需求下方的数据。

但在现实世界中，数据的获取有两个问题。

第一个问题，数据的安全和隐私，我不想把我的数据给你，因为我给了你，你就侵犯了我的隐私。

第二个问题，每个APP都是通过碎片化的方式得到了你的部分息，无法拼凑出一个完全的你来。

所以由于现实世界中，数据的隐私和数据的碎片化，导致厂家无法获得一个完整数据，所以无法更好的服务你，我们在现实中就没有得到更好的满足。

而通过元宇宙搭建的场景和web3.0提供的底层架构，厂家就可以更好的服务你。

要知道web3.0最核心就是数据是可保护的、可拼、可统一的，不用担心数据会被偷，也不用担心数据没法拼在一起，厂家可以用这个数据，但无法获得这个数据。

过去互联网的关键词叫连接，未来互联网的关键词叫场景。

只有搭建场景，才能够把你的数据展现出来，这个平台才能获得更加全面、准确、及时的数据，才能更好的满足你。

我们要知道，在To C端，所有商家存在的核心目的就是让消费者得到满足，无论是虚拟世界还是真实世界。

我们通过元宇宙找到了一个统一的逻辑，这种认知应该是有贯穿性的，可以用3年、5年、10年的视角去理解在C端未来将发生的事情。

最核心的两大逻辑，就是B端的工业互联网和C端的元宇宙

简单的讲，我们在B端通过工业互联网搭建的体系，一方面推动中国产业和制造业的全面升级，另一方面推动处理、传感、存储、计算、软件相关核心技术的自主替代。

在C端，由元宇宙所构建的虚拟世界和web3.0的技术架构，重新定义了人类获得满足的可能性，在虚拟和真实世界中获得双重的解放。

这就是未来科技行业最大的两个逻辑。

在这两个背景下，上游相关的芯片、核心材料、核心设备，会获得蓬勃发展的生机。

至于智能汽车，它在沿着我们二三十年前埋下伏笔，重新通过汽车行业的生产力和生产关系的革命和变革，来实现汽车行业在中国的崛起。

汽车行业从电动化到智能化，我们认为这个故事刚到10-20%的部分。

我们今年花了大量的精力在研究汽车的智能化，我们在研究中有一个最大的收获，越是在全球科技巨头创新发生的地方，中国企业反而是更加领先的。

所以，不是中国人不行，不是没有机会，一旦有创新了、有变化了，还是有机会的。

沿着这个路径，我们相从汽车到未来的机器人，都是一个非常清晰的发展逻辑。

我认为最核心的两大逻辑，就是B端的工业互联网和C端的元宇宙，我们一定要用穿越式的周期视角去看这些科技技术。

很多人说物联网讲了十几年了，元宇宙也讲了十年了，一直没有起来，代表这个东西是没有机会的。

其实不是，我们回归到事情的本质，回归到商业的本质去理解的时候，可以发现这恰恰是未来很长的周期内最核心的两大逻辑。

投资本质上看的就是一个大的趋势，在一个大的趋势上，看清楚了，我相一定可以在其中获取足够的收益。

如果没有看到大趋势，只是看到短期的一些企业的盈利变化、库存波动，是无法获取属于时代的收益。

我相，未来最核心的两个机会应该是在这两个领域，以及这两个领域所延伸的上游核心的零部件、芯片、材料、设备，以及用这些核心技术推导出来的像智能汽车、机器人的机会。