南漂的狼
2022-03-24天风证券股份有限公司孙谦对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《非电品类增速亮眼,短期费用成本承压》,本报告对北鼎股份给出增持评级,当前股价为16.48元。
北鼎股份(300824) 事件公司2021年全年实现营业收入8.47亿元,同比+20.84%,归母净利润1.08亿元,同比+8.11%;其中2021Q4实现营业收入3.04亿元,同比+16.69%,归母净利润0.4亿元,同比+23.36%。 非电类产品销售良好,自有品牌海外营收高速增长公司21年自有品牌同比+26.15%,占比74.64%(20年占比71.5%);OEM/ODM同比7.5%,占比25.36%(20年占比28.5%)。21Q4营收同比+16.69%,其中北鼎自有品牌同比28.3%,占比78.2%;OEM/ODM同比-11.9%,占比21.8%,自有品牌营收显著上升。 分品类看,21年公司电器类产品营收4.4亿元,同比10.1%,用品及食材类营收1.9亿,同比92.56%,多士炉、电热水壶及其他营收0.7亿元,同比79.46%;其中21Q4电器类营收1.7亿元,同比10.8%,用品及食材类营收0.7亿元,同比105.8%。我们认为,用品及食材类的高速增长为公司营收做出主要贡献;其中餐具、饮具及相关同比增长97.33%,烹饪具、食材及其他同比增长88.03%,同步助力公司实现多品类均衡发展。 分国内外看,海外营收0.6亿元,同比95.63%,占比9.29%(20年占比5.99%),公司海外营收加速增长。分渠道看,公司在国内线上渠道实现营收5.1亿元,同比+18.18%;线下渠道实现营收0.6亿元,同比+60.99%,公司多元化营销策略得到市场积极反馈。线下渠道中,国内线下消费趋势有所修复,公司继续加大自有品牌线下门店投入,21年新增北鼎线下体验店16家。 原材料及运费短期影响利润水平,销售费用加大投入 2021年公司毛利率为49.45%,同比-1.98pct,净利率为12.81%,同比-1.51pct;其中2021Q4毛利率为50.08%,同比+3.37pct,净利率为13.1%,同比+0.71pct。原材料价格持续上涨、汇率波动显著、芯片供给不足、全球海运市场运力紧张、海运成本大幅提高等因素,对公司毛利率水平或有一定的影响。 公司2021年销售、管理、研发、财务费用率分别为25.55%、8.09%、3.63%、0.57%,同比+1.69、-0.05、-0.14、-0.15pct;其中21Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为27.52%、7.14%、3.31%、0.65%,同比+5.37、-0.68、-0.5、-1pct。公司销售费用率大幅上升,主要是自主品牌业务增长使公司网上商城费用增加,且随着公司加强人才培育、品牌推广、线下自营门店扩张,相应费用也大幅增加所致。 新推激励方案保证公司发展 公司发布22年股权激励方案,拟授予激励对象71人限制性股票248.1万股,占总股本1.14%,授予价格7.7元/股。考核目标22/23/24/25年营收增长同比21年分别不低于15%/30%/45%/60%,且业绩增长同比21年分别不低于10%/20%/30%/40%。基于公司目前非电品类和海外营收的增长水平,我们认为公司此次的股权激励营收增速为公司的保底目标。 投资建议公司非电品类及海外自有品牌营收增速亮眼,且非电类利润水平较高,叠加公司推出的股权激励目标,刨除短期原材料及海运成本的影响,未来公司有望营收业绩双增长。基于公司21年年报的情况,我们预计22-24年净利润为1.22/1.52/1.94亿元(22-23年前值为1.3、1.7亿元),对应动态估值为26.19x/21.01x/16.45x,维持“增持”评级。 风险提示自有品牌销售不及预期,外销订单不及预期,原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券龚梦泓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.92%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.22亿,根据现价换算的预测PE为29.43。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.65。证券之星估值分析工具显示,北鼎股份(300824)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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天风证券给予北鼎股份增持评级
2022-03-24天风证券股份有限公司孙谦对北鼎股份进行研究并发布了研究报告《非电品类增速亮眼,短期费用成本承压》,本报告对北鼎股份给出增持评级,当前股价为16.48元。
北鼎股份(300824) 事件公司2021年全年实现营业收入8.47亿元,同比+20.84%,归母净利润1.08亿元,同比+8.11%;其中2021Q4实现营业收入3.04亿元,同比+16.69%,归母净利润0.4亿元,同比+23.36%。 非电类产品销售良好,自有品牌海外营收高速增长公司21年自有品牌同比+26.15%,占比74.64%(20年占比71.5%);OEM/ODM同比7.5%,占比25.36%(20年占比28.5%)。21Q4营收同比+16.69%,其中北鼎自有品牌同比28.3%,占比78.2%;OEM/ODM同比-11.9%,占比21.8%,自有品牌营收显著上升。 分品类看,21年公司电器类产品营收4.4亿元,同比10.1%,用品及食材类营收1.9亿,同比92.56%,多士炉、电热水壶及其他营收0.7亿元,同比79.46%;其中21Q4电器类营收1.7亿元,同比10.8%,用品及食材类营收0.7亿元,同比105.8%。我们认为,用品及食材类的高速增长为公司营收做出主要贡献;其中餐具、饮具及相关同比增长97.33%,烹饪具、食材及其他同比增长88.03%,同步助力公司实现多品类均衡发展。 分国内外看,海外营收0.6亿元,同比95.63%,占比9.29%(20年占比5.99%),公司海外营收加速增长。分渠道看,公司在国内线上渠道实现营收5.1亿元,同比+18.18%;线下渠道实现营收0.6亿元,同比+60.99%,公司多元化营销策略得到市场积极反馈。线下渠道中,国内线下消费趋势有所修复,公司继续加大自有品牌线下门店投入,21年新增北鼎线下体验店16家。 原材料及运费短期影响利润水平,销售费用加大投入 2021年公司毛利率为49.45%,同比-1.98pct,净利率为12.81%,同比-1.51pct;其中2021Q4毛利率为50.08%,同比+3.37pct,净利率为13.1%,同比+0.71pct。原材料价格持续上涨、汇率波动显著、芯片供给不足、全球海运市场运力紧张、海运成本大幅提高等因素,对公司毛利率水平或有一定的影响。 公司2021年销售、管理、研发、财务费用率分别为25.55%、8.09%、3.63%、0.57%,同比+1.69、-0.05、-0.14、-0.15pct;其中21Q4季度销售、管理、研发、财务费用率分别为27.52%、7.14%、3.31%、0.65%,同比+5.37、-0.68、-0.5、-1pct。公司销售费用率大幅上升,主要是自主品牌业务增长使公司网上商城费用增加,且随着公司加强人才培育、品牌推广、线下自营门店扩张,相应费用也大幅增加所致。 新推激励方案保证公司发展 公司发布22年股权激励方案,拟授予激励对象71人限制性股票248.1万股,占总股本1.14%,授予价格7.7元/股。考核目标22/23/24/25年营收增长同比21年分别不低于15%/30%/45%/60%,且业绩增长同比21年分别不低于10%/20%/30%/40%。基于公司目前非电品类和海外营收的增长水平,我们认为公司此次的股权激励营收增速为公司的保底目标。 投资建议公司非电品类及海外自有品牌营收增速亮眼,且非电类利润水平较高,叠加公司推出的股权激励目标,刨除短期原材料及海运成本的影响,未来公司有望营收业绩双增长。基于公司21年年报的情况,我们预计22-24年净利润为1.22/1.52/1.94亿元(22-23年前值为1.3、1.7亿元),对应动态估值为26.19x/21.01x/16.45x,维持“增持”评级。 风险提示自有品牌销售不及预期,外销订单不及预期,原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西南证券龚梦泓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达90.92%,其预测2021年度归属净利润为盈利1.22亿,根据现价换算的预测PE为29.43。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级6家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.65。证券之星估值分析工具显示,北鼎股份(300824)好公司评级为3星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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