【风口研报·赛道】断供担忧刺激油价持续上涨，分析师坚定看好2025年前无忧，石油化工短期不可替代

油气（新奥股份、博迈科、石化油服）精要

①俄乌紧张局势以及欧 美国家对俄 罗斯制cai升级引发的断供担忧刺激国际油价持续上涨，天风证券张樨樨认为全球尤其是欧洲依然高度依赖俄罗斯能源，短期或将面临困境；

②光大证券赵乃迪认为即使在能源转型背景下，原油仍将维持高景气度，石油化工短期不可替代，全球原油需求至少将于2025年才能见顶；

③需求恢复叠加增产缓慢，赵乃迪预计2022年全球原油供需仍将偏紧，继续坚定看好石化板块景气度，重点公司包括上游板块的中国石油、中国石化、新奥股份和油服板块的中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；

④风险因素地缘政治风险、OPEC产量增速过快风险。

俄乌紧张局势以及欧美国家对俄罗斯制裁升级引发的断供担忧刺激国际油价持续上涨，在A股油气概念股连续大涨两日后，许多人开始担忧起本轮油价上涨究竟是短期情绪刺激还是有长期维持高景气度？

天风证券张樨樨全球对俄罗斯能源依赖程度高，或将面临困境

张樨樨认为全球尤其是欧洲依然高度依赖俄罗斯能源，俄罗斯出口原油体量约达500万桶/天，相当于全球消费量的5%，无论是伊朗解禁、还是页岩增产都难以弥补这么大的缺口。

天然气方面，欧洲从俄罗斯进口气量超过1800亿方，占到其天然气总进口量的57%，占其天然气消费量的34%。

光大证券赵乃迪“大宗之王”战略地位仍将稳定

即使在能源转型背景下，原油仍将维持高景气度，石油化工短期不可替代，全球原油需求至少将于2025年才能见顶。

赵乃迪预计2022年全球原油供需仍将偏紧，继续坚定看好石化板块景气度，重点公司包括

上游板块中国石油、中国石化、新奥股份；

油服板块中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科。

（1）能源转型背景下原油仍将维持高景气度

碳中和背景下，新能源加速渗透，但传统能源在能源变革时代依然拥有不可取代的地位，并且后疫情时代独特的全球供需格局将使油气的高景气度得到维持。

赵乃迪预计至少2025年以前我国原油生产仍将保持稳定增长，“三桶油”将继续发挥能源供给“稳定器”作用，化工刚需和保供目标下我国原油生产行业的发展将充分利好上游原油生产商和油服企业。

（2）需求恢复叠加增产缓慢，2022年全球原油供需偏紧

需求端，后疫情时代全球经济逐渐恢复，新冠因其症状较轻对全球经济影响有限，原油需求持续复苏；

供给端，OPEC+闲置产能不足，无法兑现每月增产40万桶/日的承诺，高油价下全球油气巨头的资本开支计划较为谨慎，增速较低。

2022年，全球原油供需仍将偏紧，叠加地缘政治不稳定因素提高原油的风险溢价，预计原油高景气度仍将维持。

（3）石油的化工需求不可替代，IEA预测全球原油需求将于2025年见顶

原油的重要用途短期内无法被取代，且全世界的燃油车保有量大，短期内将保证原油的燃料需求保持稳定。

IEA预测全球原油需求将于2025年达到9700万桶/日的峰值，在2030年以前基本保持稳定，最终于2050年降至7700万桶/日。

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