天风证券给予洽洽食品增持评级

2022-02-28天风证券股份有限公司刘畅,吴文德对洽洽食品进行研究并发布了研究报告《21Q4提价传导顺畅实现收入利润高增，精耕渠道驱动第二曲线坚果业务快速成长》，本报告对洽洽食品给出增持评级，当前股价为58.5元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为92.19%，对该股盈利预测较准的分析师团队为太平洋的蔡雪昱。

　　洽洽食品(002557)　　事件公司公告业绩快报。2021年公司实现收入59.85亿元，同增13.15%；实现归母净利润9.30亿元，同增15.52%；实现扣非归母净利润8.00亿元，同增16.15%。　　10月份提价顺畅，21Q4收入加速增长。分季度看，公司21年Q1-Q4收入分别为13.79/10.02/15.02/21.03亿元，同比分别变动+20.22%/-12.70%/+10.71%/+28.33%。公司Q4收入加速增长，主要由于1）公司10月份宣布葵花籽等品类涨价8%-18%，强品牌力下提价传导顺畅；2）公司积极探索渠道精耕模式，不断拓展新渠道、新场景等。　　21Q4利润同增22%。公司21年Q1-Q4利润分别为1.98/1.30/2.67/3.36亿元，同比分别变动+32.70%/-11.37%/+13.81%/+21.97%。21Q1-Q4公司归母净利率分别为14.32%/13.06%/17.78%/15.97%，其中21Q4净利率同比下降0.83pct。　　展望22年，提价红利持续，“坚果+”产品矩阵逐步完善打造第二成长曲线。短期来看，去年同期基数较高，而提价带来的盈利空间扩大有望贯穿22年全年，预计22年公司利润增速可期。中长期看，公司“坚果+”产品矩阵持续丰富，品类创新升级提升产品力，下沉拓展空间尚存，渠道方面公司精耕三四线和县乡，新渠道的突破和海外市场的拓展依托新兴电商渠道的建设，看好未来业绩增长空间。　　投资建议看好公司坚果类产品的第二曲线打造，随着公司核心瓜子品类结构不断优化，坚果品类矩阵持续完善，预计收入、利润均保持稳增。预计公司2022-2023实现净利润11.3/12.9亿元，同比增速21.5%/14.0%，维持“增持”评级。　　风险提示新品销售不及预期、渠道拓展不及预期、原材料价格波动、食品安全事件、业绩预告为初步测算结果，请以年报为准

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为66.43。证券之星估值分析工具显示，洽洽食品（002557）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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