1月27日研报精选1、永泰能源（600157）

1月27日研报精选

1、永泰能源（600157）①公司电厂地处苏、豫，且均为当地主力电厂，所属电力机组总装机容量897万千瓦，并已与三峡电能合作开发光伏、风电、智慧综合能源、储能等新能源项目，推动公司能源体系绿色低碳转型发展；②公司煤炭资源储量丰富，未来产量增长可期，申万宏源证券孟祥文预计低开采成本叠加高生产效率，2022年煤炭板块实现归母净利润约为11.16亿元；③公司有息负债规模从2019年的607亿降至2021年三季度末的404亿元，债务风险进一步降低，偿债能力逐步上升，孟祥文看好公司重整计划的稳步执行，促使公司迈向稳定向好的新征程；④孟祥文看好公司已发展形成煤电双主业的互补经营格局，预计2021-23年EPS分别为0.06元/0.07元/0.08元，对应2021-22年的PB分别为0.87和0.85倍；⑤风险因素煤炭价格出现超预期下跌、债务化解未达预期。

2、圣元环保（300867）①公司传统主业为垃圾焚烧发电业务，2021年以来，新增日处理垃圾规模为4950吨/日，累计产能达到13950吨/日，后续CCER重启有望增厚公司发电项目收益；②公司在福建的莆田、泉州等地具备较强的资源优势，当前已经与三峡启航签订合作协议切入海上风电，开启第二成长曲线；③中泰证券汪磊预计2021-2023年公司归母净利润分别为5.01/6.26/7.65亿元，同比增长60.77%/24.88%/22.28%，对应当前PE为为15.76/12.62/10.32倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级；④风险提示海上风电项目开发不及预期、垃圾焚烧发电项目投产不及预期。

3、钧达股份（002865）①招商证券游家训看好公司2021年完成收购捷泰新能源科技51%的股权，2022年1月公司公告拟剥离公司原汽车配件相关资产组，交易完成后公司将成为单一主业的三方光伏电池厂，公司近期披露规划投建16GW光伏电池，其中一期8GW将采用TOPCon路线预计年内达产；②公司是晶科能源电池环节的主要供应商之一，2021年底晶科推出搭载TOPCon电池的TigerNeo系列组件，率先开始N型推广，公司有望在N型TOPCon等领域继续保持合作；③硅料增量产能有望在2022年下半年释放，届时硅料价格将逐步调整至合理区间，电池环节有望迎来盈利修复，成熟的高效N型电池产能在初期的稀缺性也有希望形成一定溢价；④游家训预测2021-2023年公司归母净利润分别为-0.64/2.49/4.61亿元，对应2022-2023年PE为36.2/19.5倍，给予合理估值80-87元/股（1月26日收盘价69.69元）；⑤风险提示新产线扩张不及预期、原材料价格波动。

4、DTD产业链（天赐材料、凯盛新材）①近期天赐、石大胜华等多家企业宣布扩产DTD（硫酸乙烯酯），随着电动车行业长续航、循环次数要求提升，DTD有助改善高低温和循环性能，有望成为添加剂新贵；②Tesla和合作伙伴开发的新电池添加了1%DTD，天风证券孙潇雅预计2022、2025年市场空间分别为20、66亿元，2022-25年复合增速48%；③2021年DTD价格约24万/吨，孙潇雅长期看预计价格高于6F，氯化亚砜可作为DTD、LiFSI的原料，2021年随需求提升价格不断提升，看好价格或继续提升；④风险因素DTD大幅扩产、原材料紧缺影响出货、新型添加剂替代DTD。

近期天赐、石大胜华等多家企业宣布扩产DTD（硫酸乙烯酯），DTD作为一种成膜添加剂，未来产业趋势将会如何演绎？

今日，天风证券孙潇雅深度覆盖DTD产业链，电动车行业长续航、循环次数要求提升，DTD有助改善高低温和循环性能，有望成为添加剂新贵。

Tesla和合作伙伴开发的新电池添加了1%DTD，预计2022、2025年市场空间分别为20、66亿元，2022-25年复合增速48%。

2021年DTD价格约24万/吨，孙潇雅长期看预计价格高于6F，氯化亚砜可作为DTD、LiFSI的原料，2021年随需求提升价格不断提升，看好价格或继续提升。

5、风电塔筒（天顺风能、大金重工）①在风电产业链中，塔筒是风机大型化下量利较为稳定的品种，即量受损最小+受原材料影响较小，单吨盈利相对稳定，重量是塔筒的特殊性，相关企业合理布局产能会摊薄运费，进而在盈利端拉开差距，单吨盈利最好的在1000元，而差的则在500元；②天风证券孙潇雅认为码头资源是塔筒企业海风业务的核心竞争力，自有码头的企业整体运费优势明显，单吨运费在200-300元，而无码头的企业运费高100-200元；③天顺风能预计2022年底公司一期60万吨海上产能落地（共规划100万吨），实现海上从0到1的突破，随着海工基地的落地（含码头），其单吨运费将有至少100元的降幅，增厚单吨盈利；④大金重工的蓬莱码头是国内优质深水码头，并配有起重能力1000吨的龙门吊，公司预计2021-2023年海上产能达32.9/71/100万，预计随着2022年2个10万吨级泊位继续开放，公司万吨级以上泊位达5个，海外业务将持续扩张；⑤风险提示产能投产不及预期、钢价波动超预期等。

风机大型化下有望“量利双升”的高确定性环节，分析师揪出2022年预计产能翻倍的核心标的，海上装机高峰或已近在咫尺