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2021年券商股的投资逻辑并购带来的价值提升

  • 作者:仓佑嘉錯
  • 2021-03-29 16:48:04
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券商行业故事多,自2019年牛市启动以来,围绕券商股的故事层出不穷,但最终的核心还是并购!中证券收购广州证券、天风证券收购恒泰证券正式拉开了证券行业并购的序幕!这一阶段属于大吃小,主要目的是补充业务短板!而传言中的中证券合并中建投,国元证券与华安证券则预示着大券商强强联合,巩固市场地位!国金和国联虽然重组失败,但是中小券商抱团取暖的目的路人皆知!最近市场又传闻京东有意收购某券商,说明互联网金融公司也好券商这块蛋糕!金叔判断2021年券商股的投资逻辑在于高成长、低估值和并购带来的价值提升!

券商业绩稳定增长

Wind数据显示,2020年AB股成交总额为206.08万亿元,较2019年(126.93万亿元)增长62.36%,创出2016年以来新高。按2020年前三季度行业平均佣金率测算,2020年券商AB股交易佣金收入约为1174.47亿元,远超2019年(787.63亿元);估算后增长约49.11%。以下是上市公司业绩预增统计


券商正处估值底部

今年以来,沪深两市交易额、两融余额、IPO融资规模等行业核心指标维持在相对高位,上市券商一季度业绩或将改善。据Wind数据分析,截止3月24日,券商板块市盈率22.48倍,历史最小值21.89倍,中位数29.32倍。目前估值已基本处于历史最低。

政策扫清并购障碍

3月19日,证监会发布了《关于修改 的决定》以及《关于修改 的决定》,自2021年4月18日起施行。相较之前规则,本次修订将证券公司主要股东从“持有证券公司25%以上股权的股东或者持有5%以上股权的第一大股东”调整为“持有证券公司5%以上股权的股东”,适当降低证券公司主要股东资质要求,取消主要股东具有持续盈利能力的要求,将主要股东净资产从不低于2亿元调整为不低于5000万元人民币等。股权新规有助于一定程度上消除证券业并购障碍,鼓励券商引入具有协同效应的战略投资者来增强资本实力和盈利能力,利好走差异化和特色话路径的中小券商。

证券行业整合是必然

在监管趋严、竞争加剧的大背景下,我国头部券商优势逐渐显现,并逐渐瓜分市场份额。2019年,我国券商CR5营业收入和CR10营业收入分别达到43.55%和69.03%。其中,CR10营业收入较2018年提升接近5个百分,但是较发达国家比,还有很大的提升空间,以美国为例,美国投资银行经过上百年的发展和竞争,已经形成了稳定的竞争格局。高盛、摩根斯坦利、花旗、美林占据主要市场份额,约为50%,而我国前四大券商营业总收入占比仅为37%,未来券商行业一定进入整合阶段!

互联网券商是未来的方向

互联网券商更具优势!东方财富公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为45亿元—49亿元,同比增长145.73%-167.57%。公司互联网金融电子商务平台基金交易额同比大幅增加,金融电子商务服务业务收入同比实现大幅增长。那么京东、阿里、腾讯、拼多多是否将参与到券商的并购浪潮中呢,让我们拭目以待!

券商标的的选择

经过以上分析,股权结构简单,公司治理完善,业绩增速稳定的中小券商将是未来被并购的重要目标!



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