《天风证券-策略·专题抱团是否到了该终结的时候？

《天风证券-策略·专题抱团是否到了该终结的时候？~再论少部分公司的牛市》
1. 抱团瓦解的触发因素第一类抱团公司——业绩平稳且具备可持续性的消费龙头

这类公司的估值水平与短期业绩的波动正在脱钩，中期来，由于外资定价权还有进一步提升的空间(目前MSCI纳入A股比例仅20%)，这部分公司的估值仍然需要站在全球宏观视角来待。即这批核心公司的估值很大程度上取决于全球尤其是美国利率的变化(通胀、流动性等问题，对于业绩稳定的消费类核心公司，关注的焦应当是全球流动性的问题，也即2021年美国疫苗接种的进展、美联储每次议息会议关于购买资产的态度。

2. 抱团瓦解的触发因素第二类抱团公司——景气度爆发的科技成长龙头

对于真正业绩爆发的科技成长方向而言，其超额收益的核心，不在于宏观环境的变化(利率、通胀、流动性)，而主要还是取决于自身的景气度能否持续爆发。

这一不管在A股还是美股，都体现的比较充分。

3. 短期来，资金面导致少部分牛市继续演绎，卫星配置关注超跌且有基本面变化的TMT

卫星配置上，我们还是建议关注一些超跌且有基本面变化的tmt，比如行业创，网络安全，5G，半导体等。

参考章

天风策略2021春季躁动怎么？复盘与展望 2月单月的胜率最高；以政策节划分，从春节后到每年两会前这一阶段胜率最高。但是，不差的资金面是春季行情最主要的支撑。SHIBOR利率可作为另一个流动性的参考指标。

2月单月的胜率最高；以政策节划分，从春节后到每年两会前这一阶段胜率最高。但是，不差的资金面是春季行情最主要的支撑。SHIBOR利率可作为另一个流动性的参考指标。

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