真是奇了怪了，为什么有那么多人认为一个控股公司的价

真是奇了怪了，为什么有那么多人认为一个控股公司的价值就是子公司市值份额的加总？不用还债的吗？雪球上好多人都这水平！问你们一个问题你拿出10亿成立一个公司，问银行借了10亿，买了一家价值50亿的公司40%的股份，成为控制人，请问你刚刚成立的这家公司的价值应该是50亿？20亿？还是10亿？好好思考一下，不要做韭菜了！按这位仁兄的算法，人福10块都不值。【人福医药(600079)、股吧】三大业务板块分别为医药工业、医药商业、两性健康！分别对三大板块做市值相加计算，这种估值方法在牛市阶段，市盈率失真，造成市值高估，估值方法容易失真，往往不可取。在熊市阶段相对有效，个人认为比较合适。
一、医药工业
医药工业包括宜昌人福、EPIC、葛店人福、新疆维药、武汉人福。
（1）宜昌人福
成立于2001年，是国家麻醉药品定研 发生产企业，主营麻醉药、料药及制剂的开发、生产与销售，宜昌人福生产经营200多个品种品规的制剂及料药，以多种阿片类麻醉药料药和制剂为主，同时还生产销售瑞丁、瑞尼、福必安、泰瑞特、普复舒、倍泰、术能等产品。宜昌人福承担了人福医药的大部分利润，特许经营下形成高壁垒刚需处方用药以及不受集采影响，另有非手术疼痛治疗领域应用场景逐步打开加持，未来市场广阔，2019年实现净利润11.32亿元，给予20倍市盈率，算是正常偏低，宜昌人福市值合理在226亿+，持股80%，市值约180亿+。
（2）EPIC
收购的美国仿制药企业，是一家集研发、生产、销售为一体的美国仿制药企业，具备管制类药品生产资质（美国DEA认证）。该公司目前生产经营200多个品规的化学仿制药，主 要产品有熊去氧胆酸胶囊、氯化钾粉、阿奇霉素干混悬剂、盐酸羟考酮速释片、舒林酸片、盐酸 氯苯甲嗪、盐酸尼卡地平等。主要产品为熊去氧胆酸胶囊，因为价格大幅下降，2018年公司计提商誉及减值损失28亿元，若不考虑无形资产减值损失，实现净利润-1亿元。2019年上半年实现营业收入3.6亿元，净利润-1100万元，经营情况有所改善，预计扭亏有望。按照净资产评估，市值至少10亿+。
（3）葛店人福
生殖健康领域料药制剂一体化企业，主营计划生育用药甾体类料药与制剂的研发、生产与销售，主导产品为生殖健康领域的(复方)米非司酮片、米索前列 醇片、左炔诺孕酮胶囊等系列生育调节药物和黄体酮、非那雄胺、醋酸环丙孕 酮、布地奈德等料药，已取得62个药用辅料生产批，另有20多个品种正在研发和申报中。公司的聚山梨酯系列、卡波姆系列等填补了国内空白，同时，还拥有市面上最全的pH调节剂等药用辅料。根据2019年样本医院数据，葛店人福核心产品米非司酮片及米索前列醇片的市场占有率位居首位。2019年上年实现净利润0.42亿元，线性外推，全年净利润0.9亿元，给予医药制造行业平均30倍静态市盈率，持股80%，市值约22亿+。
（4）新疆维药
新疆维药是国内最大的维吾尔民族药生产企业，拥有祖卡木颗粒、复方木尼孜其颗粒、石榴补血糖浆、护肝布祖热颗粒等多个独家民族药特色品种，主要市场集中在新疆地区以及中亚地区，其中祖卡木颗粒等4个产品已在中亚国家注册销售，2018年疆外市场超过疆内市场经营规模。2019年上半年，实现营业收入2.8亿元，净利润0.4亿元，同比增长78.62%，线性外推，全年预计净利润0.8亿元，作为小众市场，民族用药，结合奇正藏药市盈率，给予15倍市盈率，市值约6亿+。
（5）武汉人福
全资子公司，主要从事冻干粉针剂、小容量注射剂、混悬液等的生产销售，该公司目前拥有生产批件 62 个，22 个品种被列入国家医保目录，其中列入甲类医保目录的有8个，主要产品有奥卡西平片、小牛血去蛋白提取物注射液、布洛芬混悬液、注射用多索茶碱、注射用尿激酶、醋酸奥曲肽注射液等。2018年营收6.69亿元，净利润0.76亿元，同比增长40.62%。2019年上半年营收2.83亿元，净利润0.33万元，同比增长2.83%，经营相对稳定。全年预计净利润0.66亿元，给予10倍市盈率，市值约6.6亿+。
二、医药商业
公司医药商业板块主要是北京巴瑞医疗和人福湖北两大公司。
北京巴瑞医疗是全球诊断行业领导企业罗氏集团全资子公司罗氏诊断产 品（上海）有限公司在中国市场最大的区域经销商之一，以北京市场为依托，向天津、河北、河南、山西等省市诊断市场拓展，经销产品主要有罗氏生化免疫诊断产品、分子诊断产品、组织病理系列产品和生命科学产品，此外还经销ABSCIEX质谱设备、illumina高通量测序仪、ThermoFisher过敏检测产品，以及床旁诊断产品。2019年上半年实现营业收入6.36亿元，净利润1.27亿元，同比增长0.93%，全年预计净利润2.5亿元，人福医药持股80%，作为代理产品，给5倍市盈率，市值10亿+。
人福湖北是一家集医院药品纯销、商业分销、医疗器械设备、耗材销售及第三方物流服务业务于一体的综 合性医药商业公司。该公司立足湖北，目前下辖20多家控股子公司，现已形成“1家省级平台公司 +16家市级公司+N家市级特色经营公司”的商业格局，2019年上半年营业收入32亿元，净利润0.61亿元，同比增长10%，全年预计1.2亿元，给予10倍市盈率，市值约12亿元。
三、两性健康
乐福思集团（公司持有其60%股权）是公司为收购Ansell Ltd.全球两性健康业务，目前该公司在中国、美国、日本、澳洲、巴西、泰国等60多个 国家运营Lifestyles、Jissbon（杰士邦）、ZERO、Manix、Unimil、Blowtex、SKYN等知名安全套品 牌，并设有研发中心，与生产基地配合，专注于研发生产两性健康产品。2019年上半年实现营业收入8.16亿元，净利润584.33万元，同比下降61.78%，下降因主要是外币汇率及融资利率上升导致财务费用支出增加1000万元。作为必备不可替代产品，受疫情影响和杜蕾斯马来西亚工厂停工等因，公司产品有望获得市场份额提升，给予40倍市盈率，市值约3亿+。
综上所述，公司三大业务板块保守市值在250亿+。
四、金融资产（券商影子股）
天风证券（公司及下属全资子公司合计持有其12.06%股权）是一家拥有证券经纪、承销与保荐、证券自营、证券资产管理、证券投资咨询业务、财务顾问等证券业务全牌照的全国性综合型券商，目前市值370亿，公司持有市值44亿元，券商具有很强的周期性，目前天风证券股价不高，向上空间打开，下跌空间有限，这部分市值相对真实。
五、归核战略持续推进，聚焦主营业务
公司已先后出售武汉中瑞德生物制品有限责任公司、武汉人福亿生健康管理有限公司等公司股权，逐步退出医疗服务及非核心医药工、商业细分领域，共计实现投资收益19.33亿元。接下来公司将继续加快非核心资产的处置，进一步提升对核心业务的聚焦。（数据来源广发证券）
归核化的推进，强调产业协同配套，真正实现1+1>2的效应，现金流将会达到极大改善，同时降低负债，减少财务费用支出，增厚利润。
疫情下，作为武汉支柱企业，获得了极大的财政支持，目前公司的融资利率不断降低，先的中期票据和短融工具利率极高，极大的侵蚀了公司利润，现如今，通过贷款替换以及低利率融资工具，公司的财务成本至少能节约50%以上，增厚公司利润，通过市盈率放大市值可期。