WiFi6将与5G长期共存，其产业链各环节龙头初显现

主要观

1. WIFI6采用了与5G相同的技术，在性能上与5G相当。但由于WIFI6更偏向低移动性、和室内的应用场景，而5G更偏向室外、大范围覆盖地应用场景，两者在应用场景上存在差异互补性。在未来5G时代，两者将长期共存。

2. WIFI在目前是移动网络的重要补充，承载着大比例的移动网络流量，终端升级将扩大这一比例。在5G时代，随着5G带动终端的升级换代，将带动WIFI6的规模部署，向产业链释放量价空间。

3. 目前产业链已经成熟，产业链上的众环节已经推出成熟产品。既有深耕的龙头企业，其他各企业也显现优势。Wi-Fi6升级换代将带动产业链调整升级

未来WiFi6与5G长期共存

1. WIFI6采用新技术，性能较WIFI5大幅提升

WIFI6采用了MU-MIMO技术和OFDMA编码，比WIFI5既有更大的容量，更低的时延同时扩大了覆盖范围，提高了频谱效率。

图1:Wi-Fi 5 和Wi-Fi 6理论带宽对比

来源天风证券

MU-MIMO即多用户多入多出技术，是最新WIFI技术标准802.11ac Wave的最重要特性之一。传统的SU-MIMO路由器以AP（路由器或者热）为核心， 根据终端的远近依次进行通讯，同时“一次只服务一个”的理，在多用户的接入的情况下，容易造成网络卡顿和频宽浪费问题。而MU-MIMO路由的号在时域、频域和空域三个维度分成三部分，就像是同时发出三个不同的号，能同时与多个设备进行沟通，提高网络的吞吐量和容量，降低时延。

图2:MU-MIMO技术与传统Wi-Fi技术对比

来源天风证券

OFDMA技术在频域上将无线道划分为多个子道（子载波），使得用户数据不必挤占整个通道，同样也达到了降低时延的效果。

图3:OFDM和OFDMA对比

来源天风证券

此外WIFI6还具有以下重要体验

1）理论带宽支持高达 9.6Gbps，峰值速率相比 Wi-Fi 5 提升 2 倍以上；

2）AP 接入容量达到 Wi-Fi 5 的 4 倍，支持更多并发终端接入；

3）终端功耗节约 30%以上，满足物联网终端的低功耗要求。

2. WIFI6与5G性能相似

WIFI6与5G性能上的相似体现在两个方面道带宽（也就是通的容量）和道利用率。两者都采用了OFDMA编码技术，提高道利用率。WIFI6采用了MU-MIMO技术，最多支持8*8天线，最多支持8个1*1用户并发上下行。而5G采用的是Massive MIMO技术（技术上是相同的），最多支持64*64天线，并且支持水平和垂直方向的波束赋形。虽然5G的MIMO参数高于WIFI6，但由于WIFI技术主要用于室内小范围覆盖，因此整体性能是相近的。

图4: 5G与Wi-Fi6在MIMO技术上对比

来源天风证券

3. Wi-Fi6与5G差异互补，长期共存

Wi-Fi6与5G采用相同的技术，在时延、速率和可靠性等主要指标上基本相似，这使得两者的应用场景范围高度重合。

图5:Wi-Fi6和5G应用场景比较

来源天风证券

但具体而言，5G的3GPP标准以室外连续覆盖为核心诉求，更适合超低时延、大范围城市覆盖的场景，而Wi-Fi的IEEE则定位聚焦室内无线覆盖，更适合低移动性或者室内的高并发应用，以更低的网络成本覆盖室内网络。

图6:Wi-Fi 6和5G对比

来源天风证券

未来5G时代，VR、AR、手机等终端的联网需求和联网能力提升，Wi-Fi6和5G技术上的相似性会使得Wi-Fi设备在终端升级的浪潮中广泛升级，应用场景上的差异也会使得两者在各自优势领域长期共存，差异互补。

图7:Wi-Fi 6与5G部署优势场景比较

来源天风证券

5G将带动WIFI6规模部署

1.目前WIFI是移动网络的重要补充

WIFI移动网络的重要补充主要体现在两个方面成本以及运营商大容量的热覆盖场景。通过前比较WIFI6和5G的成本比较，可以到WIFI的网络成本远低于移动流量资费。目前，虽然运营商不断降费提速，但是移动网络资费对于用户而言仍然是不可忽视的成本。而WIFI在已有宽带的接入下，网络成本为0。未来伴随终端升级，流量需求也会上升，而对于用户而言，使用WIFI可以实现更低成本的流量服务。

在运营商大容量的热覆盖场景下，由于Wi-Fi设备的组网综合成本低，所以对于医院、商场、大学校园等公共场所，WIFI成为了很好的解决方案。

图8:中国移动Wi-Fi热在上海的覆盖情

来源天风证券

根据思科统计，目前全球移动设备（不包括笔记本电脑）产生的网络流量中，有54%（13.4EB/月）由非移动网络承载，而这一比例预计将在2022年进一步提升到59%，若考虑笔记本电脑，则这一比例将更高。未来，终端的升级将进一步增加移动网络使用量，而5G网络资费、建设和扩容的成本高，同时考虑到运营商的网络覆盖能力，5G时代将会有更高比例的移动网络通过WIFI承载，也将带动WIFI设备的广泛升级。

图9:全球移动网络流量实际承载方式拆

来源《思科VNI》

2. 5G带动WIFI6的规模部署，向产业链释放价值量

5G的建设和商用将会使得WIFI6的需求显现。5G手机有望快速普及，而传统的WiFi4和WiFi5都无法达到5G的性能。因此，为了保证用户体验，与5G性能相匹配的WiFi6设备将有望同步快速普及，在家庭智慧网关（具有WiFi功能的PON的终端设备）和适用于政企的WLAN热设备体现出存量替换空间。

由于当前WiFi6设备整体出货量还较低，WiFi芯片成本还较高，WiFi6设备的价格比WiFi5显著提升。未来随着出货量上升，WiFi6价格会有所下降。但WiFi6采用了MU-MIMO等更复杂的技术，WiFi6设备的附加价值还是得到提升。WiFi6产业链也将迎来量价齐升周期，行业获得加速发展。

图10:目前Wi-Fi6产品单价相比Wi-Fi5提升较大

来源天风证券

WiFi6产业链成熟，各环节龙头企业显现

1. WLAN解决方案龙头企业——【星网锐捷(002396)、股吧】劲旅，十年磨一剑的ICT劲旅

星网锐捷是国内领先的ICT应用解决方案供应商，主营产品包括企业网络通讯设备、网络终端、支付POS，视讯产品等，主要面向国内大中小企业、金融机构，教育及医疗机构等。

受益于传统企业网设备业务的持续增长以及ICT产业不断扩展新领域公司在过去十一年，营收一直保持高增长，从未下滑。其中，企业级网络产品是公司营收和毛利贡献的主力。

图11:星网锐捷分业务板块收入占比

来源天风证券

公司数十年深耕企业网，长期高研发投入，专利达到1740项，不仅打造了技术上的优势，也拓展了产品线，实现交换机、路由器、无线产品、网关、安全、认证计费等网络设备全覆盖

在WiFi6的布局上，公司于2018年率先推出业界首款WiFi6无线AP，2019年9月发布WiFi6系列10款产品，2019年Q3也取得WiFi6品类市场份额第一，其WiFi6产品也得到广泛应用，服务500多家政企。公司作为企业网络设备龙头之一，而WLAN作为企业网络的必备项之一，将会受益于wifi6的成熟。

2. 模组环节龙头—移远通，全球蜂窝通模组龙头

公司成立于2010，不到十年时间实现跨越式发展，2018年模组出货量达到了4784.63万片，成为全球蜂窝物联网模组龙头，实现蜂窝模组全产品系列全覆盖，其中WiFi模组也是公司重产品之一。

随着物联网行业市场规模的快速发展，移远通近几年营收和净利润保持高速增长，18年后增长率达到189.95%，净利润增长率为121.42%。

移远通的产品通过全系列的物联网模组覆盖，做到多行业的下游应用，用途广泛，其中多个场景是通过蜂窝网模组连接外网，然后通过网络在局域网的延伸和转接，因此WiFi6的诞生，将有利于企业整个通模组的进一步升级换代。

图12:移远通模组应用领域

来源公司官网

3. 芯片环节龙头—乐鑫科技，专注WiFi MCU芯片设计，世界领先

乐鑫科技是一家专业的集成电路设计企业，核心技术均采用自主研发，采用Fabless经营模式，主要从事物联网 WiFi MUC通芯片的研发。

乐鑫科技相比于其他环节的龙头，显然是后入场企业，于2013年才发布自己的第一款产品。但由于成立之初就确立研发驱动型发展模式，公司早已打下坚实的技术优势，深耕物联网领域的WiFi MCU芯片，模组产品也得到美国、日本、韩国等多个国家和地区的技术认证，能满足下游客户对产品性能及功能差异化需求。

公司与2016和2018年获得了复星集团和Intel的亿元投资，公司业务在2016-2018年也得到快速发展。未来公司将受益于WiFi6的全面布局。

图13:公司的主要历程

来源天风证券

4. 其它各环节企业分析

来源天风证券

总结

5G 时代，终端升级换代，Wi-Fi6 与 5G 相似的性能满足终端的联网需求，两者的差异也能优势互补，长期共存。因此，5G 的建设，也会带动 Wi-Fi6 的部署， 从而带动产业链调整更新，释放价值量。

E·N·D

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资料来源 | 天风证券

出品 | 5GAI产业研习社

内容整理 | 王洋

今日编辑 | 尹庭苇