宝葫芦
公司机构天风证券股份有限公司 研究员刘章明 日期2020-02-20
1. 事件
司公告,公司2019 年总营收75.97 亿元,+6.43%yoy,归母净利润5.57 亿元,+3.09%yoy。扣非后归母净利3.80 亿元,-16.91%yoy。其中2019Q4 营收18.62 亿元,+8.38%,归母净利润0.17 亿元,-80.76%yoy,扣非归母净利润-39.4 万元,2018 年同期为8429 万元。
2. 评
2.1. 营业收入营收环比提速,19 年营收+6.43%yoy
司2019 年总营收75.97 亿元,+6.43%yoy,佰草集调整符合预期,六神各渠道协调有待改善。分季度, 2019Q1/Q2/Q3/Q4 总营收分别为19.54/19.68/18.13/18.62 亿元,同比增长5.03%/9.08%/3.28%/8.38%。
2.2. 毛利率销售结构致毛利率同比减0.91pct 至61.88%
司2019 年毛利率为 61.88%,同比减0.91pct,主要由于销售结构变化所致。
其中2019Q4 毛利率为62.65%,同比减0.13pct。2019 年公司推出佰草集冻干面膜取得较好的销售业绩,而面膜是护肤品中毛利率偏低的品类。
2.3. 期间费用双十一营销投入力度加大,致19Q4 营销费用同比+6pct
2019 年公司期间费用率(含研发)57.26%,同比增1.29pct;其中销售费用率42.18%,同比增1.53pct,营销类费用达15.75%,主要投向电商直播带货等方向;管理费用率12.40%,同比增0.02pct;财务费用率0.41%,同比减0.44pct。
2.4. 净利润营销力度加大致业绩承压,全年净利润+3.09%yoy
由于双十一期间营销投入力度加大,公司2019Q4 净利润出现较大幅度的下滑。
司2019 年归母净利润5.57 亿元,+3.09%yoy,其中2019Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利润分别为2.33/2.11/0.96/0.17 亿元, 同比+54.84%/+26.77%/-29.55%/-80.76%yoy。公司2019 年扣非后归母净利3.80亿元, -16.91%yoy , 其中2019Q1/Q2/Q3/Q4 扣非后归母净利为1.61/1.00/1.19/-0.0039 亿元, 同比+6.69%/+14.39%/-11.33%/-100.47%yoy。
2.5. 现金流现金流充沛,具备较强抗风险能力
司2019 年经营活动产生的现金流量净额7.49 亿元,同比减少16.31%,经营性现金流绝对额超过净利润和扣非净利润。公司现金加上理财超过30 亿元,具备较强抗风险能力。从存货来,本期末存货9.25 亿元,同比增加5.75%,主要系生产计划周期性变化使得材料和委托加工物资同比增加。
3. 投资建议
伴随公司新品上市、社媒营销投入,公司短期业绩承压,但2019 年公司实现新品打造、渠道突破、社媒营销等诸多创新,包括打造佰草集太极精华、冻干面膜等明星爆品驱动增长,积极探索并抓住电商直播的流量红利,推动品牌知名度并转化购买,我们仍好作为多品牌、全渠道的国货龙头上海家化。考虑到公司新品上市和营销力度加大,我们将2020-2021 年净利润从6.92/7.95 下调至6.11/7.03,并新增2022 年净利润预测8.07 亿元,对应当前股价PE 分别为31/27/23 倍,维持买入评级。
风险提示新品推进不及预期,市场竞争激烈。
分享:
请输入验证信息:
你的加群请求已发送,请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
5人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答:天风证券的注册资金是:86.66亿元详情>>
答:天风证券的子公司有:31个,分别是详情>>
答:中国建设银行股份有限公司-国泰详情>>
答:天风证券所属板块是 上游行业:详情>>
答:www.tfzq.com详情>>
钴概念逆势走高,合纵科技以涨幅20.0%领涨钴概念
通用航空概念整体大涨,山河智能涨幅10.08%,宗申动力涨幅10.06%
当天保险行业早盘低开收盘大幅上涨2.7%,短期反弹上穿黄金价格回调支撑位工具1924.13点关键位
宝葫芦
上海家化(600315)年报评报告营销加码致业绩短期承压 渠道创新蓄势待发
公司机构天风证券股份有限公司 研究员刘章明 日期2020-02-20
1. 事件
司公告,公司2019 年总营收75.97 亿元,+6.43%yoy,归母净利润5.57 亿元,+3.09%yoy。扣非后归母净利3.80 亿元,-16.91%yoy。其中2019Q4 营收18.62 亿元,+8.38%,归母净利润0.17 亿元,-80.76%yoy,扣非归母净利润-39.4 万元,2018 年同期为8429 万元。
2. 评
2.1. 营业收入营收环比提速,19 年营收+6.43%yoy
司2019 年总营收75.97 亿元,+6.43%yoy,佰草集调整符合预期,六神各渠道协调有待改善。分季度, 2019Q1/Q2/Q3/Q4 总营收分别为19.54/19.68/18.13/18.62 亿元,同比增长5.03%/9.08%/3.28%/8.38%。
2.2. 毛利率销售结构致毛利率同比减0.91pct 至61.88%
司2019 年毛利率为 61.88%,同比减0.91pct,主要由于销售结构变化所致。
其中2019Q4 毛利率为62.65%,同比减0.13pct。2019 年公司推出佰草集冻干面膜取得较好的销售业绩,而面膜是护肤品中毛利率偏低的品类。
2.3. 期间费用双十一营销投入力度加大,致19Q4 营销费用同比+6pct
2019 年公司期间费用率(含研发)57.26%,同比增1.29pct;其中销售费用率42.18%,同比增1.53pct,营销类费用达15.75%,主要投向电商直播带货等方向;管理费用率12.40%,同比增0.02pct;财务费用率0.41%,同比减0.44pct。
2.4. 净利润营销力度加大致业绩承压,全年净利润+3.09%yoy
由于双十一期间营销投入力度加大,公司2019Q4 净利润出现较大幅度的下滑。
司2019 年归母净利润5.57 亿元,+3.09%yoy,其中2019Q1/Q2/Q3/Q4 归母净利润分别为2.33/2.11/0.96/0.17 亿元, 同比+54.84%/+26.77%/-29.55%/-80.76%yoy。公司2019 年扣非后归母净利3.80亿元, -16.91%yoy , 其中2019Q1/Q2/Q3/Q4 扣非后归母净利为1.61/1.00/1.19/-0.0039 亿元, 同比+6.69%/+14.39%/-11.33%/-100.47%yoy。
2.5. 现金流现金流充沛,具备较强抗风险能力
司2019 年经营活动产生的现金流量净额7.49 亿元,同比减少16.31%,经营性现金流绝对额超过净利润和扣非净利润。公司现金加上理财超过30 亿元,具备较强抗风险能力。从存货来,本期末存货9.25 亿元,同比增加5.75%,主要系生产计划周期性变化使得材料和委托加工物资同比增加。
3. 投资建议
伴随公司新品上市、社媒营销投入,公司短期业绩承压,但2019 年公司实现新品打造、渠道突破、社媒营销等诸多创新,包括打造佰草集太极精华、冻干面膜等明星爆品驱动增长,积极探索并抓住电商直播的流量红利,推动品牌知名度并转化购买,我们仍好作为多品牌、全渠道的国货龙头上海家化。考虑到公司新品上市和营销力度加大,我们将2020-2021 年净利润从6.92/7.95 下调至6.11/7.03,并新增2022 年净利润预测8.07 亿元,对应当前股价PE 分别为31/27/23 倍,维持买入评级。
风险提示新品推进不及预期,市场竞争激烈。
分享:
相关帖子