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蝗虫肆虐，影响几何？【天风农业】

作者：七夜孤独
2020-02-16 21:47:57
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核心观

1、蝗虫灾害影响几何？

1）从目前蝗虫影响的区域来，印度和巴基斯坦是大米、棉花和白糖的主要产区，这三个品种有可能受到较大影响；2）从过去历史来，蝗虫进入中国概率较小，但此次蝗虫灾害较重，不排除进入中国可能，若进入中国，叠加草地贪夜蛾的影响，需重关注后续虫害对我国粮食生产的潜在危害。3）重关注种子及上游农资板块的投资机会。

2、生猪养殖

非瘟疫情导致行业补栏缓慢，高盈利周期拉长趋势明确，头部养殖企业迎来量利齐升的发展黄金期。重推荐【温氏股份】、【牧股份】、【新希望】、【天康生物】。

3、种子板块

虫害之下粮食安全问题再现，种业价值凸显。一方面种子行业有望触底复苏，另一方面转基因政策有望推进带来产业技术升级。重推荐【隆平高科】、【大北农】。

4、动物疫苗

养殖恢复和行业集中度提升带来疫苗行业趋势向上，疫苗研发和销售的市场化转型有利于优秀的民营企业做大。持续重推荐【生物股份】、其次【瑞普生物】、【金河生物】。

5、白羽肉鸡

猪价持续高位，白羽肉鸡消费有望持续显著增加。一方面，本轮白羽鸡盈利周期有望拉长，另一方面头部白羽鸡养殖企业出栏量有望持续扩张。重推荐【圣农发展】。

6、【海大集团】

中长期成长逻辑不变，短期水产养殖周期弹性逐步兑现，继续重推荐。

风险提示政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动

每周思考

1、关于行业

1.1、蝗虫灾害影响几何？

蝗虫肆虐，在非洲、中东、印度、巴基斯坦等地泛滥，并对当地农业生产造成影响。

1）目前蝗虫灾害有可能会对全球哪些作物品种的供需产生显著影响？当前受影响区域中，非洲、中东在全球粮食生产中的占比极小，2010年非洲粮食总产量占全球的比重仅6.64%；因此，非洲、中东的蝗灾难以对全球粮食供需产生显著影响。但是印度、巴基斯坦在全球的大米、棉花和白糖的生产中占据重要地位大米方面，2019年印度、巴基斯坦产量占全球比重达到23.19%和1.41%；棉花方面，2019年印度、巴基斯坦棉花产量占全球比重达到24.38%和5.45%；白糖方面，2019年印度、巴基斯坦白糖产量占全球比重达到16.84%和3.01%。因此，目前来蝗虫有可能会对大米、棉花、白糖的全球供需带来影响。但若蝗虫受灾区域进一步扩大，影响也将随之扩大。

2）大米、棉花、白糖全球供需和库存情况几何？大米2019年产量4.96亿吨，消费量4.93亿吨，紧平衡，库存1.78亿吨，库消比36.11%；棉花2019年产量1.21亿吨，消费量1.19亿吨，紧平衡，库存8200万吨，库消比69%；白糖2019年产量1.74亿吨，消费量1.76亿吨，供不应求，库存5000万吨，库消比28.25%。从这三个品种来，单一年度产需偏紧，若蝗灾导致显著减产，将会推升相关产品价格，但是由于三种品种都有相对充裕的库存，尤其是棉花，全球库存仍较高，将会限制价格上涨幅度。

3）蝗虫会进入中国吗？从过去100年来，共有六次大的蝗灾在印巴爆发，但是由于地理隔离和自然因，均未进入中国。但此次蝗灾较以往更为严重，不排除有进入中国的可能性，再叠加2019年进入中国的草地贪夜蛾，也有可能会在开春之后活跃，需重关注后续虫害对我国粮食生产的潜在危害。

4）投资机会从防治角度来，可以通过转基因抗虫种子和农药喷洒实现，关注种子板块和农药板块投资机会；从影响角度，若虫害导致农产品减产从而农产品价格上涨，关注农垦板块投资机会。

1.2、生猪养殖

根据猪联网数据，2月15日，全国生猪均价38.24元/公斤，较2月8日涨3.66%；2）非瘟疫情导致行业产能恢复缓慢，高盈利周期拉长趋势明确，头部养殖企业迎来量利齐升的发展黄金期。重推荐【温氏股份】、【牧股份】、【新希望】、【天康生物】。

1.3、种子板块

粮食安全问题再现，种业价值凸显。虫害带来的粮食减产及价格上涨预期再次凸显粮食安全的重要性，种子作为农业生产的起和科技制高，通过转基因技术升级以加大种子对农业生产效率提升和病虫害防治的贡献成为必然趋势。我们认为，一方面种子行业有望触底复苏，另一方面转基因政策将导致种子价值提升（市场规模大幅提升）和行业集中度提升（头部企业市占率提升）。重推荐【隆平高科】、【大北农】。

1.4、动物疫苗

养殖恢复和行业集中度提升带来疫苗行业趋势向上，疫苗研发和销售的市场化转型有利于优秀的民营企业做大。重推荐【生物股份】、【瑞普生物】。

1.5、白羽肉鸡

本周，毛鸡价格5元/公斤，环比持平；鸡苗价格1.4元/羽，环比+180%；鸡产品价格11.5元/公斤，环比+2.68%；白羽鸡价格触底回升。我们认为，受非洲猪瘟疫情影响，生猪供给有望持续偏紧且猪价长期高位，白羽肉鸡消费有望持续显著增加。一方面，本轮白羽鸡盈利周期有望拉长，另一方面头部白羽鸡养殖企业出栏量有望持续扩张。重推荐【圣农发展】。

1.6、【海大集团】

中长期成长逻辑不变，短期水产养殖周期弹性逐步兑现，继续重推荐。

本周农业板块

本周（2020年02月07日-2020年02月14日），农林牧渔行业+8.05%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+2.25%、+1.43%、+2.87%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的三个行业为种子、动物疫苗、海洋捕捞板块；涨幅相对较小的一个行业为水产养殖板块；无涨跌幅的五个行业为饲料、畜牧养殖、林木及加工、农产品加工及流通、果蔬饮料板块。个股中，涨幅靠前的为大北农+26.09%、通威股份+21.17%、北大荒+20.85%、苏垦农发+20.06%、登海种业+19.53%、威华股份+17.79%、雪榕生物+15.09%、牧股份+14.67%、万向德农+14.29%、冠农股份+13.79%。