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亿联网络(300628)全年业绩持续高增长,高于市场一致预期,符合我们预期!【天风通团队】

  • 阅读数: 124
  • 作者:newword
  • 2020-01-15 00:11:55
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事件

公司发布2019年全年业绩预告,预计全年营收为23.60亿元~25.4亿元,同比增长30%~40%;预计全年归母净利润为11.9亿元~12.8亿元,同比增长40%~50%。

我们观如下

业绩符合我们预期,高于市场一致预期

公司2019年营收中位值为24.5亿元,同比增长35%;2019年归母净利润中位值为12.4亿元,同比增长45%。截至2020年1月13日,2019年营收和归母净利润的Wind一致预期分别为24.7亿元和11.9亿元。公司净利润中值位于一致预期之上。

公司全年业绩表现持续亮眼,持续好公司长期发展

公司作为全球UC解决方案龙头,立足音频拓展视频业务。单季度来,预计Q4单季度营收为5.0亿元~6.9亿元,同比增长1.6%~38.1%,中位值为6.0亿元,同比增长19.8%;预计Q4单季度净利为2.1亿元~2.9亿元,同比增长11.3%~56.6%,中位值为2.52亿元,同比增长33.9%。预计报告期内非经常性损益对当期净利润的影响约为 1.3亿元左右。

公司19年全年收入维持高增长态势,符合我们的预期。营收高增长主要由于1)市场开拓有效,各项业务保持稳健增长;2)美元汇率波动对收入同比增长带来了有利影响。

净利润增速高于营收增速,主要受益于1)公司营业收入保持良好的增长,且受汇率利好及产品结构优化等因素影响,毛利率略有提升;2)公司现金流情况良好,资金管理能力进一步加强,维持了较好的投资收益水平。

SIP桌面终端业务持续快速增长,VCS高清视频会议系统为公司注入新活力

从行业情况来,根据 Frost & Sullivan 的报告显示,18年按销售量计算,公司在 SIP 话机市场的市占率为全球第一,并蝉联全球客户满意度第一。根据公司近期对问询函的回复,SIP统一通桌面终端业务产品平均单价稳中有升,17年至19年上半年,均价分别为388.29元、391.76元、448.3元。我们认为,产品均价上涨主要由于1)公司SIP话机产品主要销往海外,汇率波动影响大;2)T5高端系列产品为公司短期业绩提供弹性。

新业务方面(即VCS高清视频会议系统)稳步发展,公司在企业通领域深耕多年,具备多年积累的方案和产品优势。近期先后与运营商和大型互联网企业达成合作,我们认为,视频会议作为5G浪潮下最清晰的应用之一,企业级用户需求亦有望得到释放。随着公司销售渠道布局完善,将为公司短期业绩注入新活力,以及打开中长期发展新空间。

投资建议与盈利预测

重申核心逻辑短期来,公司SIP终端产品在全球市场保持良好的竞争力,T5高端系列有望对该业务产生拉动。中长期来,公司持续加大对VCS业务投入,产品竞争力持续提升,渠道稳步推进,预计该业务未来2-3年仍将保持高速增长态势,并为公司短期业绩提供弹性及打开中长期发展空间。我们预计,19、20、21年净利润分别为12.31亿元、15.87亿元、19.99亿元,维持“买入”评级,持续推荐!

风险提示

SIP行业竞争格局加剧、VCS业务发展不及预期、汇率波动导致收入和净利润增速放缓等。

备注

中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 

证券研究报告《全年业绩持续高增长,高于市场一致预期,符合我们预期!》

对外发布时间2019年1月14日

报告发布机构天风证券股份有限公司

本报告分析师

唐海清 SAC 执业证书编号S1110517030002

姜佳汛 SAC 执业证书编号S1110519050001

王奕红 SAC 执业证书编号S1110517090004


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